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玻璃期貨：雙碳政策可能對產量形成約束
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今日玻璃開盤后持續下跌，收盤主力合約2409跌幅達到3.4%。消息面上，主要是地產數據持續不佳，宏觀預期有所回落，基本面偏弱重新被交易。5月份房地產企業開發資金來源同比下滑21%，降幅擴大。雖然5月商品房銷售面積同比降幅收窄至-20.7%，但同比仍舊較弱。綜合來看，房企資金持續承壓，資金壓力對商品需求形成約束。5月竣工面積同比降幅略有縮窄，但同比仍舊偏弱，說明真實商品后端需求仍未好轉。
從需求端來看，地產竣工周期下行仍舊對需求有壓制。政策可能緩解房企資金壓力，托底玻璃需求。然而，全年需求同比下行，旺季需求下行更明顯。汽車端增量有限，但增幅較去年明顯縮窄。家裝在二手成交的支撐下預計同比能維持不變。總體來看，竣工拖累明顯，家裝保持穩定，汽車玻璃增長，總量需求略有下滑。
至于供給方面，日熔量上玻璃行業有意控制行業產量，上半年日熔先增后降。前期投產產線逐步出貨，搬遷產線逐步點火后，預計下半年日熔量同樣先恢復后下行。總的來說，今年玻璃行業的供應壓力沒有原來預想的那么大，行業內部可能有一定的產量控制能力。同時，雙碳政策可能會在年底對產量形成一定約束。
因此，我們總結認為，盡管需求端仍舊悲觀，但中下游庫存較低，受到宏觀預期擾動以及供應擾動可能會出現階段性需求脈沖。預計到2024年下半年供需雙弱，價格中樞下行，上下彈性均不大。不過，我們仍需密切關注行業動態和政策變化，以應對可能出現的風險和機遇。
從需求端來看，地產竣工周期下行仍舊對需求有壓制。政策可能緩解房企資金壓力，托底玻璃需求。然而，全年需求同比下行，旺季需求下行更明顯。汽車端增量有限，但增幅較去年明顯縮窄。家裝在二手成交的支撐下預計同比能維持不變。總體來看，竣工拖累明顯，家裝保持穩定，汽車玻璃增長，總量需求略有下滑。
至于供給方面，日熔量上玻璃行業有意控制行業產量，上半年日熔先增后降。前期投產產線逐步出貨，搬遷產線逐步點火后，預計下半年日熔量同樣先恢復后下行。總的來說，今年玻璃行業的供應壓力沒有原來預想的那么大，行業內部可能有一定的產量控制能力。同時，雙碳政策可能會在年底對產量形成一定約束。
因此，我們總結認為，盡管需求端仍舊悲觀，但中下游庫存較低，受到宏觀預期擾動以及供應擾動可能會出現階段性需求脈沖。預計到2024年下半年供需雙弱，價格中樞下行，上下彈性均不大。不過，我們仍需密切關注行業動態和政策變化，以應對可能出現的風險和機遇。
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