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有色金屬期貨周報(bào)4.13：消費(fèi)改善驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上行
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有色金屬周報(bào)摘要虧損引發(fā)累計(jì)減產(chǎn)約65.5萬噸。消息方面，SMM統(tǒng)計(jì)至4月3日，國內(nèi)集中減產(chǎn)，影響產(chǎn)能規(guī)模65.5萬噸/年。2.高成本區(qū)域虧損限制氧化鋁下行空間。原料方面，截至4月10日，河南一級氧化鋁報(bào)價(jià)2131元/噸，較上周下跌184元/噸。山西一級氧化鋁報(bào)價(jià)2120元/噸，較上周下跌190元/噸。貴陽一級氧化鋁報(bào)價(jià)2125元/噸，較上周下降200元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格為225美元/噸，較上周下降12美元/噸，氧化鋁進(jìn)口盈利約110元/噸。氧化鋁大幅下跌，導(dǎo)致高成本區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損現(xiàn)金流的情況，氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)或?qū)?dòng)，進(jìn)而減緩氧化鋁價(jià)格下行壓力。邏輯：國內(nèi)消費(fèi)改善，現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)向去化，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)震蕩上行。短期，海外疫情基本處于被積極防控狀態(tài)，另外，原油減產(chǎn)接近達(dá)成共識，解除鋁價(jià)外部的壓力。基本面上，氧化鋁下行及鋁價(jià)企穩(wěn)回升，緩解行業(yè)虧損至600元/噸，這將極大程度的削弱電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的意愿，此前累計(jì)減產(chǎn)的規(guī)模為65萬噸。從下游訂單上，特別是出口訂單縮減約20%，使得后期鋁消費(fèi)改善的持續(xù)性存疑。因此，鋁價(jià)的路徑演變?yōu)椋合M(fèi)好轉(zhuǎn)-價(jià)格反彈-阻礙減產(chǎn)-價(jià)格反彈高度受限。操作上，短線交易，關(guān)注消費(fèi)的邊際變化。操作建議：短線交易為主，產(chǎn)業(yè)客戶做好保值應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情超預(yù)期；規(guī)模減產(chǎn)或收儲；增值稅下調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 有色金屬期貨周報(bào)4.13：消費(fèi)改善驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)上行
一周市場表現(xiàn)及后市展望市場回顧：原油企穩(wěn)，消費(fèi)恢復(fù)，支撐鋁價(jià)回升上周，對OPEC+重啟談判減產(chǎn)的預(yù)期推動(dòng)原油價(jià)格止跌回升，解除鋁價(jià)外部壓力，疊加國內(nèi)庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)，滬鋁穩(wěn)步回升。倫鋁報(bào)于1484美元/噸，周度漲幅0.27%；滬鋁2006收盤報(bào)11845元/噸，周度漲幅2.6%。現(xiàn)貨市場，截至4月10日，長江有色11740元/噸，較上周上漲140元/噸；上海物貿(mào)11730元/噸，較上周上漲130元/噸；廣東南儲11750元/噸，較上周上漲140元/噸；4月9日，LME鋁（0-3）貼水39美元/噸，相比上周擴(kuò)大5.6美元/噸；保稅區(qū)溢價(jià)95美元/噸，與上周持平。氧化鋁現(xiàn)貨方面，截至4月10日，河南一級氧化鋁報(bào)價(jià)2131元/噸，較上周下跌184元/噸。山西一級氧化鋁報(bào)價(jià)2120元/噸，較上周下跌190元/噸。貴陽一級氧化鋁報(bào)價(jià)2125元/噸，較上周下降200元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格為225美元/噸，較上周下降12美元/噸，氧化鋁進(jìn)口盈利約110元/噸。氧化鋁大幅下跌，導(dǎo)致高成本區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損現(xiàn)金流的情況，氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)或?qū)?dòng)，進(jìn)而減緩氧化鋁價(jià)格下行壓力。庫存方面，截至4月9日國內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫存160.7萬噸，較上周減少6.9萬噸；4月10日上期所倉單庫存295024噸，較上周減少7339噸；4月9日LME鋁庫存1239700噸，較上周增加31775噸。隨后國內(nèi)消費(fèi)逐漸恢復(fù)，以及市場有收現(xiàn)貨博降稅的買盤消耗部分庫存，庫存有望繼續(xù)降低。鋁棒庫存方面，4月9日全國主要消費(fèi)地區(qū)6063鋁棒庫存：佛山地區(qū)7.65萬噸，無錫4.75萬噸，常州2.8萬噸，湖州2.8萬噸，南昌0.65萬噸，五地合計(jì)17.75萬噸，較上周減少0.8萬噸。終端訂單開始增多，鋁棒持續(xù)去庫。成本方面，測算4月10日國內(nèi)電解鋁行業(yè)完全成本12257元/噸，環(huán)比上周下降373元/噸；對標(biāo)4月10日長江現(xiàn)貨價(jià)11740元/噸，行業(yè)虧損617元/噸，虧損較4月3日縮小399元/噸。周度展望：國內(nèi)消費(fèi)改善，現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)向去化，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)震蕩上行。短期，海外疫情基本處于被積極防控狀態(tài)，另外，原油減產(chǎn)接近達(dá)成共識，解除鋁價(jià)外部的壓力。基本面上，氧化鋁下行及鋁價(jià)企穩(wěn)回升，緩解行業(yè)虧損至600元/噸，這將極大程度的削弱電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的意愿，此前累計(jì)減產(chǎn)的規(guī)模為65萬噸。從下游訂單上，特別是出口訂單縮減約20%，使得后期鋁消費(fèi)改善的持續(xù)性存疑。因此，鋁價(jià)的路徑演變?yōu)椋合M(fèi)好轉(zhuǎn)-價(jià)格反彈-阻礙減產(chǎn)-價(jià)格反彈高度受限。操作上，短線交易，關(guān)注消費(fèi)的邊際變化。
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一周市場表現(xiàn)及后市展望市場回顧：原油企穩(wěn)，消費(fèi)恢復(fù)，支撐鋁價(jià)回升上周，對OPEC+重啟談判減產(chǎn)的預(yù)期推動(dòng)原油價(jià)格止跌回升，解除鋁價(jià)外部壓力，疊加國內(nèi)庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)，滬鋁穩(wěn)步回升。倫鋁報(bào)于1484美元/噸，周度漲幅0.27%；滬鋁2006收盤報(bào)11845元/噸，周度漲幅2.6%。現(xiàn)貨市場，截至4月10日，長江有色11740元/噸，較上周上漲140元/噸；上海物貿(mào)11730元/噸，較上周上漲130元/噸；廣東南儲11750元/噸，較上周上漲140元/噸；4月9日，LME鋁（0-3）貼水39美元/噸，相比上周擴(kuò)大5.6美元/噸；保稅區(qū)溢價(jià)95美元/噸，與上周持平。氧化鋁現(xiàn)貨方面，截至4月10日，河南一級氧化鋁報(bào)價(jià)2131元/噸，較上周下跌184元/噸。山西一級氧化鋁報(bào)價(jià)2120元/噸，較上周下跌190元/噸。貴陽一級氧化鋁報(bào)價(jià)2125元/噸，較上周下降200元/噸。澳大利亞氧化鋁FOB價(jià)格為225美元/噸，較上周下降12美元/噸，氧化鋁進(jìn)口盈利約110元/噸。氧化鋁大幅下跌，導(dǎo)致高成本區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)虧損現(xiàn)金流的情況，氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)或?qū)?dòng)，進(jìn)而減緩氧化鋁價(jià)格下行壓力。庫存方面，截至4月9日國內(nèi)現(xiàn)貨鋁庫存160.7萬噸，較上周減少6.9萬噸；4月10日上期所倉單庫存295024噸，較上周減少7339噸；4月9日LME鋁庫存1239700噸，較上周增加31775噸。隨后國內(nèi)消費(fèi)逐漸恢復(fù)，以及市場有收現(xiàn)貨博降稅的買盤消耗部分庫存，庫存有望繼續(xù)降低。鋁棒庫存方面，4月9日全國主要消費(fèi)地區(qū)6063鋁棒庫存：佛山地區(qū)7.65萬噸，無錫4.75萬噸，常州2.8萬噸，湖州2.8萬噸，南昌0.65萬噸，五地合計(jì)17.75萬噸，較上周減少0.8萬噸。終端訂單開始增多，鋁棒持續(xù)去庫。成本方面，測算4月10日國內(nèi)電解鋁行業(yè)完全成本12257元/噸，環(huán)比上周下降373元/噸；對標(biāo)4月10日長江現(xiàn)貨價(jià)11740元/噸，行業(yè)虧損617元/噸，虧損較4月3日縮小399元/噸。周度展望：國內(nèi)消費(fèi)改善，現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)向去化，驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)震蕩上行。短期，海外疫情基本處于被積極防控狀態(tài)，另外，原油減產(chǎn)接近達(dá)成共識，解除鋁價(jià)外部的壓力。基本面上，氧化鋁下行及鋁價(jià)企穩(wěn)回升，緩解行業(yè)虧損至600元/噸，這將極大程度的削弱電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的意愿，此前累計(jì)減產(chǎn)的規(guī)模為65萬噸。從下游訂單上，特別是出口訂單縮減約20%，使得后期鋁消費(fèi)改善的持續(xù)性存疑。因此，鋁價(jià)的路徑演變?yōu)椋合M(fèi)好轉(zhuǎn)-價(jià)格反彈-阻礙減產(chǎn)-價(jià)格反彈高度受限。操作上，短線交易，關(guān)注消費(fèi)的邊際變化。
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