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市場情緒的回暖導致鎳價跟隨上漲
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銅：
近期，國際銅市呈現微弱震蕩態勢。隔夜LME銅價微跌，下滑0.38%至9082美元/噸；而國內SHFE銅價亦微降0.11%，定格在74320元/噸。這一現象表明現貨進口窗口繼續保持開放狀態。從宏觀視角來看，美聯儲高層官員的發言透露出對降息的謹慎態度，使得明年降息的節奏變得更為模糊。這一情況在歐美股市中引發了避險情緒的升溫。在國內，上海、廣州、深圳等地相繼放寬房地產政策，推動市場穩定，仍需繼續關注穩增長政策的進展。
在庫存方面，LME銅庫存略有減少，下降了125噸至271850噸；而SHFE銅倉單也減少了7357噸，降至29377噸。與此同時，BC銅倉單下滑了2359噸，目前為13940噸。需求端顯示，下游市場在價格走低時表現出較高的補庫情緒。雖然銅材出口退稅的取消對銅價的影響逐漸減弱，但預計將對明年的銅外貿產生顯著影響。短期內，國內出口商可能出現的搶出口行為將有助于銅價的穩定，但可能不利于銅價后市的走勢。
從海外市場看，風險性資產的波動性有所增加，反映出當前宏觀因素影響較為復雜，對資產價格產生了不確定性和不一致性。此外，“特朗普交易”的搖擺也影響了風險資產，包括貴金屬和有色金屬。目前，銅價的關注點已從海外轉向國內穩增長層面。在預期的淡季中，市場猶豫不決，對銅價上行構成制約。短期內，我們可將其視為區間震蕩行情。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳價上漲0.57%，報價為15875美元/噸；而滬鎳則上漲0.4%，定格在126590元/噸。庫存方面，LME鎳庫存昨日微增144噸，達到159408噸；而國內SHFE倉單則減少了375噸，降至27719噸。從升貼水角度看，LME 0-3月的升貼水依舊維持負數；而進口鎳的升貼水則上漲了50元/噸，現為負50元/噸。
據mysteel的消息，印尼政府已確認從2025年1月1日起將增值稅（VAT）稅率從11%提高到12%，這對鎳市場帶來一定影響。在不銹鋼產業鏈方面，鎳鐵價格出現小幅下跌，終端需求也受到一定拖累。庫存方面，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑的社會總庫存為97.25萬噸，環比下降了0.97%。
在新能源產業鏈方面，雖然11月鋰電產業鏈依舊繁忙，但三元材料的環比可能呈現負增長，硫酸鎳的需求有所減弱。考慮到資源端的趨松、鎳鐵成交價格的重心下移以及一級鎳的持續放量和庫存的累積，基本面的表現偏向空頭。然而，從估值的角度考慮，短期內下方的空間可能有限。近期市場情緒的回暖導致鎳價跟隨上漲，再加上印尼的稅收政策頒布，短期內鎳的價格走勢呈現偏強態勢。
近期，國際銅市呈現微弱震蕩態勢。隔夜LME銅價微跌，下滑0.38%至9082美元/噸；而國內SHFE銅價亦微降0.11%，定格在74320元/噸。這一現象表明現貨進口窗口繼續保持開放狀態。從宏觀視角來看，美聯儲高層官員的發言透露出對降息的謹慎態度，使得明年降息的節奏變得更為模糊。這一情況在歐美股市中引發了避險情緒的升溫。在國內，上海、廣州、深圳等地相繼放寬房地產政策，推動市場穩定，仍需繼續關注穩增長政策的進展。
在庫存方面，LME銅庫存略有減少，下降了125噸至271850噸；而SHFE銅倉單也減少了7357噸，降至29377噸。與此同時，BC銅倉單下滑了2359噸，目前為13940噸。需求端顯示，下游市場在價格走低時表現出較高的補庫情緒。雖然銅材出口退稅的取消對銅價的影響逐漸減弱，但預計將對明年的銅外貿產生顯著影響。短期內，國內出口商可能出現的搶出口行為將有助于銅價的穩定，但可能不利于銅價后市的走勢。
從海外市場看，風險性資產的波動性有所增加，反映出當前宏觀因素影響較為復雜，對資產價格產生了不確定性和不一致性。此外，“特朗普交易”的搖擺也影響了風險資產，包括貴金屬和有色金屬。目前，銅價的關注點已從海外轉向國內穩增長層面。在預期的淡季中，市場猶豫不決，對銅價上行構成制約。短期內，我們可將其視為區間震蕩行情。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳價上漲0.57%，報價為15875美元/噸；而滬鎳則上漲0.4%，定格在126590元/噸。庫存方面，LME鎳庫存昨日微增144噸，達到159408噸；而國內SHFE倉單則減少了375噸，降至27719噸。從升貼水角度看，LME 0-3月的升貼水依舊維持負數；而進口鎳的升貼水則上漲了50元/噸，現為負50元/噸。
據mysteel的消息，印尼政府已確認從2025年1月1日起將增值稅（VAT）稅率從11%提高到12%，這對鎳市場帶來一定影響。在不銹鋼產業鏈方面，鎳鐵價格出現小幅下跌，終端需求也受到一定拖累。庫存方面，上周全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑的社會總庫存為97.25萬噸，環比下降了0.97%。
在新能源產業鏈方面，雖然11月鋰電產業鏈依舊繁忙，但三元材料的環比可能呈現負增長，硫酸鎳的需求有所減弱。考慮到資源端的趨松、鎳鐵成交價格的重心下移以及一級鎳的持續放量和庫存的累積，基本面的表現偏向空頭。然而，從估值的角度考慮，短期內下方的空間可能有限。近期市場情緒的回暖導致鎳價跟隨上漲，再加上印尼的稅收政策頒布，短期內鎳的價格走勢呈現偏強態勢。
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