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股指期貨的主要用途仍然是用于對沖風險
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昨日，A股市場出現顯著漲幅，市場成交量充沛，Wind全A指數攀升2.53%，交易額高達2.56萬億元。大盤與小盤指數表現趨同，未出現明顯分化。具體而言，中證1000指數上漲1.76%，中證500指數上漲1.86%，而滬深300和上證50指數分別強勁反彈，分別上漲3.02%和3.37%。
本周，內外宏觀因素均顯得至關重要。A股的此輪反彈得到了政策的積極推動，從9月下旬起，各相關部門頻繁發聲，為經濟前景帶來樂觀預期。最近，央行行長強調了進一步完善貨幣政策框架的必要性。 在目標體系構建中，物價適度回升被視為關鍵因素之一；緊隨其后的是1年期和5年期LPR利率下調的決策，降幅為25個基點。
當前市場對中央財政在地區債務化解方面承擔更多責任寄予厚望，先前會議的表態雖有此傾向，但具體實施細節仍待揭曉。本周的人大常委會會議備受矚目，將成為觀察的關鍵窗口。國際重大事件已逐漸平息，資本市場已開始對此進行估價，美元指數及美股呈現上漲態勢，黃金價格回落，這可能對A股市場短期內帶來一定影響。
當前局勢下， 影響A股長期走勢的核心要素，依舊是經濟各部門在債務周期中進行的去杠桿化過程。關鍵點在于名義經濟的增長速度是否超越名義利率。據我們的分析，從流動性增加所引起的市場預期改善，到進一步帶動上市公司盈利能力的回升，這期間尚需一段時間。目前IM00基差收于4.08，IC00基差則呈現負值-9.96，而IF00和IH00基差也分別有相應的數值。
股指期貨的主要用途仍然是用于對沖現貨市場的風險，而非替代多頭，因此，從長遠角度來看，指數期貨最終仍將回到貼水狀態。 國債市場動態：近期國債期貨市場呈現多數上漲態勢。具體而言，盡管30年期主力合約微跌0.01%，但10年期、5年期及2年期主力合約均實現了不同程度的上漲，漲幅分別為0.11%、0.11%和0.08%。公開市場操作方面，央行昨日執行了192億元的7天期逆回購操作，中標利率穩定在1.50%。
然而，由于3276億元的7天期逆回購到期，最終實現凈回籠資金達3084億元。此外，銀存間質押式回購利率亦出現調整，其中1天期品種微降至1.3273%，而7天期品種則上漲至1.604%。漲幅達到5.15個基點，這標志著在十月份貨幣政策活躍推動下，債券市場迎來了積極的利好。然而，隨著一系列增量政策的迅速落地并顯現效果，四季度經濟回暖的預期顯著增強。十月份的PMI數據出現了逆季節性的回升，這使得債券市場在多空因素交織下呈現了橫盤震蕩的態勢。
當前，政策預期依然是左右債券市場走向的主要因素。在財政政策尚未明確落地的情況下，市場對債券的態度普遍保持謹慎。展望十一月，隨著穩定增長政策的逐步顯效以及政府債增發的預期增強，債券市場仍面臨一定的調整壓力。整體而言，市場形勢錯綜復雜，需密切關注政策動向和經濟變化。
本周，內外宏觀因素均顯得至關重要。A股的此輪反彈得到了政策的積極推動，從9月下旬起，各相關部門頻繁發聲，為經濟前景帶來樂觀預期。最近，央行行長強調了進一步完善貨幣政策框架的必要性。 在目標體系構建中，物價適度回升被視為關鍵因素之一；緊隨其后的是1年期和5年期LPR利率下調的決策，降幅為25個基點。
當前市場對中央財政在地區債務化解方面承擔更多責任寄予厚望，先前會議的表態雖有此傾向，但具體實施細節仍待揭曉。本周的人大常委會會議備受矚目，將成為觀察的關鍵窗口。國際重大事件已逐漸平息，資本市場已開始對此進行估價，美元指數及美股呈現上漲態勢，黃金價格回落，這可能對A股市場短期內帶來一定影響。
當前局勢下， 影響A股長期走勢的核心要素，依舊是經濟各部門在債務周期中進行的去杠桿化過程。關鍵點在于名義經濟的增長速度是否超越名義利率。據我們的分析，從流動性增加所引起的市場預期改善，到進一步帶動上市公司盈利能力的回升，這期間尚需一段時間。目前IM00基差收于4.08，IC00基差則呈現負值-9.96，而IF00和IH00基差也分別有相應的數值。
股指期貨的主要用途仍然是用于對沖現貨市場的風險，而非替代多頭，因此，從長遠角度來看，指數期貨最終仍將回到貼水狀態。 國債市場動態：近期國債期貨市場呈現多數上漲態勢。具體而言，盡管30年期主力合約微跌0.01%，但10年期、5年期及2年期主力合約均實現了不同程度的上漲，漲幅分別為0.11%、0.11%和0.08%。公開市場操作方面，央行昨日執行了192億元的7天期逆回購操作，中標利率穩定在1.50%。
然而，由于3276億元的7天期逆回購到期，最終實現凈回籠資金達3084億元。此外，銀存間質押式回購利率亦出現調整，其中1天期品種微降至1.3273%，而7天期品種則上漲至1.604%。漲幅達到5.15個基點，這標志著在十月份貨幣政策活躍推動下，債券市場迎來了積極的利好。然而，隨著一系列增量政策的迅速落地并顯現效果，四季度經濟回暖的預期顯著增強。十月份的PMI數據出現了逆季節性的回升，這使得債券市場在多空因素交織下呈現了橫盤震蕩的態勢。
當前，政策預期依然是左右債券市場走向的主要因素。在財政政策尚未明確落地的情況下，市場對債券的態度普遍保持謹慎。展望十一月，隨著穩定增長政策的逐步顯效以及政府債增發的預期增強，債券市場仍面臨一定的調整壓力。整體而言，市場形勢錯綜復雜，需密切關注政策動向和經濟變化。
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