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糖漿1月合約與現貨之間的價差略有擴大
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一、原糖市場分析
本周原糖期貨價格呈現震蕩下行的趨勢，創下了近期的低點。特別地，11月下半月，巴西中南部地區的甘蔗加工情況出現了一些變化。甘蔗的入榨量減少了，具體數據為2035萬噸，相較去年同期的2399.7萬噸下降了364.7萬噸，同比降幅達到了15.2%。同時，甘蔗的平均榨取率（ATR）和制糖比也有所下降，而產乙醇和產糖量也均出現了下滑。這些數據反映出全球糖市場的供應情況正在發生改變。
二、國內報價概覽
就國內而言，廣西制糖集團的報價區間在6130-6230元/噸，而云南制糖集團的報價則在6140-6170元/噸。加工糖廠的主流報價范圍為6440-6900元/噸。此外，配額內的進口糖估算價格在5440-5530元/噸，而配額外的進口糖估算價格則在7000-7110元/噸之間。
三、市場小結
巴西臨近榨季末期的產糖量超出了市場預期，這有助于緩解市場對后期庫存偏緊的擔憂。隨著北半球糖產量的增加，原糖期貨價格持續承受壓力。在11月下半月，巴西中南部地區產糖108萬噸，這一數字超過了此前的預期。對于原糖市場，我們仍維持偏弱的看法，其下行深度將取決于北半球兩大主要產國的生產預期。未來的市場支撐仍取決于天氣因素，特別是巴西的干旱問題對25/26榨季的估產影響將成為中期關鍵因素。
四、國內市場動態
在國內市場上，圍繞泰國糖漿及預拌粉暫停進口的消息成為了爭奪焦點。加上廣西地區的持續干旱引發的產量擔憂，本周期貨價格表現偏強。然而，市場對這一政策后續影響存在分歧。盡管暫停進口對當前時間點的實際影響有限，但它為國內市場預留了銷售時間。另一方面，廣西近兩個月缺乏有效降雨，導致入榨甘蔗重量明顯下降，市場對增產幅度存在擔憂。
在期價反彈后，1月合約與現貨之間的價差略有擴大，同時5月合約一度突破了6140元/噸的水平，這使得保值盤的壓力逐漸顯現。考慮到原糖市場的整體疲軟和國內當前供應的相對充裕，我們建議可以采取反彈后空頭入場的策略進行交易，同時保值盤也可考慮適時入場。未來，我們將繼續關注主要產區的天氣狀況以了解更多市場動態。
本周原糖期貨價格呈現震蕩下行的趨勢，創下了近期的低點。特別地，11月下半月，巴西中南部地區的甘蔗加工情況出現了一些變化。甘蔗的入榨量減少了，具體數據為2035萬噸，相較去年同期的2399.7萬噸下降了364.7萬噸，同比降幅達到了15.2%。同時，甘蔗的平均榨取率（ATR）和制糖比也有所下降，而產乙醇和產糖量也均出現了下滑。這些數據反映出全球糖市場的供應情況正在發生改變。
二、國內報價概覽
就國內而言，廣西制糖集團的報價區間在6130-6230元/噸，而云南制糖集團的報價則在6140-6170元/噸。加工糖廠的主流報價范圍為6440-6900元/噸。此外，配額內的進口糖估算價格在5440-5530元/噸，而配額外的進口糖估算價格則在7000-7110元/噸之間。
三、市場小結
巴西臨近榨季末期的產糖量超出了市場預期，這有助于緩解市場對后期庫存偏緊的擔憂。隨著北半球糖產量的增加，原糖期貨價格持續承受壓力。在11月下半月，巴西中南部地區產糖108萬噸，這一數字超過了此前的預期。對于原糖市場，我們仍維持偏弱的看法，其下行深度將取決于北半球兩大主要產國的生產預期。未來的市場支撐仍取決于天氣因素，特別是巴西的干旱問題對25/26榨季的估產影響將成為中期關鍵因素。
四、國內市場動態
在國內市場上，圍繞泰國糖漿及預拌粉暫停進口的消息成為了爭奪焦點。加上廣西地區的持續干旱引發的產量擔憂，本周期貨價格表現偏強。然而，市場對這一政策后續影響存在分歧。盡管暫停進口對當前時間點的實際影響有限，但它為國內市場預留了銷售時間。另一方面，廣西近兩個月缺乏有效降雨，導致入榨甘蔗重量明顯下降，市場對增產幅度存在擔憂。
在期價反彈后，1月合約與現貨之間的價差略有擴大，同時5月合約一度突破了6140元/噸的水平，這使得保值盤的壓力逐漸顯現。考慮到原糖市場的整體疲軟和國內當前供應的相對充裕，我們建議可以采取反彈后空頭入場的策略進行交易，同時保值盤也可考慮適時入場。未來，我們將繼續關注主要產區的天氣狀況以了解更多市場動態。
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