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苯乙烯觀點：供需起色有限，反彈動能略顯不足（1）華東苯乙烯現貨價格6540（+70）元/噸，EB2005合約基差-219（+8）元/噸；（2）華東純苯價格5150（-200）元/噸，乙烯價格701（特惠）美元/噸，苯乙烯非一體化現金流生產成本6468元/噸；（3）華東PS價格8400（-100）元/噸，EPS價格8500（-300）美元/噸；邏輯：周一EB弱勢反彈，反彈驅動源于市場對海外疫情引發的恐慌情緒修復，壓力則是來自于仍略顯疲軟的基本面，港口庫存繼續攀升。展望后市，我們維持中性的觀點，認為供需進一步惡化的空間與驅動有限，供應目前仍是低開工狀態，而需求隨著下游復工會迎來趨勢回升，不過從估值看，原油暴跌對苯乙烯成本端的傳導也正在進行中，若利潤繼續修復，可能會出現供應端先于需求回升的風險。操作策略：觀望風險因素：疫情發展、國內宏觀政策震蕩PTA觀點：PTA：供需邊際改善，低位減空（1）3月2日，PTA期貨3月、5月合約分別收在4234元/噸、4302元/噸，較上周五分別上漲46元/噸、50元/噸；價差方面，期貨3月、5月合約基差分別在-74元/噸、-142元/噸，期貨3月與5月合約、期貨5月與9月合約價差分別在-68元/噸、-102元/噸。（2）3月2日，PX日內估價697.67美元/噸，日內上漲約10美元/噸，PTA直接原料成本回升至3674元/噸；PTA現貨價格日內上調至4160元/噸，現貨對應加工費下滑至486元/噸；3月以及5月盤面價格對應的加工費分別在560元/噸、628元/噸。（3）截至2月28日，國內PTA裝置平均負荷提升至81.2%；裝置方面，福化工貿（450萬噸）計劃3月5日檢修；儀征化纖（35萬噸）、漢邦石化（220萬噸）及四川能投（100萬噸）PTA生產裝置計劃近期重啟。（4）截止2月28日，聚酯裝置平均負荷僅回升至64.1%，前一周恢復情況低于預期跌當期負荷低于往年同期水平；聚酯產品庫存天數增至29.1天。（5）從產銷來看，一方面，滌綸長絲產銷環比有所改善，另一方面，滌綸長絲產銷總體仍相對較弱，日內平均產銷在四成左右。邏輯：從供需來看，2月份PTA供給過剩明顯，庫存急劇增加。進入3月份之后，隨著聚酯復工的提升，需求端環比存在一定幅度的提升，帶動PTA供給過剩程度有所降低，并帶來PTA庫存累積規模的降低以及累積速度放緩。操作策略：單邊：PTA供求關系預期改善的之下，建議低位空單減持；跨期：現貨高庫存、倉單持續攀升下，壓制現貨及期貨近月合約，且近月合約存在與現貨價差的修復空間；此外，仍可繼續關注期貨5月與9月合約的反套機會。風險因素：聚酯復工不及預期。低位震蕩乙二醇觀點：乙二醇：邊際改善，低位企穩（1）3月2日，港口乙二醇現貨成交均價日內回升至4300元/噸；期貨5月、9月合約日內上漲31元/噸和36元/噸，分別收在4367元/噸和4470元/噸；價差方面，期貨5月、9月合約基差下降至-67元/噸、-170元/噸；期貨5月與9月合約價差在-103元/噸。（2）隆眾石化數據顯示，3月2日，華東主港地區MEG港口庫存約76.19萬噸，較上周四增加7.64萬噸。其中張家港38.35萬噸，較上周四增加1.1萬噸，太倉13.5萬噸，較上周四增加1.9萬噸，寧波10.1萬噸，較上周四降低0.4萬噸；上海及常熟11.24萬噸，較上周四增加4.04萬噸；江陰3萬噸，較上周四增加1萬噸。（3）2月28日至3月1日，張家港某主流庫區發貨15000噸附近，太倉某主流庫區發貨10000噸左右。（4）裝置恢復：富德能源裝置50萬噸MEG裝置重啟，2月29日晚間出料，負荷提升之中；黔西煤化30萬噸MEG裝置降負檢修，恢復時間待定；新杭能源36萬噸的乙二醇裝置，因汽化爐臨時檢修停車，預計檢修4天左右。低位企穩 化工期貨關注哪個網站 本網3.2最新行情分析
邏輯：2月份乙二醇社會庫存總規模及華東地區港口庫存均出現明顯的增加。從庫存增量來源分解來看，聚酯受疫情影響導致的大面積檢停對需求造成的沖擊是更為重要的原因。往后看，供給雖然仍未見顯著收縮的跡象，但需求端已處在恢復兌現的時間節點，邊際上改善的趨勢也是在兌現。操作策略：乙二醇需求改善預期之下，建議MEG期貨空單低位減持；跨期：供求邊際改善之下，有利于期貨5月與9合約價差低位的回升；跨品種方面，近期原油價格持續下跌，對PTA期貨的影響更甚MEG，推動品種價差繼續走低。風險因素：聚酯及下游恢復不及預期。PVC觀點：短線繼續維持觀望，中期靜待需求恢復（1）昨日華東基準價6290點，比前日降低25點，當前基差-25點左右。邏輯：PVC主力05合約昨日小幅上漲，收盤價6315點，漲幅55點。當前主要邏輯繼續維持，即短期內期貨市場已消化利空，但后續走勢主要取決于實際需求恢復情況。隆眾資訊調研顯示，本周下游制品陸續復工，但是大型企業僅維持2-3成的開工率，而小型企業因勞動力缺乏存在復工不復產的情況。因此短期內現貨市場看空情緒仍然濃厚，期貨盤面維持觀望。中期依然關注電石法成本支撐以及等待下游需求恢復后的反彈，后續關注基建和地產方面是否存在超預期的需求恢復。操作策略：操作上，05合約短期觀望為主，逢低可布局09合約多單，買入區間6000-6200。風險因素：利多因素：下游需求快速恢復意外補庫；地產基建需求超預期；利空因素：疫情惡化致開工進一步延后；電石價格大跌；產能投放進度超預期；震蕩橡膠觀點：超跌反彈，上方壓力位抄底多頭可現離場（1）青島保稅區人民幣泰混價格上漲250，為10500元/噸。美金泰混、泰標、馬標上漲20~30美金，分別為1340、1320、1350美金/噸。原料方面，膠水44.4，跌0.30，杯膠32.80，跌1.95。（泰銖/公斤）（2）廣州市政府常務會議審議通過了《關于堅決打贏新冠肺炎疫情防控阻擊戰努力實現全年經濟社會發展目標任務的若干措施》。其中提出，要加快推進落實去年尚未用完的中小客車指標額度工作，對二手車置換、購買新能源汽車進行補貼，提振汽車消費。佛山市已經率先出臺《促進汽車市場消費升級若干措施（試行）》，支持汽車更新換代，鼓勵消費者‘以舊換新’，佛山號牌車主可憑舊車售賣發票或汽車報廢注銷證明購買新車，每輛給予3000元補助。鼓勵消費者購買新車，每輛給予2000元補助。邏輯：上周五國內金融市場恐慌性下跌，本周一的市場又迎來報復性上漲。消息面看橡膠下游的扶持政策仍在陸續推出。如，廣州、佛山近期推出的對汽車消費進行補貼的刺激政策；全國范圍內的復工審批政策的取消等。因此從產業鏈角度看，雖然當期恢復情況并不完美，下游整體開工比例依舊未回到節前水平，但是政策面的利好不斷，給未來增長帶來預期拉動。昨日的大幅反彈主要是對上周快速下跌的一個技術性修正，并非是基本面的快速扭轉。整體看，需求復蘇仍在進行但疲弱態勢尚未結束，然而，宏觀利好的不斷加強以及價格處于低位水平使得橡膠階段存在短期博弈多頭的價值。反彈今日仍有可能延續，但本次反彈預計難以超過11350。操作上，20日均線附近前多可逐步離場。觀察國外疫情是否穩定。操作：中期低吸策略不變，但短期仍有反復，20日均線附近前多可逐步離場。風險因素：利空因素：疫情持續惡化，宏觀預期大幅下調；需求低于預期；進口大幅增長。震蕩反彈紙漿觀點：紙漿凈空明顯增加，短期現貨弱勢形成盤面壓力(1)現貨價格小幅下跌，山東特惠可交割品牌價格4435元/噸，跌15元/噸；闊葉漿鸚鵡金魚價格3765元/噸。邏輯：昨日國內金融市場整體處于反彈氛圍中，但紙漿期貨反彈力度較弱。盤面看，除了開盤后不久的快速拉升，隨后全天處于震蕩下滑態勢。盤后持倉數據顯示05合約空單增倉集中，形成此現象的原因我們認為主要是現貨銷售較差，難以跟漲導致盤面拋售加重。基本面看，當前國內庫存極大，當前庫存水平下價格向波動區間低位運作，然而，階段下行空間也有限，主要是漿廠提價，形成支撐，另一方面，下游高利潤，在需求總量預期上仍有較好的未來前景。因此，疫情帶來短期壓力存在，但中期價格仍將維持區間內運作，難有暴跌。中期判斷紙漿現貨的波動空間在4300~4600點。05在4400~4700，09在4500~4780。操作端可等待外圍利緒釋放后低吸09合約。操作：4400-4500低吸（09合約）。風險因素：利多風險：疫情好轉宏觀預期回升；需求快速恢復；供應意外減少。利空風險：疫情進一步惡化金融市場持續大跌；需求不及預期，庫存。
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