隱含波動率持續(xù)下降，市場成交維持低位
股票股指期權(quán)市場隱含波動率 股票股指期權(quán)市場成交額
➢ 期權(quán)隱含波動率小幅反彈后繼續(xù)回落。各期權(quán)市場隱含波動率在4月中旬的低位水平反彈接近4%之后，近期再度回落，
并且持續(xù)沖擊低位水平。目前ETF期權(quán)隱含波動率回落至20%附近，股指期權(quán)隱含波動率維持在24%左右。
➢ 各期權(quán)市場隱含波動率折價狀態(tài)明顯回復(fù)。目前各股票股指期權(quán)市場隱含波動率相對標的歷史波動率均折價2%左右，
相比之前接近7%的折價狀態(tài)，有明顯的回復(fù)，波動率差逐漸進入穩(wěn)定區(qū)間。
➢ 期權(quán)市場成交規(guī)模持續(xù)冷清。在標的市場持續(xù)窄幅運行的背景下，期權(quán)市場成交規(guī)模持續(xù)冷清，目前四種股票股指
期權(quán)市場日成交額合計在20億元左右，相比3月中旬接近100億的水平大幅回落。
期權(quán)合成貼水有所收窄，認購期權(quán)較便宜
➢ 期權(quán)合成貼水有所收窄，貼水幅度接近1%。目前股指期權(quán)近月合約各執(zhí)行價認購與認沽期權(quán)的合成現(xiàn)貨相比滬深300
指數(shù)貼水接近1%，與滬深300股指期貨貼水幅度較一致，相比之前的貼水有所回復(fù)。
➢ 認購期權(quán)相比認沽更便宜。從目前的市場表現(xiàn)來看，認購期權(quán)隱含波動率明顯低于認沽，各期權(quán)市場平值認購隱含
波動率均已下降到低于15%的水平，相比平值認沽波動率折價超過5%。部分實值認購期權(quán)時間價值甚至為負，深度虛
值認購期權(quán)的時間價值也較低，認購期權(quán)相比認沽期權(quán)更便宜
短期關(guān)注隱含波動率走高時機
資料來源：Wind 中信期貨研究部
股票股指期權(quán)隱含波動率期限結(jié)構(gòu) 股票股指期權(quán)隱含波動率微笑
➢ 市場走勢相對明朗后，波動率走高概率較大。目前標的市場在窄幅區(qū)間震蕩運行的時間已較長，未來走勢進一步明
朗之后，在當前期權(quán)市場波動率明顯過低的背景下，期權(quán)隱含波動率短期走高的概率較大。特別是，若后期標的上
攻行情確定，認購期權(quán)波動率預(yù)期將出現(xiàn)明顯上漲。
➢ 五一長假即將到來，市場情緒易受擾動。五一長假馬上要到來，長假前后市場情緒變動相對會更劇烈。在長假之前，
較謹慎的投資者習(xí)慣了結(jié)賣方頭寸，降低風險，而激進的投資者喜歡在節(jié)前持有買權(quán)獲取長假之后可能存在的大幅
變動收益。同時疊加當前期權(quán)市場波動率較低，長假前后市場波動率受情緒影響走高的概率較大。
➢ 期權(quán)隱含波動率期限結(jié)構(gòu)持續(xù)向上。各期權(quán)市場波動率期限結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)為向上的趨勢，遠月合約隱含波動率更高
期權(quán)策略展望
波動率交易策略
◼ 當前期權(quán)市場隱含波動率明顯較低，同時疊加五一長假的因素，短期內(nèi)波動率走高概率相對較大
◼ 可適當布局做多波動率組合，若長假前波動率明顯上漲，可提前獲利離場
趨勢交易策略
◼ 短期內(nèi)標的走勢暫不明朗，建議趨勢交易者構(gòu)建做多Gamma組合，賺取標的短期價格變動的收益
◼ 交易市場短期反彈的投資者，建議以較便宜的認購期權(quán)買權(quán)進行，風險相對較低
套利交易策略
◼ 近期市場運行較平穩(wěn)，不同期權(quán)市場波動率套利機會相對較少
◼ 短期內(nèi)若市場波動加劇，不同期權(quán)品種間的波動率套利空間預(yù)期將擴大，可關(guān)注相應(yīng)套利機會
風險因素
◼ 1）期權(quán)市場持續(xù)萎靡；2）標的市場波動放緩

中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢：

1，服務(wù)優(yōu)勢，網(wǎng)絡(luò)實時客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)首家超低傭金期貨開戶，交易手續(xù)費特惠！量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會員，營業(yè)部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網(wǎng)絡(luò)咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88