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2025年銅市場(chǎng)價(jià)格推演 銅礦的現(xiàn)金成本
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銅：聚焦宏觀層面的邊際性變革。
2025年銅供需平衡的演變分析
在供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)到2025年，全球銅礦增速大約在3%至3.7%之間（上限為巴拿馬復(fù)產(chǎn)），而精銅的增速則略低一些。需求方面，預(yù)測(cè)全球銅消費(fèi)增速為2.9%。其中，美國(guó)再工業(yè)化將貢獻(xiàn)約10萬(wàn)噸（占12%）的增量。電網(wǎng)建設(shè)投資增速保持穩(wěn)定，并朝著特高壓、新能源電力并網(wǎng)的方向發(fā)展。電源建設(shè)投資增速有所放緩，而風(fēng)光耗銅的增速將回落至10%至15%之間。在地產(chǎn)領(lǐng)域，由于保交樓和城中村改造，竣工情況有望得到改善。此外，家電行業(yè)將受益于以舊換新、歐洲的復(fù)蘇和補(bǔ)庫(kù)提振，預(yù)計(jì)到2025年將實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)。汽車行業(yè)在國(guó)補(bǔ)的提振下，有前置消費(fèi)的支撐，預(yù)計(jì)到2025年將實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)。
2025年銅市場(chǎng)價(jià)格推演
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，新任美國(guó)總統(tǒng)以及國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響。
在中性假設(shè)下，如果特朗普積極推行所有政策，而國(guó)內(nèi)推出政策以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，那么銅價(jià)可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)（類似2023年），價(jià)格區(qū)間在7萬(wàn)至8萬(wàn)元之間，平均價(jià)格約為7.4萬(wàn)元。
在樂(lè)觀假設(shè)下，若特朗普的刺激政策全面落地，且國(guó)內(nèi)推出強(qiáng)有力的刺激措施，銅價(jià)有望上漲，但可能難以長(zhǎng)期維持高位（受美元壓制），價(jià)格區(qū)間在7.2萬(wàn)至8.2萬(wàn)元之間。
在悲觀假設(shè)下，若特朗普推行的負(fù)面政策見(jiàn)效更快，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入陣痛期（即轉(zhuǎn)入衰退式降息）且全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱，銅價(jià)可能會(huì)受到壓力。價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在6.8萬(wàn)至8萬(wàn)元之間。
從供需角度來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年上半年銅礦的現(xiàn)金成本位于90分位水平，約為7000美金，而到了2025年，供需將基本達(dá)到平衡。
2025年銅供需平衡的演變分析
在供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)到2025年，全球銅礦增速大約在3%至3.7%之間（上限為巴拿馬復(fù)產(chǎn)），而精銅的增速則略低一些。需求方面，預(yù)測(cè)全球銅消費(fèi)增速為2.9%。其中，美國(guó)再工業(yè)化將貢獻(xiàn)約10萬(wàn)噸（占12%）的增量。電網(wǎng)建設(shè)投資增速保持穩(wěn)定，并朝著特高壓、新能源電力并網(wǎng)的方向發(fā)展。電源建設(shè)投資增速有所放緩，而風(fēng)光耗銅的增速將回落至10%至15%之間。在地產(chǎn)領(lǐng)域，由于保交樓和城中村改造，竣工情況有望得到改善。此外，家電行業(yè)將受益于以舊換新、歐洲的復(fù)蘇和補(bǔ)庫(kù)提振，預(yù)計(jì)到2025年將實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)。汽車行業(yè)在國(guó)補(bǔ)的提振下，有前置消費(fèi)的支撐，預(yù)計(jì)到2025年將實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)。
2025年銅市場(chǎng)價(jià)格推演
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，新任美國(guó)總統(tǒng)以及國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生影響。
在中性假設(shè)下，如果特朗普積極推行所有政策，而國(guó)內(nèi)推出政策以對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，那么銅價(jià)可能會(huì)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)（類似2023年），價(jià)格區(qū)間在7萬(wàn)至8萬(wàn)元之間，平均價(jià)格約為7.4萬(wàn)元。
在樂(lè)觀假設(shè)下，若特朗普的刺激政策全面落地，且國(guó)內(nèi)推出強(qiáng)有力的刺激措施，銅價(jià)有望上漲，但可能難以長(zhǎng)期維持高位（受美元壓制），價(jià)格區(qū)間在7.2萬(wàn)至8.2萬(wàn)元之間。
在悲觀假設(shè)下，若特朗普推行的負(fù)面政策見(jiàn)效更快，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入陣痛期（即轉(zhuǎn)入衰退式降息）且全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱，銅價(jià)可能會(huì)受到壓力。價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在6.8萬(wàn)至8萬(wàn)元之間。
從供需角度來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年上半年銅礦的現(xiàn)金成本位于90分位水平，約為7000美金，而到了2025年，供需將基本達(dá)到平衡。
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