核心觀點(diǎn)：中性偏多。

盤面：本周期BR價(jià)格上漲，BR04-05月差仍保持B結(jié)構(gòu)。

基本面：工廠庫存高位，價(jià)格上漲壓力較大，同時(shí)工廠庫存正在去庫，成本大幅增加，生產(chǎn)毛利持續(xù)倒掛，但2月消費(fèi)淡季不淡，對(duì)下周期BR價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間震蕩偏強(qiáng)。

月差：中性。截至3月1日，BR03-04月差為-145元/噸，同比上周減少110元/噸；BR04-05月差為5元/噸，同比上周減少60元/噸。

丁二烯：生產(chǎn)毛利大幅增加。截至2月29日，丁二烯的生產(chǎn)成本為8010元/噸，環(huán)比上周增加134元/噸，生產(chǎn)毛利增加至3089元/噸，環(huán)比上周增加666元/噸。丁二烯、乙烯的產(chǎn)能利用率分別為70.56%、86.51%，環(huán)比變化不大。丁二烯產(chǎn)能利用率滯后一期與乙烯產(chǎn)能利用率呈強(qiáng)正相關(guān)性，預(yù)計(jì)丁二烯產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步提升。

高順順丁：產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)下降。截至2月，高順順丁橡膠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為14.72萬噸，環(huán)比減少6.45%，同比增加0.60%，處于近四年歷史水平高位。截至2月，高順順丁橡膠產(chǎn)量為10.37萬噸，環(huán)比增加12.65%，同比增加7.99%。截至3月1日，高順順丁橡膠平均周度產(chǎn)能利用率為65.95%，環(huán)比減少1.88%。考慮到生產(chǎn)成本增加，毛利減少，預(yù)計(jì)下期順丁橡膠產(chǎn)能利用率將小幅下降。

主力合約上漲，BR04-05仍保持B結(jié)構(gòu)。截至3月1日，BR主力合約收盤價(jià)為13295元/噸，同比上周增加1.68%。基差為105元/噸，同比上周增加165元/噸。


截至3月1日的數(shù)據(jù)顯示，BR03-04的價(jià)差為-145元/噸，相較于去年同期減少了110元/噸。同時(shí)，BR04-05的價(jià)差為5元/噸，相較于上周減少了60元/噸。

上游市場：丁二烯的價(jià)格持續(xù)上漲，供應(yīng)面偏空。然而，丁二烯的毛利有所增加，表明市場供需關(guān)系有所改善。

進(jìn)口利潤：由于國際價(jià)格上漲，進(jìn)口利潤環(huán)比增加，市場情緒中性偏空。

消費(fèi)市場：下游生產(chǎn)毛利增加，產(chǎn)能利用率也有所上升，市場情緒中性偏多。

庫存情況：港口庫存環(huán)比減少，市場情緒偏多。

順丁橡膠市場：上游丁二烯價(jià)格高企，順丁橡膠生產(chǎn)成本增加，部分企業(yè)停車檢修或降負(fù)應(yīng)對(duì)，供應(yīng)面偏多。然而，順丁橡膠生產(chǎn)毛利持續(xù)倒掛，市場情緒中性偏空。

消費(fèi)市場：12月順丁橡膠消費(fèi)淡季不淡，市場情緒中性偏多。

庫存情況：順丁橡膠廠內(nèi)庫存高位但去庫，市場情緒中性。

截至3月1日的基差顯示，BR基差為105元/噸，同比上周增加了165元/噸。順丁標(biāo)品-非標(biāo)價(jià)差為200元/噸，與上周持平。順丁-丁苯價(jià)差為500元/噸，同比上周增加了500元/噸。整體來看，市場處于一種動(dòng)態(tài)平衡的狀態(tài)。

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