隔夜原油價格再次回落，化工品種抄底預期或轉弱。從基本面來看，高庫存及弱
需求狀態繼續存在，中期來看，累積的供需矛盾需要通過供給端的調整以實現平
衡。價格方面，多數品種價格接近底部，短期低位區間震蕩為主，策略上可背靠
成本做多，或者等等價格反彈帶來利潤修復后再拋空。
板塊邏輯：夜盤國際油價再次回落，能化品抄底預期或轉弱，前期刺激的補庫需求或
再次受到影響，且國內化工品基本面中期仍偏弱為主，弱需求和高庫存狀況仍存，近
期成交好轉也只是庫存轉移，透支了未來需求，大概率帶來壓力后移，我們仍認為中
長期供需矛盾仍只能靠供應端縮量去平衡，也就是倒逼上游減產，化工整體偏弱格局
未變。當然目前化工價格水平，大部分品種已接近底部，且油價經歷負油價后，前期
反彈后盡管回落，但大概率亦處于底部，因此化工品繼續大跌概率也不大，只是弱勢
基本面下，大漲也是困難，因此策略上可背靠成本做多，也可等待利潤修復來做反彈
拋空的操作。
單邊策略：再次謹慎偏弱對待，推薦關注苯乙烯和 PTA。
對沖策略：PP-3*MA 謹慎偏多，多 EG 空 PTA 持有，多 MA 空 UR 繼續逢低參與。
風險因素：原油價格再次大漲，疫情出現拐點
甲醇 化工品繼續大跌概率小 背靠底部成本做多單
觀點：原油大幅回調疊加供需壓力，甲醇或再次試探底部
（1）4 月 27 日國內甲醇港口現貨再次轉弱，太倉低端價跌至 1600 元/噸，05 和 09 合約升水太
倉低端現貨價格為 36 和 65 元/噸，09 合約基差再次走弱，基差支撐轉弱。不過近期產區價格跌
后企穩：魯南 1580（-200）、河北 1400（-260）、河南 1450（-200）、內蒙 1360（-600）和西南
1580（-180），產區對應到盤面的低端價格暫穩至 1650 元/噸，產銷倒掛幅度有所擴大，但太倉
現貨仍順掛產區價格，產區支撐減弱，09 合約或在 1650-1960 以上或逐步積累壓力；
（2）4 月 27 日 PP+MEG 主力 09 盤面加工費擴大至 400 元/噸，而 PP 盤面加工費擴大至 1923 元/
噸，現貨利潤依然很好，盤面壓力位為 1863 元/噸，MTO 支撐仍存；
邏輯：昨日主力 MA09 合約延續偏弱走勢，盤中特惠跌至 1655 元/噸，短期壓力首先是對周日現
貨價格回落的補跌，其次是對國內供應回升后供需壓力有所積累的反映，且考慮到夜盤原油再
次回落，美原油再次大跌，甲醇短期仍有回調到 1600 附近的可能性。不過 09 合約跌至 1600 以
下的話，成本支撐邏輯可能再次出現，我們認為下行空間或受限。不過甲醇弱勢供需面未有變
化，預計進口量或持續回升到 100 萬噸以上，疊加國內甲醇開機率繼續回升，上周港口和工廠
庫存已出現積累，現貨壓力有所增加，若沒有出現檢修增加的情況，甲醇下行壓力將持續存
在，因此未來供需平衡仍需要看到國內工廠檢修再次增多，整體維持謹慎偏弱的觀點。
操作策略：謹慎偏弱，或再次考驗 1600 附近支撐
風險因素：油價再次大漲，工廠出現檢修超預期 


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