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棕櫚油期貨：短期方向都難以確定
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棕櫚油的市場狀況如今變得難以捉摸，仿佛在和你玩著心跳的游戲。很多時候，它不按常理出牌，該漲它不漲，該跌它也不跌。讓人期待的市場行情總是若隱若現，讓人捉摸不定。
近年來，全球棕櫚油現貨市場的集中度顯著提升，印尼在定價上的影響力日益增大。雖然大多數時候，棕櫚油和大宗油脂一樣隨宏觀和外圍局勢起舞，但基本面偶爾也會露一手，不過它想展示什么，可能性并不是唯一的。
這就像生鮮品的定價邏輯，總有一道上下限較寬的邊界在其中。估值區間的上沿通常是交割品的備貨成本，而下沿則是多頭接貨后的處置價值。二者之間那寬廣的鴻溝，價格游走的路線和短期方向都難以確定，或者可以說，它似乎是靈活多變的。
持續半年的干旱終究導致了印尼的產量損失，而另一方面，印尼從2023年開始實施的新的B35摻混標準，使得配額內的生物柴油生產對棕櫚油的消耗量增加了260萬噸。這使得產量下滑和新增消費在2023年底共同作用下，使印尼的庫存下滑至近年來同期較低水平。
然而，從2023年底至2024年一季度，隨著厄爾尼諾強度減弱，轉向拉尼娜氣候，以及雨季的到來，東南亞多地降雨過量，之前減產造成的低庫存和后來的降雨過量，終于從量變到質變，成為產地報價CNF開始強硬的強大推動力。在此之后，CNF進口套盤利潤持續倒掛，中國需求被忽視，近月基差、月差走強，YP一路縮小。這一切的變化都令人感到市場的復雜和難以預測。
近年來，全球棕櫚油現貨市場的集中度顯著提升，印尼在定價上的影響力日益增大。雖然大多數時候，棕櫚油和大宗油脂一樣隨宏觀和外圍局勢起舞，但基本面偶爾也會露一手，不過它想展示什么，可能性并不是唯一的。
這就像生鮮品的定價邏輯，總有一道上下限較寬的邊界在其中。估值區間的上沿通常是交割品的備貨成本，而下沿則是多頭接貨后的處置價值。二者之間那寬廣的鴻溝，價格游走的路線和短期方向都難以確定，或者可以說，它似乎是靈活多變的。
持續半年的干旱終究導致了印尼的產量損失，而另一方面，印尼從2023年開始實施的新的B35摻混標準，使得配額內的生物柴油生產對棕櫚油的消耗量增加了260萬噸。這使得產量下滑和新增消費在2023年底共同作用下，使印尼的庫存下滑至近年來同期較低水平。
然而，從2023年底至2024年一季度，隨著厄爾尼諾強度減弱，轉向拉尼娜氣候，以及雨季的到來，東南亞多地降雨過量，之前減產造成的低庫存和后來的降雨過量，終于從量變到質變，成為產地報價CNF開始強硬的強大推動力。在此之后，CNF進口套盤利潤持續倒掛，中國需求被忽視，近月基差、月差走強，YP一路縮小。這一切的變化都令人感到市場的復雜和難以預測。
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