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基本面為期貨銅價的上漲提供了支撐
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基本金屬市場復(fù)盤。讓我們一起來看看COMEX和滬銅市場的情況。上周，COMEX銅價強勢上行，表現(xiàn)尤為突出，其漲勢甚至超過了其他市場銅價。COMEX銅價的上揚，充分反映出低庫存與高持倉之間的矛盾，也展現(xiàn)了美國消費強勁與預(yù)期之間的差異。從上周宏觀環(huán)境來看，CPI符合預(yù)期，這無疑為銅價未來的表現(xiàn)增添了利好。
SHFE銅價重拾上行動能，成功突破85000元/噸關(guān)口。盡管上周國內(nèi)公布的金融數(shù)據(jù)看似疲弱，新增社融出現(xiàn)負(fù)增長，但從另一個角度看，這也預(yù)示著社融見底回升的加速，與市場對國內(nèi)庫存周期見底回升的預(yù)期不謀而合。因此，除非出現(xiàn)更糟糕的宏觀信號，否則銅價仍將保持上漲趨勢。
期限結(jié)構(gòu)方面，COMEX銅價格曲線近端的BACK結(jié)構(gòu)在上周進一步擴大。目前，COMEX銅的低庫存與高持倉之間的矛盾凸顯，而這一矛盾的緩解，只能通過增加貨源組織并減少持倉來實現(xiàn)。然而，目前能夠趕在7月之前到岸交割的貨物數(shù)量有限，相對于龐大的持倉來說顯得不足。因此，我們不能輕易斷定BACK結(jié)構(gòu)已經(jīng)到位，后續(xù)還需觀察。
SHFE銅價格曲線向上移動，目前的高點回到8月。4月去庫不甚理想，5月以來的去庫也平平無奇。由于現(xiàn)貨商大量的買現(xiàn)拋期操作，相當(dāng)部分的現(xiàn)貨庫存可能已被鎖定，暫時無法進入市場流通。如果價格下跌導(dǎo)致下游買入，可能會使得月差有明顯收斂。因此，在價差較大時介入borrow的安全性相對較高，但空間可能相對有限。
在持倉方面，從CFTC持倉來看，非商業(yè)多頭占比繼續(xù)上升，與價格的上漲相吻合。目前該占比雖處于高位水平，但與歷史上的高位區(qū)間相比仍有差距。總的來說，市場對基本金屬的需求依然強勁，庫存水平低且供應(yīng)緊張，這些都為銅價的上漲提供了支撐。然而，我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注各種影響因素的變化，以便及時調(diào)整投資策略。
SHFE銅價重拾上行動能，成功突破85000元/噸關(guān)口。盡管上周國內(nèi)公布的金融數(shù)據(jù)看似疲弱，新增社融出現(xiàn)負(fù)增長，但從另一個角度看，這也預(yù)示著社融見底回升的加速，與市場對國內(nèi)庫存周期見底回升的預(yù)期不謀而合。因此，除非出現(xiàn)更糟糕的宏觀信號，否則銅價仍將保持上漲趨勢。
期限結(jié)構(gòu)方面，COMEX銅價格曲線近端的BACK結(jié)構(gòu)在上周進一步擴大。目前，COMEX銅的低庫存與高持倉之間的矛盾凸顯，而這一矛盾的緩解，只能通過增加貨源組織并減少持倉來實現(xiàn)。然而，目前能夠趕在7月之前到岸交割的貨物數(shù)量有限，相對于龐大的持倉來說顯得不足。因此，我們不能輕易斷定BACK結(jié)構(gòu)已經(jīng)到位，后續(xù)還需觀察。
SHFE銅價格曲線向上移動，目前的高點回到8月。4月去庫不甚理想，5月以來的去庫也平平無奇。由于現(xiàn)貨商大量的買現(xiàn)拋期操作，相當(dāng)部分的現(xiàn)貨庫存可能已被鎖定，暫時無法進入市場流通。如果價格下跌導(dǎo)致下游買入，可能會使得月差有明顯收斂。因此，在價差較大時介入borrow的安全性相對較高，但空間可能相對有限。
在持倉方面，從CFTC持倉來看，非商業(yè)多頭占比繼續(xù)上升，與價格的上漲相吻合。目前該占比雖處于高位水平，但與歷史上的高位區(qū)間相比仍有差距。總的來說，市場對基本金屬的需求依然強勁，庫存水平低且供應(yīng)緊張，這些都為銅價的上漲提供了支撐。然而，我們?nèi)孕杳芮嘘P(guān)注各種影響因素的變化，以便及時調(diào)整投資策略。
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