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螺紋鋼和熱卷的庫存積累情況會如何
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隨著農歷春節的日漸臨近，建筑鋼材市場的需求正悄然步入一段靜寂期，而短流程鋼廠亦步入了休假模式，進而進入了生產停歇狀態。因此，如螺紋鋼（價格變動：3487，下浮54.00，跌幅1.52%）等常見的建筑用鋼材呈現出一種供需平衡狀態。
雖然工業用板材如熱卷（價格變動：3668，下浮61.00，跌幅1.64%）等產品的終端需求并未像螺紋鋼那樣高度依賴于建筑行業的開工率，但一些下游行業如管材生產廠家等也紛紛進入假期停產狀態，導致熱卷的需求量環比有所下滑。
根據本周最新的市場數據，與2024年第四季度的峰值水平相比，熱卷的表觀需求下滑了大約5%（尚未考慮出口訂單的回暖情況），而螺紋鋼的周度表觀需求已迅速回落至117萬噸的低水平。那么在春節假期后，預計螺紋鋼和熱卷的庫存積累情況會如何呢？我們可以參考去年同期的表觀需求（考慮到出口訂單的微弱回升），并依據當前利潤水平和供應情況，嘗試做出一個粗略的估計。
相較于去年農歷同期，今年鋼材的供應可能會存在一定的差異。得益于鐵水成本和廢鋼價格的持續降低，盡管當前鋼價估值水平較去年有所下降，但煉鋼利潤卻顯著優于去年同期。從圖表中可以清晰地看出，無論是長流程還是短流程鋼廠，煉鋼利潤均表現良好。甚至利潤相對較低的熱卷也保持著每單位百元左右的盈利水平，這與去年在盈虧平衡線附近掙扎的狀況形成了鮮明對比。
因此，預計今年春節前后，熱卷等工業用材的供應將保持高位水平。而螺紋鋼的產量雖然已迅速降至低位，但存在節后快速復產的風險，尤其是短流程生產。基于這樣的市場判斷，我們對全國螺紋鋼樣本總庫存（包括鋼廠庫存和35個城市的社會庫存）在農歷二月十四之前的庫存積累情況進行了理論性預測。
雖然今年螺紋鋼的整體庫存積累幅度不小，但其絕對水平相較于往年仍為最低狀態，因此預計其價格所承受的庫存壓力并不大。但值得注意的是，今年螺紋鋼的庫存拐點可能會比往年晚些到來，可能需要等到農歷二月底終端需求完全恢復后才能看到庫存的消化情況。
雖然工業用板材如熱卷（價格變動：3668，下浮61.00，跌幅1.64%）等產品的終端需求并未像螺紋鋼那樣高度依賴于建筑行業的開工率，但一些下游行業如管材生產廠家等也紛紛進入假期停產狀態，導致熱卷的需求量環比有所下滑。
根據本周最新的市場數據，與2024年第四季度的峰值水平相比，熱卷的表觀需求下滑了大約5%（尚未考慮出口訂單的回暖情況），而螺紋鋼的周度表觀需求已迅速回落至117萬噸的低水平。那么在春節假期后，預計螺紋鋼和熱卷的庫存積累情況會如何呢？我們可以參考去年同期的表觀需求（考慮到出口訂單的微弱回升），并依據當前利潤水平和供應情況，嘗試做出一個粗略的估計。
相較于去年農歷同期，今年鋼材的供應可能會存在一定的差異。得益于鐵水成本和廢鋼價格的持續降低，盡管當前鋼價估值水平較去年有所下降，但煉鋼利潤卻顯著優于去年同期。從圖表中可以清晰地看出，無論是長流程還是短流程鋼廠，煉鋼利潤均表現良好。甚至利潤相對較低的熱卷也保持著每單位百元左右的盈利水平，這與去年在盈虧平衡線附近掙扎的狀況形成了鮮明對比。
因此，預計今年春節前后，熱卷等工業用材的供應將保持高位水平。而螺紋鋼的產量雖然已迅速降至低位，但存在節后快速復產的風險，尤其是短流程生產。基于這樣的市場判斷，我們對全國螺紋鋼樣本總庫存（包括鋼廠庫存和35個城市的社會庫存）在農歷二月十四之前的庫存積累情況進行了理論性預測。
雖然今年螺紋鋼的整體庫存積累幅度不小，但其絕對水平相較于往年仍為最低狀態，因此預計其價格所承受的庫存壓力并不大。但值得注意的是，今年螺紋鋼的庫存拐點可能會比往年晚些到來，可能需要等到農歷二月底終端需求完全恢復后才能看到庫存的消化情況。
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