從鋁市供應(yīng)邊際變化來看，云南第一輪復(fù)產(chǎn)結(jié)束后，暫未有明確消息表明會(huì)有第二輪復(fù)產(chǎn)。近期云南省內(nèi)大部分地區(qū)持續(xù)干旱，氣溫偏高，降水偏少，這些因素導(dǎo)致目前不足以支持電解鋁產(chǎn)能進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)。二季度山東、內(nèi)蒙古將有部分產(chǎn)能停產(chǎn)，短期內(nèi)整體供應(yīng)增量有限。然而，從中長(zhǎng)期來看，我們?nèi)孕桕P(guān)注海外俄鋁流入中國(guó)市場(chǎng)所帶來的沖擊。

據(jù)貿(mào)易人士透露，近期鋁價(jià)相對(duì)較高，下游需求已出現(xiàn)明顯疲軟。隨著旺季需求逐步減弱，現(xiàn)實(shí)需求趨弱將對(duì)鋁價(jià)形成壓力。然而，在消費(fèi)品以舊換新的政策支持下，汽車、家電等鋁終端需求預(yù)期向好，這將對(duì)鋁價(jià)形成中長(zhǎng)期支撐。此外，截至4月25日，鋁錠庫(kù)存為80.7萬噸，較此前有所下降；鋁棒庫(kù)存為23.34萬噸，同樣有所減少。這表明鋁錠庫(kù)存處于歷史同期低位，若未來能保持季節(jié)性去庫(kù)存，將為鋁價(jià)走強(qiáng)提供動(dòng)力。

顧馮達(dá)表示，“五一”假期前后宏觀面不確定性因素較多，這可能會(huì)引發(fā)宏觀情緒的變化。對(duì)于鋁來說，前期上漲相對(duì)緩和，在鋁錠低庫(kù)存和季節(jié)性去庫(kù)存以及需求端長(zhǎng)期向好支撐下，預(yù)計(jì)將較為抗跌。預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在高位震蕩，下方關(guān)注20000元/噸大關(guān)附近支撐，上方強(qiáng)壓力位大約在21000元/噸。建議企業(yè)在“五一”假期前注意風(fēng)險(xiǎn)控制，生產(chǎn)企業(yè)可少量擇機(jī)賣出套保，加工企業(yè)在支撐位附近可嘗試少量擇機(jī)買入套保。

電解鋁方面，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存節(jié)前維持下降，這給予鋁價(jià)一定支撐。云南復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)目前運(yùn)行產(chǎn)能在4240萬噸左右，5月份或仍有產(chǎn)能增加。節(jié)前存在備貨需求，現(xiàn)貨去庫(kù)存提速支撐鋁價(jià)。然而，國(guó)際貿(mào)易摩擦升溫，未來鋁材出口環(huán)境可能走差。短期來看，仍處去庫(kù)存周期，支撐鋁價(jià)，但后續(xù)面臨供應(yīng)壓力回升，鋁價(jià)上方高度有限，需關(guān)注下游需求、庫(kù)存變化和宏觀情緒變化。

建議嚴(yán)格落實(shí)風(fēng)控，對(duì)新訂單加大套期保值力度。節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)可適當(dāng)備料，若備貨面臨供貨不足或資金占用等問題，可少量入場(chǎng)期貨多單，節(jié)后視風(fēng)險(xiǎn)情況可以進(jìn)一步提高倉(cāng)位。

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