策略推薦：參與，關注市場短期波動率沖高機會
股指方面，兩會之前維持偏多思路。對于后市，我們建議投資者在兩會之前維持偏多
思路，一方面兩會之前往往處于偏好修復期，另一方面低預期下，經濟數據存在超預期的
可能，于是維持多單持有思路。
期權策略方面，結合我們目前對于股指的觀點，兩會之前維持偏多思路。因此趨勢策
略方面，在當前期權市場隱含波動率較低的背景下，期權賣方風險相對較大，建議投資者
以牛市價差組合或買權參與市場的偏強表現。波動率方面，建議投資者關注市場短期波動
率沖高的機會，更多的以買權參與市場交易。
風險因子：1）期權市場成交規模持續萎縮
➢ 策略回顧：周度策略及日度策略表現均較好
我們在節前的策略報告中推薦了短期謹慎參與，適當布局做多波動率組合。從市場的
整體情況看，做多波動率組合表現相對較穩定。由于期權市場波動率震蕩的表現，各期權
市場做多波動率組合平均收益率 6.76%，各期權市場日度策略的平均收益率 19.67%。
➢ 市場回顧：市場成交持續低位，短期情緒偏向進攻，中期仍偏謹慎
五一前后兩周，標的市場整體呈現持續走高的態勢，但標的的強勢表現并未帶動期權
市場成交走高。四種期權品種日均成交額 22.56 億元，仍處于較低位水平。滬市 300ETF 期
權、上證50ETF期權、深市300ETF期權及中金所300指數期權日均成交額分別占比46.17%，
37.27%，5.58%及 10.98%。滬深300股指期權5.11交易策略：做牛市價差組合
各期權市場成交量 PCR 及成交額 PCR 持續回落，特別是成交額 PCR，已回落至 0.5 左
右，在標的表現強勢的背景下，期權市場短期情緒偏向進攻。但從期權市場持倉量 PCR 以
及偏度指數的變化來看，自 3 月中旬以來，這兩個指標持續走高，市場中期情緒仍偏謹慎。

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