股指觀點：兩會之前維持偏多思路
本周上證綜指沖擊 2900 點，科技股明顯回暖。對于后市，我們建議投資者
在兩會之前維持偏多思路，一方面兩會之前往往處于偏好修復期，另一方面低預
期下，經濟數據存在超預期的可能，于是維持多單持有思路。風格方面，鑒于 4
月偏股型基金成立規模不多以及公募倉位整體偏高，預計公募難以成為加倉的主
力，預計本輪驅動資金來自于此前倉位偏低的私募以及受益于風險偏好修復的融
資資金，于是風格層面或略微偏向成長板塊，股指中相對看好 IC。
復工復產提振出口，進口數據暗示需求恢復力度仍需驗證。我們認為與國內
生產修復進度好于需求改善進度有關，觀察制造業產成品存貨數據，一季度呈現
趨勢上行態勢，這組數據說明目前制造業正處于被動補庫階段，庫存未來能否去
化取決于需求恢復的程度。好在國內復工復產有序進行，周末又逐步放開了公共 
場所的限制，目前需求惡化難以證偽，當前并不會成為 A 股的主要矛盾。
風格轉向成長進一步強化。此外，本周盤面的另一個變化是資金加速流入成
長板塊之所以風格迅速轉向，我們認為與以下因素有關：1）外貿惡化幅度低于預
期，海外收入占比較大的中證 500 指數短期獲益；2）兩會之前偏好回暖，而在偏
好修復期間，一般成長股表現占優；3）私募此前倉位偏低，5 月有望成為加倉的
主力，而在歷史上私募相對于公募更為偏愛中小股；4）近期股份回購規模減少，
暗示現金流良好的藍籌股目前并沒有被大規模低估的跡象。綜上風格有望在 5 月
切換至成長板塊。

上證50ETF期權 滬市300ETF期權 深市300ETF期權 
中金所300指數期權 中信期貨金融期權周報 
➢ 期權：牛市價差組合參與，關注市場短期波動率沖高機會
結合我們目前對于股指的觀點，兩會之前維持偏多思路。因此趨勢策略方面，
在當前期權市場隱含波動率較低的背景下，期權賣方風險相對較大，建議投資者
以牛市價差組合或買權參與市場的偏強表現。
波動率方面，從目前的情況來看，五一小長假并未對市場情緒產生較大影響，
疊加兩會時間窗口臨近，預期市場仍將以偏穩的狀態運行，期權隱含波動率短期
來看仍將是穩定偏弱的狀態，但下行空間相對有限。目前期權市場成交規模持續
冷清，且期權市場隱含波動率已經接近春節后的特惠水平，短期內不排除因市場
交易情緒的再度走高導致期權波動率短期的沖高的可能，因此建議投資者關注市
場短期波動率沖高的機會，更多的以買權參與市場交易。
整體而言，期權市場的冷淡表現導致近期交易機會相對偏少，偏謹慎的投資
者可以適當離場或以純買權及牛市價差組合參與市場交易。波動率交易者可適當
布局少量做多波動率組合，交易市場短期波動率的可能。
風險因子：1）期權市場成交規模持續萎縮

中國期貨開戶網三大核心優勢：

1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，業內首家超低傭金期貨開戶，交易手續費特惠！量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。

開戶咨詢熱線: 021-20963620  網絡咨詢：QQ95215041 或 微信公眾號qihuokaihu88