國內(nèi)菜油近期呈現(xiàn)出一些變化，菜油基差有所走強(qiáng)，庫存水平仍偏高。本月，受棕櫚油震蕩下降的影響，菜油也跟隨其走勢。然而，歐洲地區(qū)遭遇了異常天氣，雨雪霜凍天氣使得法國、德國等歐菜籽主產(chǎn)區(qū)也受到了災(zāi)害。目前，歐菜籽正處于花期，異常天氣對后期產(chǎn)量可能會造成不利影響。受此影響，油脂市場震蕩上漲，菜油甚至一度漲超5%。

沿海油廠菜籽壓榨量在3月份達(dá)到了43萬噸，相應(yīng)的菜油壓榨產(chǎn)量約為18萬噸。然而，4月份停機(jī)情況較多，導(dǎo)致菜油產(chǎn)量有所下降，預(yù)計4月份的菜油壓榨產(chǎn)量與3月份基本持平。在進(jìn)口方面，3月份菜油進(jìn)口量較多，達(dá)到了19.5萬噸，處于歷史同期偏高水平。而1-3月累計進(jìn)口量達(dá)到了52萬噸，與去年同期基本持平。

然而，需求端的表現(xiàn)卻較為積極。本周菜油散油成交明顯放量，截至本周五，菜油現(xiàn)貨成交從7000噸增至7.2萬噸，今年以來累計成交處于歷史同期高位。盡管沿海油廠菜油提貨量有所下降，但隨著菜籽壓榨量的增加，預(yù)計后期菜油庫存仍將繼續(xù)增加。

目前，廣西三菜穩(wěn)中有增至-130左右，歐洲菜油FOB報價漲至950左右。整體上，前期菜籽榨利打開后國內(nèi)買船激增，后期將陸續(xù)到港的菜籽將帶來持續(xù)的供應(yīng)壓力。然而，由于歐菜籽新作播種面積下降以及產(chǎn)量下調(diào)等因素，預(yù)計24/25年度歐菜籽供應(yīng)或?qū)⑵�緊。與此同時，歐盟對菜籽的進(jìn)口量或?qū)⒃黾又?90萬噸。從盤面上看，菜油價格處于相對低位，疊加天氣炒作和菜籽供應(yīng)可能收緊的擔(dān)憂，均對菜油起到一定的支撐作用。

綜上所述，短期內(nèi)的菜油供大于求的格局難以改變。然而，由于天氣升水帶動菜油價格上漲以及供應(yīng)可能收緊的因素，預(yù)計后期菜油可能會成為三大油中比較強(qiáng)的一個。因此，我們建議逢低買入遠(yuǎn)月合約以及品種間價差，多配菜油、空配豆棕。同時，后續(xù)需關(guān)注國內(nèi)菜籽、菜油的買船及壓榨情況。

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