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11月基本面對(duì)油價(jià)的支撐力度有限
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核心觀點(diǎn)：中立偏空
特朗普獲得了參眾兩院的支持，其政策實(shí)施的有效度因此得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。在資產(chǎn)交易領(lǐng)域，特朗普交易的特征愈發(fā)明顯。與此同時(shí)，中國(guó)10月份的通脹數(shù)據(jù)并未達(dá)到預(yù)期，消費(fèi)端的刺激反應(yīng)尚需時(shí)日。自上周四起，絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的回調(diào)。
就月差而言，回落幅度更大，整體而言，當(dāng)前的基本面對(duì)油價(jià)的支撐力度有限。地緣政治方面，各方似乎都在向特朗普方面表達(dá)善意，從階段性的角度看，我們認(rèn)為市場(chǎng)上漲的空間有限。隨著事件的逐漸平息，我們可以考慮進(jìn)行看漲操作的賣出策略。
根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)，特朗普勝選之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其可能推行的刺激政策將帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)向好。因此，10年期美債收益率和美元匯率均呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。回顧以往的特朗普交易特征，其本質(zhì)可以歸結(jié)為再通脹交易。
在此背景下，通脹有望出現(xiàn)反彈，美元利率和匯率均呈現(xiàn)出同步增強(qiáng)的趨勢(shì)。隨著需求的擴(kuò)張，企業(yè)盈利預(yù)期的改善也推動(dòng)了美股的上漲。盡管絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)了顯著的回落，但與月差相比，它仍然保持了一定的韌性。
從基本面來看，上周EIA的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存和庫(kù)欣原油庫(kù)存持續(xù)增加，北海現(xiàn)貨貼水持續(xù)疲軟，煉廠利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，整體開工意愿不高。此外，美國(guó)煉廠秋季檢修的回歸速度明顯加快，我們認(rèn)為年末柴油市場(chǎng)的矛盾將相較于往年有所緩解。近期美灣地區(qū)的颶風(fēng)對(duì)原油開采端產(chǎn)生了一定影響，但從路徑推測(cè)來看，其對(duì)煉廠的影響有限。
關(guān)于歐佩克產(chǎn)量，情況呈現(xiàn)偏多態(tài)勢(shì)。11月初，OPEC會(huì)議聲明將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)了一個(gè)月。10月的落地產(chǎn)量中，利比亞回歸了40萬桶/日，相較于9月有明顯的增長(zhǎng)。在補(bǔ)償減產(chǎn)的措施下，多數(shù)國(guó)家的產(chǎn)量仍然保持克制。
特朗普獲得了參眾兩院的支持，其政策實(shí)施的有效度因此得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。在資產(chǎn)交易領(lǐng)域，特朗普交易的特征愈發(fā)明顯。與此同時(shí)，中國(guó)10月份的通脹數(shù)據(jù)并未達(dá)到預(yù)期，消費(fèi)端的刺激反應(yīng)尚需時(shí)日。自上周四起，絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)了大幅度的回調(diào)。
就月差而言，回落幅度更大，整體而言，當(dāng)前的基本面對(duì)油價(jià)的支撐力度有限。地緣政治方面，各方似乎都在向特朗普方面表達(dá)善意，從階段性的角度看，我們認(rèn)為市場(chǎng)上漲的空間有限。隨著事件的逐漸平息，我們可以考慮進(jìn)行看漲操作的賣出策略。
根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)，特朗普勝選之后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其可能推行的刺激政策將帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)向好。因此，10年期美債收益率和美元匯率均呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)。回顧以往的特朗普交易特征，其本質(zhì)可以歸結(jié)為再通脹交易。
在此背景下，通脹有望出現(xiàn)反彈，美元利率和匯率均呈現(xiàn)出同步增強(qiáng)的趨勢(shì)。隨著需求的擴(kuò)張，企業(yè)盈利預(yù)期的改善也推動(dòng)了美股的上漲。盡管絕對(duì)價(jià)格出現(xiàn)了顯著的回落，但與月差相比，它仍然保持了一定的韌性。
從基本面來看，上周EIA的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存和庫(kù)欣原油庫(kù)存持續(xù)增加，北海現(xiàn)貨貼水持續(xù)疲軟，煉廠利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，整體開工意愿不高。此外，美國(guó)煉廠秋季檢修的回歸速度明顯加快，我們認(rèn)為年末柴油市場(chǎng)的矛盾將相較于往年有所緩解。近期美灣地區(qū)的颶風(fēng)對(duì)原油開采端產(chǎn)生了一定影響，但從路徑推測(cè)來看，其對(duì)煉廠的影響有限。
關(guān)于歐佩克產(chǎn)量，情況呈現(xiàn)偏多態(tài)勢(shì)。11月初，OPEC會(huì)議聲明將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)了一個(gè)月。10月的落地產(chǎn)量中，利比亞回歸了40萬桶/日，相較于9月有明顯的增長(zhǎng)。在補(bǔ)償減產(chǎn)的措施下，多數(shù)國(guó)家的產(chǎn)量仍然保持克制。
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