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低硫燃料油市場驅動總體有一定支撐
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改寫結果燃料油（3495，-7.00，-0.20%）的行情分析：低硫供應態勢微妙，高硫市場現貨緊張
一、供應端觀察
本周，特朗普政府強化了對伊朗石油的出口限制，這一政策調整間接影響了全球燃料油供應的穩定性。與此同時，新加坡陸地燃料油庫存出現連續兩周的顯著補充。EIA和API數據顯示，美國商業原油庫存呈現增加趨勢，這是連續第三周的累積，而來自加拿大的原油進口量減少至每日310萬桶，達到了自2023年3月以來的最低水平。在OPEC+供應方面，部分超產國家已經提出彌補原油過剩的計劃。然而，盡管總庫存增長，全口徑油品庫存卻出現下滑，反映出市場供求的微妙變化。
二、需求端分析
據新加坡海事及港務管理局的數據顯示，2025年2月新加坡船用燃料銷量環比下滑4.6%，同比下挫11.4%，顯示出市場需求的疲軟。在國內，山東地煉原料的卸港量和庫容率均降至近年來的最低水平，盡管開工率有所回升，但仍然處于歷史低位區間。這既是由于原材料成本的上漲，也因為終端需求的恢復顯得力不從心。
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三、市場動態與策略觀點
國際油價本周呈現出低位震蕩的態勢，新加坡燃料油價格則處在窄幅波動之中。從基本面來看，新加坡高、低硫燃料油市場略顯疲軟。特別是在低硫方面，盡管3月西方低硫套利貨流入量有所增加，但預計4月將出現減少的趨勢。相反，高硫市場則繼續受到現貨供應緊張的支持，前期新加坡高硫現貨溢價的上漲已吸引大量套利供應流入亞洲。當前高硫外盤貼水略有回落，FU仍受油價影響較大，鑒于供應偏緊的情況，我們維持偏多觀點。而LU本周表現相對強勁，但實際基本面的驅動有限，需警惕短期油價波動后的回落風險。
四、總結
總體而言，燃料油市場在供應、需求和成本方面均呈現出復雜的態勢。低硫驅動雖有一定支撐，但高硫市場現貨緊張的狀況仍將持續。市場參與者需密切關注地緣政治和宏觀經濟因素對油價的影響，以及供應和需求的變化，以制定合理的投資策略。
一、供應端觀察
本周，特朗普政府強化了對伊朗石油的出口限制，這一政策調整間接影響了全球燃料油供應的穩定性。與此同時，新加坡陸地燃料油庫存出現連續兩周的顯著補充。EIA和API數據顯示，美國商業原油庫存呈現增加趨勢，這是連續第三周的累積，而來自加拿大的原油進口量減少至每日310萬桶，達到了自2023年3月以來的最低水平。在OPEC+供應方面，部分超產國家已經提出彌補原油過剩的計劃。然而，盡管總庫存增長，全口徑油品庫存卻出現下滑，反映出市場供求的微妙變化。
二、需求端分析
據新加坡海事及港務管理局的數據顯示，2025年2月新加坡船用燃料銷量環比下滑4.6%，同比下挫11.4%，顯示出市場需求的疲軟。在國內，山東地煉原料的卸港量和庫容率均降至近年來的最低水平，盡管開工率有所回升，但仍然處于歷史低位區間。這既是由于原材料成本的上漲，也因為終端需求的恢復顯得力不從心。
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三、市場動態與策略觀點
國際油價本周呈現出低位震蕩的態勢，新加坡燃料油價格則處在窄幅波動之中。從基本面來看，新加坡高、低硫燃料油市場略顯疲軟。特別是在低硫方面，盡管3月西方低硫套利貨流入量有所增加，但預計4月將出現減少的趨勢。相反，高硫市場則繼續受到現貨供應緊張的支持，前期新加坡高硫現貨溢價的上漲已吸引大量套利供應流入亞洲。當前高硫外盤貼水略有回落，FU仍受油價影響較大，鑒于供應偏緊的情況，我們維持偏多觀點。而LU本周表現相對強勁，但實際基本面的驅動有限，需警惕短期油價波動后的回落風險。
四、總結
總體而言，燃料油市場在供應、需求和成本方面均呈現出復雜的態勢。低硫驅動雖有一定支撐，但高硫市場現貨緊張的狀況仍將持續。市場參與者需密切關注地緣政治和宏觀經濟因素對油價的影響，以及供應和需求的變化，以制定合理的投資策略。
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