焦炭主要邏輯：（1）供給方面：在焦煤下跌、利潤好轉后，多數焦化廠維持滿產狀態，230家焦化廠日產量增至66.6萬噸，雖有山西環保限產、山東“以煤定焦”擾動，但山東去產能已執行1500萬噸，且煤炭指標可市場化買賣，在穩就業背景下、供給擾動對總供給影響有限，后期仍有小幅提產的空間，整體處于緊平衡狀態。（2）需求方面：當前終端需求旺盛，鋼材庫存去化良好，在鋼材利潤較好的情況下，長流程鋼廠高爐持續提產，鐵水產量不斷增加，焦炭需求仍以恢復為主，若6月份淡季需求走弱，焦炭需求或承壓。（3）庫存方面：近期焦炭供需緊平衡，總庫存仍小幅去化，但結構有所分化，上周焦化廠庫存開始增加；在高爐提產，日耗增加后，鋼廠庫存小幅回落；當前港口-產地價差與運費相當，港口庫存量回落。（4）整體來看，當前影響焦炭價格關鍵因素是高需求和供給擾動，在鐵水產量不斷增加的情況下，現貨連續提漲預期較高。焦煤在下游的帶動下，也有企穩跡象。短期內在旺季需求的帶動下，現貨穩中偏強，期價仍有小幅反彈空間，但焦炭利潤已較高，供給端擾動影響也可能低于預期，亦不可過度樂觀。操作建議：09合約區間震蕩操作。風險因素：終端需求超預期、去產能超預期（上行風險）；焦煤成本坍塌（下行風險）震蕩
焦煤主要邏輯：（1）供給方面：目前，國內焦煤礦開工率高于去年同期水平，兩會前后國內產量可能有小幅減少。進口方面，蒙煤日通關量增多，海外雖有復產預期，但減產的高爐仍未復產，進口價差仍較高，國內企業進口意愿仍較高，可流入中國資源量較多。綜合來看，焦煤供給能力較高，供給維持寬松格局。兩會前后焦煤產量或減少 焦煤期貨價格有支撐 （2）需求方面：目前終端需求保持強勁狀態，對煤焦需求有帶動，無論是鋼廠、還是焦化廠均維持較高的開工意愿，積極提產，整體焦煤需求較為平穩，短期內仍有部分增量。（3）庫存方面：當前產業鏈庫存矛盾集中在煤礦端，煤礦連續11周累庫，因庫存頂倉而被迫減產，隨著下游提漲不斷落地，焦化廠、鋼廠采購量稍有增加，有小幅補庫，尚未出現大規模補庫行為。（4）整體來看：焦煤供應持續增加，隨著下游焦炭價格企穩，焦煤在向下游讓出部分利潤后，也有企穩跡象，焦煤期貨價格主要受進口煤影響，海外疫情對國際焦煤需求的影響仍在持續，上周海運煤價格超跌反彈，由于終端需求旺盛、兩會影響下焦煤產量見頂，焦化廠也有補庫，短期內焦煤也有支撐，或維持震蕩。操作建議：09合約區間震蕩操作。風險因素：海外疫情好轉、進口政策收緊、終端需求超預期（上行風險）；進口政策大幅放松（下行風險）震蕩

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