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養殖期貨：表現為持續的高位震蕩本網投資客服全天候在線應答

一、近期期現貨走勢背離。五一過后，在二次育肥群體不斷入場補欄以及養殖端壓欄惜售的情緒下，生豬現貨價格持續上行。最近，生豬現貨價格更是加速上行，從上周五5月17日至本周五5月24日，生豬出欄均價從15.43元/公斤上行至16.71元/公斤，漲幅達到了8.3%。從東北地區來看，黑吉遼豬價昨日上漲0.65元/公斤，今日又上漲了0.3~0.55元/公斤，受情緒推動的跡象非常明顯。然而，期貨端的表現卻相對冷靜，近期生豬期價表現為持續的高位震蕩，并未跟隨現貨走出快速上行行情。

二、在產能去化背景下，二次育肥影響了供應節奏。由于上年能繁母豬產能持續去化，以及四季度生豬疫病的影響，市場對今年生豬供應減量的預期，使得養豬戶對豬價存在樂觀的看漲情緒。自今年春節過后，二次育肥補欄及出欄不斷影響市場供應，進而影響生豬現貨價格。從涌益統計數據來看，二次育肥補欄的數量在五一過后大幅增加，這進一步加速了豬價的上漲。

三、考慮到二次育肥和惜售情緒對豬價的快速拉動，以及消費端仍處淡季、真實需求并未改善的情況，我們認為一旦養殖端惜售情緒減弱、二次育肥行動停止，豬價回調的可能性較大。目前期貨價格可能已接近高點。另外，養殖企業可以利用盤面估值進行賣出套保，這是因為在豆粕、玉米等原料價格大幅下跌后，生豬養殖成本下降，目前養殖企業的生豬完全養殖成本大約在15元/公斤左右，而行業龍頭牧原股份和溫氏股份的生豬完全養殖成本更低。

根據統計，本周最新測算的斷奶仔豬養殖至標豬的出欄成本顯示，自繁自養成本在13.6~13.7元/公斤，外購仔豬育肥的成本則為16元/公斤，對應的出欄時間在10月底11月初左右。而如果是在8月底9月初出欄的標豬，自繁自養的成本為13.7~13.8元/公斤，外購仔豬的成本則為15.48元/公斤。按照這個成本測算，盤面9月合約及11月合約目前的估值在18.2及18.6元/公斤附近，這意味著進行賣出套保的生豬養殖利潤較高。歷史上來看，在非瘟之前（2010-2018年），生豬養殖行業的頭均利潤在217元/頭左右，而目前盤面套保利潤已經超過了這一水平。因此，養殖企業可以抓住機會進行賣出套保，以獲取更多的利潤。

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