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植物油的基本面驅動邏輯優于蛋白類
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整體而言，菜系在食物鏈中勝過豆系，植物油板塊也強于油料板塊和蛋白板塊。其中，棕櫚油的表現依然穩健，相較于豆油則顯得更為強勢。對于菜油來說，其價格走勢需密切關注國際關系的動態變化。若棕櫚油價格出現明顯回調，從基本面的角度來看，這仍會吸引資金進入市場。預計在五月份之前，基本面將保持較大的變化可能性。
關于油脂油料的觀點。特別是針對11月24日晚的分享內容，我們深入解讀了油脂油料市場的動態。從基本面的視角出發，油料的大豐收局面并未改變，但菜籽和葵籽的情況卻比之前有所改善。
在11月的USDA月度供需報告中，美豆的單產被下調，這表明豐產的壓力有所減輕。然而，由于市場已經提前對此進行了交易，因此目前市場最為關注的仍然是巴西的天氣和產量變化。在過去的四周里，巴西的天氣狀況總體穩定，這使得市場對蛋白類商品的交易熱情開始減退。但鑒于我們仍處于天氣的關鍵階段，市場的跌幅并不會太深。
就棕櫚油而言，其驅動邏輯和基本面上并未出現特別顯著的變化。然而，當前最大的問題在于其絕對價格，這給市場帶來了資金層面和心理層面的波動。美豆單產的下調并不影響豐產的定性，但確實影響了產量的定量方面。此次單產調整將美豆的庫存消費比由12%調整至約10%，這一調整在市場中引起了不小的關注。
從全球角度來看，油籽市場在11月的報告中呈現出顯著的寬松態勢，庫存消費比有所收縮0.53%。預計到24/25年度，全球總庫存消費比將接近27%，這標志著環比有所改善。全球油料產量的增長主要依賴于大豆的增產。然而，由于歐盟菜籽的減產，全球菜籽產量減少了265萬噸。與此同時，由于歐盟、烏克蘭等主產國的葵子減產，全球葵子總產量減少了559萬噸。但值得關注的是，葵子和菜籽的邊際情況已經出現好轉。
全球大豆的庫存消費比雖達到32.75%，僅次于是18/19年的高點，但在11月修正美豆單產之前，其庫存消費比曾創下33.44%的歷史新高。單產的環比調整影響了寬松的幅度，但市場整體仍呈現寬松態勢。據預測，2024年加拿大的油菜籽產量將同比減少1.1%，達到1900萬噸。然而，8月29日加拿大統計局公布的預估產量卻是同比增加1.6%，達到1950萬噸。這表明接下來我們需要密切關注巴西大豆的產量和同比增長幅度，即使不能達到預期的1.69億噸，也不會改變全球大豆供需寬松的格局。
總的來說，全球油料市場和大豆市場依然處于預期寬松的格局之中，這正是植物油的基本面驅動邏輯優于蛋白類商品的原因。當前，全球植物油市場處于大供給大需求的格局之中。
關于油脂油料的觀點。特別是針對11月24日晚的分享內容，我們深入解讀了油脂油料市場的動態。從基本面的視角出發，油料的大豐收局面并未改變，但菜籽和葵籽的情況卻比之前有所改善。
在11月的USDA月度供需報告中，美豆的單產被下調，這表明豐產的壓力有所減輕。然而，由于市場已經提前對此進行了交易，因此目前市場最為關注的仍然是巴西的天氣和產量變化。在過去的四周里，巴西的天氣狀況總體穩定，這使得市場對蛋白類商品的交易熱情開始減退。但鑒于我們仍處于天氣的關鍵階段，市場的跌幅并不會太深。
就棕櫚油而言，其驅動邏輯和基本面上并未出現特別顯著的變化。然而，當前最大的問題在于其絕對價格，這給市場帶來了資金層面和心理層面的波動。美豆單產的下調并不影響豐產的定性，但確實影響了產量的定量方面。此次單產調整將美豆的庫存消費比由12%調整至約10%，這一調整在市場中引起了不小的關注。
從全球角度來看，油籽市場在11月的報告中呈現出顯著的寬松態勢，庫存消費比有所收縮0.53%。預計到24/25年度，全球總庫存消費比將接近27%，這標志著環比有所改善。全球油料產量的增長主要依賴于大豆的增產。然而，由于歐盟菜籽的減產，全球菜籽產量減少了265萬噸。與此同時，由于歐盟、烏克蘭等主產國的葵子減產，全球葵子總產量減少了559萬噸。但值得關注的是，葵子和菜籽的邊際情況已經出現好轉。
全球大豆的庫存消費比雖達到32.75%，僅次于是18/19年的高點，但在11月修正美豆單產之前，其庫存消費比曾創下33.44%的歷史新高。單產的環比調整影響了寬松的幅度，但市場整體仍呈現寬松態勢。據預測，2024年加拿大的油菜籽產量將同比減少1.1%，達到1900萬噸。然而，8月29日加拿大統計局公布的預估產量卻是同比增加1.6%，達到1950萬噸。這表明接下來我們需要密切關注巴西大豆的產量和同比增長幅度，即使不能達到預期的1.69億噸，也不會改變全球大豆供需寬松的格局。
總的來說，全球油料市場和大豆市場依然處于預期寬松的格局之中，這正是植物油的基本面驅動邏輯優于蛋白類商品的原因。當前，全球植物油市場處于大供給大需求的格局之中。
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