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電解鋁期貨：九月的宏觀敘事主要邏輯
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臨近八月末，電解鋁市場經歷了一番明顯的上揚態勢，大有突破兩萬大關的勢頭。這一市場趨勢的轉變主要源于宏觀交易邏輯的轉變，從原先的交易衰退預期轉變為交易美聯儲降息預期，同時疊加了需求的輕微回暖。然而，這波漲勢之迅猛，出乎業者的預料，僅僅一周時間，價格就已上漲了七百余元/噸。
在市場回顧中，我們可以看到從8月15日開始，電解鋁市場就呈現出一種蓄勢待發的態勢。到了8月27日，據卓創資訊報道，A00鋁的均價達到了19730元/噸，相比8月15日上漲了720元/噸，漲幅達到了3.79%。在此前的一個月里，電解鋁市場經歷了弱勢震蕩期，主要在萬九附近波動。此期間的驅動邏輯主要是淡季消費疲弱與美國經濟數據下滑背景下的經濟衰退交易。然而，由于鋁的基本面運行穩健，鋁價得到了較強的底部支撐。
進入八月底，市場的宏觀交易邏輯發生了顯著變化。美國經濟數據的疲軟加強了市場對降息的預期，導致美元大幅走弱，交易邏輯再次轉向降息預期。與此同時，主要下游領域的開工情況略有好轉，鋁型材企業的開工率窄幅上升至約52%，板帶箔的開工率維持在73%左右，線纜的開工率也保持在70%左右。這些需求端的回暖表現進一步支撐了鋁價的震蕩上揚。
然而，在價格持續上漲的背后，現貨市場的心態是復雜而謹慎的。市場糾結于宏觀敘事邏輯的轉變如此之快，這種變化對價格支撐的程度有多大影響？需求恢復的程度是否真的能對價格支撐產生如此強的力度？從宏觀角度看的需求回暖與部分市場參與者的微觀感受之間存在一定矛盾。鋁價回升的動力究竟在哪里？后續市場將如何發展？
對于后市預測，從宏觀角度來看，九月的宏觀敘事主要邏輯仍將圍繞降息展開，分為美聯儲會議前和會議后兩個階段。目前市場普遍預期九月份降息的概率接近70%。因此，在美聯儲會議之前，降息的預期將繼續對有色市場形成利好，但這種利好的預期可能會逐漸減弱。如果美聯儲如預期般在會議后降息，這將為市場提供一定支撐，隨后市場將再次轉向關注基本面。然而，如果美聯儲維持利率不變，市場預期落空后，可能會對商品市場造成壓力，這一點需要引起關注。
從商品周期的角度看，近期公布的統計數據表明，新一輪庫存周期已經初步啟動。自四月份起，市場進入了主動補庫存階段，這一向好的趨勢已基本確定。在這樣的背景下，商品市場的強勢主邏輯不會改變。雖然市場波動和不確定性依然存在，但總體來看，電解鋁市場的未來發展依然值得期待。
在市場回顧中，我們可以看到從8月15日開始，電解鋁市場就呈現出一種蓄勢待發的態勢。到了8月27日，據卓創資訊報道，A00鋁的均價達到了19730元/噸，相比8月15日上漲了720元/噸，漲幅達到了3.79%。在此前的一個月里，電解鋁市場經歷了弱勢震蕩期，主要在萬九附近波動。此期間的驅動邏輯主要是淡季消費疲弱與美國經濟數據下滑背景下的經濟衰退交易。然而，由于鋁的基本面運行穩健，鋁價得到了較強的底部支撐。
進入八月底，市場的宏觀交易邏輯發生了顯著變化。美國經濟數據的疲軟加強了市場對降息的預期，導致美元大幅走弱，交易邏輯再次轉向降息預期。與此同時，主要下游領域的開工情況略有好轉，鋁型材企業的開工率窄幅上升至約52%，板帶箔的開工率維持在73%左右，線纜的開工率也保持在70%左右。這些需求端的回暖表現進一步支撐了鋁價的震蕩上揚。
然而，在價格持續上漲的背后，現貨市場的心態是復雜而謹慎的。市場糾結于宏觀敘事邏輯的轉變如此之快，這種變化對價格支撐的程度有多大影響？需求恢復的程度是否真的能對價格支撐產生如此強的力度？從宏觀角度看的需求回暖與部分市場參與者的微觀感受之間存在一定矛盾。鋁價回升的動力究竟在哪里？后續市場將如何發展？
對于后市預測，從宏觀角度來看，九月的宏觀敘事主要邏輯仍將圍繞降息展開，分為美聯儲會議前和會議后兩個階段。目前市場普遍預期九月份降息的概率接近70%。因此，在美聯儲會議之前，降息的預期將繼續對有色市場形成利好，但這種利好的預期可能會逐漸減弱。如果美聯儲如預期般在會議后降息，這將為市場提供一定支撐，隨后市場將再次轉向關注基本面。然而，如果美聯儲維持利率不變，市場預期落空后，可能會對商品市場造成壓力，這一點需要引起關注。
從商品周期的角度看，近期公布的統計數據表明，新一輪庫存周期已經初步啟動。自四月份起，市場進入了主動補庫存階段，這一向好的趨勢已基本確定。在這樣的背景下，商品市場的強勢主邏輯不會改變。雖然市場波動和不確定性依然存在，但總體來看，電解鋁市場的未來發展依然值得期待。
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