核心觀點：我們觀察到供需兩側的邊際變化，這與我們之前的判斷相符。供應端仍保持一定的韌性，而需求側增長動力有限，這使得硅價維持震蕩運行。接下來，我們需要關注硅廠復產速度和下游多晶硅可能的產量縮減情況，這些因素可能會對當前的震蕩局面產生顯著影響。

在上周，我們觀察到一些關鍵的數據和趨勢。供應端，四川和新疆的產量均有顯著增加，四川地區有進一步的復產動作，而新疆地區的產出預計將穩定在高位。這增加了供應壓力，但同時也需要注意到主產區生產調整計劃，低價可能會影響生產。

在需求端，光伏產業鏈主材環節價格繼續下行，但這對多晶硅料的生產帶來了壓力。盡管低價對生產的壓力逐漸加大，但我們仍需要關注硅料檢修和產量減少的情況。有機硅企業前期檢修結束，開工修復，但價格回落至較低水平，同時終端房地產的同比數據并未給出利好信息，這可能會影響有機硅的后續開工率。

硅鋁合金企業開工率環比持平，下游仍以剛需采購為主。合金廠開工率進一步上行驅動有限。整體來看，供需兩側的邊際變化符合我們的預期，供應端仍有韌性，而需求側增長動力有限。

成本方面，上周工業硅平均生產成本有所減少，這得益于還原劑價格的下跌和生產成本的平穩波動。盡管如此，我們仍需要關注西南電價調降后的成本變動。

展望未來，我們將繼續關注這些關鍵因素，并保持警惕，因為它們可能會對硅市產生影響。總的來說，我們將繼續保持中性態度，并關注市場的動態變化。

截至5月10日，注冊倉單共5.06萬手、25.30萬噸，與4月30日相比，數量有所增加。此外，多晶硅利潤和庫存也顯示出偏空的趨勢，這可能會對硅市構成壓力。因此，我們將密切關注這些因素的發展，以更好地理解市場的動態變化。

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