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銅期貨：Comex銅擠倉(cāng)的主要原因
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全球銅顯性庫(kù)存處于偏低狀態(tài)，Comex銅庫(kù)存也保持低位，7月合約持倉(cāng)偏高。LME銅庫(kù)存也處于低位，大部分為俄銅，無(wú)法在Comex銅交割。中國(guó)銅品牌并非Comex銅交割品牌，這使得交割環(huán)節(jié)存在一定困難。此外，中國(guó)往北美海運(yùn)費(fèi)大幅走高，精煉銅出口運(yùn)費(fèi)成本較高，也增加了銅的交易成本。
在全球銅礦緊缺的背景下，投機(jī)需求增加，進(jìn)一步推高了銅價(jià)。每隔幾年，“悲傷故事”就會(huì)重演——中國(guó)企業(yè)或機(jī)構(gòu)在Comex銅有風(fēng)險(xiǎn)敞口。從5月10日當(dāng)周開始，我們發(fā)現(xiàn)Comex銅擠倉(cāng)的事件越來(lái)越熱，并且該擠倉(cāng)事件也越來(lái)越極端。在5月17日當(dāng)周，Comex銅相關(guān)的各種價(jià)差均創(chuàng)出歷史極值，并且Comex銅7月合約也率先創(chuàng)出歷史新高。
Comex銅極端擠倉(cāng)主要是由于全球銅顯性庫(kù)存偏低、Comex銅庫(kù)存偏低以及中國(guó)銅品牌不是Comex銅交割品牌等原因造成的。近期，COMEX銅價(jià)的大幅上漲一定程度蘊(yùn)含了擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的溢價(jià)。從COMEX銅期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周價(jià)差結(jié)構(gòu)快速由Contango快速轉(zhuǎn)變?yōu)锽ackwardation，近月升水不斷上升。
我們對(duì)COMEX銅近期擠倉(cāng)的原因分析總結(jié)如下：首先，全球銅顯性庫(kù)存偏低；其次，當(dāng)前Comex銅7月合約持倉(cāng)過(guò)大，虛實(shí)比過(guò)高，這是擠倉(cāng)產(chǎn)生的根本原因。歷史上的Comex銅7月合約與Comex銅庫(kù)存比值大部分時(shí)間在一定范圍內(nèi)，但今年3月中旬開始突破了該范圍，4月中下旬更是突破了50這個(gè)數(shù)值，這是導(dǎo)致擠倉(cāng)現(xiàn)象的主要原因，估計(jì)短期內(nèi)難以緩解。
這一切都反映了當(dāng)前市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性。低庫(kù)存、高投機(jī)、運(yùn)輸成本的上升等因素都加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。我們不能忽視這些因素對(duì)市場(chǎng)的影響，也不能低估市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，保持謹(jǐn)慎和理性的態(tài)度至關(guān)重要。
在全球銅礦緊缺的背景下，投機(jī)需求增加，進(jìn)一步推高了銅價(jià)。每隔幾年，“悲傷故事”就會(huì)重演——中國(guó)企業(yè)或機(jī)構(gòu)在Comex銅有風(fēng)險(xiǎn)敞口。從5月10日當(dāng)周開始，我們發(fā)現(xiàn)Comex銅擠倉(cāng)的事件越來(lái)越熱，并且該擠倉(cāng)事件也越來(lái)越極端。在5月17日當(dāng)周，Comex銅相關(guān)的各種價(jià)差均創(chuàng)出歷史極值，并且Comex銅7月合約也率先創(chuàng)出歷史新高。
Comex銅極端擠倉(cāng)主要是由于全球銅顯性庫(kù)存偏低、Comex銅庫(kù)存偏低以及中國(guó)銅品牌不是Comex銅交割品牌等原因造成的。近期，COMEX銅價(jià)的大幅上漲一定程度蘊(yùn)含了擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的溢價(jià)。從COMEX銅期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周價(jià)差結(jié)構(gòu)快速由Contango快速轉(zhuǎn)變?yōu)锽ackwardation，近月升水不斷上升。
我們對(duì)COMEX銅近期擠倉(cāng)的原因分析總結(jié)如下：首先，全球銅顯性庫(kù)存偏低；其次，當(dāng)前Comex銅7月合約持倉(cāng)過(guò)大，虛實(shí)比過(guò)高，這是擠倉(cāng)產(chǎn)生的根本原因。歷史上的Comex銅7月合約與Comex銅庫(kù)存比值大部分時(shí)間在一定范圍內(nèi)，但今年3月中旬開始突破了該范圍，4月中下旬更是突破了50這個(gè)數(shù)值，這是導(dǎo)致擠倉(cāng)現(xiàn)象的主要原因，估計(jì)短期內(nèi)難以緩解。
這一切都反映了當(dāng)前市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性。低庫(kù)存、高投機(jī)、運(yùn)輸成本的上升等因素都加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。我們不能忽視這些因素對(duì)市場(chǎng)的影響，也不能低估市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，保持謹(jǐn)慎和理性的態(tài)度至關(guān)重要。
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