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甲醇基本面中期利空明顯 鄭州甲醇期貨下行受限
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板塊邏輯：近期國(guó)內(nèi)外復(fù)工邏輯仍在，疊加全球宏觀政策利多，好轉(zhuǎn)預(yù)期仍有強(qiáng)化；不過(guò)化工品基本面仍有分化，MEG和PVC因檢修偏多，尿素和聚烯烴需求拉動(dòng)后去庫(kù)，苯乙烯下游和聚酯環(huán)節(jié)去庫(kù)也較好，環(huán)比前期化工品基本面情況有所好轉(zhuǎn)，存在一定支撐，不過(guò)隨著價(jià)格反彈也積累了相應(yīng)供應(yīng)彈性壓力，比如裝置重啟、刺激進(jìn)口以及后市需求被透支，且比如甲醇和紙漿高庫(kù)存壓力持續(xù)。整體而言，在預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐下，化工存支撐，但供需矛盾并未得到解決，因此對(duì)反彈我們?nèi)猿种?jǐn)慎態(tài)度，等待情緒釋放后的回調(diào)。且我們繼續(xù)認(rèn)為未來(lái)化工持續(xù)反彈要么是供需矛盾被化解，要么原油持續(xù)反彈，或者需求預(yù)期能夠持續(xù)好轉(zhuǎn)促使庫(kù)存轉(zhuǎn)移，否則大概率仍會(huì)處于低位震蕩周期，直到矛盾解決。單邊策略：多頭仍偏謹(jǐn)慎。09合約對(duì)沖策略：PP-3*MA繼續(xù)逢低偏多為主。風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格持續(xù)大漲、宏觀利好持續(xù)釋放 甲醇基本面中期利空明顯 鄭州甲醇期貨下行受限
甲醇觀點(diǎn)：供需壓力持續(xù)，甲醇仍偏弱對(duì)待為主（1）5月25日國(guó)內(nèi)甲醇港口現(xiàn)貨延續(xù)回調(diào)，太倉(cāng)低端價(jià)小幅跌至1560元/噸，09合約升水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為130元/噸，09合約基差壓力仍存。近期產(chǎn)區(qū)價(jià)格企穩(wěn)：魯南1600（-200）、河北1460（-260）、河南1460（-200）、內(nèi)蒙1320（-600）和西南1550（-180），產(chǎn)區(qū)對(duì)應(yīng)到盤(pán)面的低端價(jià)格跌至1660元/噸，盤(pán)面僅小幅順掛，而太倉(cāng)現(xiàn)貨仍倒掛，短期壓力不大，但后市要關(guān)注華南壓力傳導(dǎo)，昨日華南現(xiàn)貨價(jià)格跌至1480元/噸；（2）5月25日PP+MEG主力09盤(pán)面加工費(fèi)擴(kuò)至605元/噸，而PP盤(pán)面加工費(fèi)小幅擴(kuò)至2072元/噸，現(xiàn)貨利潤(rùn)依然很好，盤(pán)面壓力位為1989元/噸，MTO仍無(wú)壓力；邏輯：昨日主力MA09仍承壓為主，但下方略顯支撐，或主要是產(chǎn)區(qū)價(jià)格支撐，近期產(chǎn)區(qū)檢修小幅增加，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨壓力不大，近期價(jià)格亦企穩(wěn)反彈，盤(pán)面僅小幅順掛產(chǎn)區(qū)，短期或有一定支撐，但中長(zhǎng)期影響或偏弱，且港口壓力繼續(xù)增加，截至目前到港量已110萬(wàn)噸，上周流通庫(kù)存和華南庫(kù)存明顯增多，且中期甲醇基本面利空明顯，6月寶豐220萬(wàn)噸甲醇將釋放，伊朗兩套新產(chǎn)能在陸續(xù)試車(chē)，且國(guó)內(nèi)5、6月檢修縮量，再加上倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)上調(diào)預(yù)期或致滯港貨源增加拋售風(fēng)險(xiǎn)，而甲醇實(shí)際需求依然疲軟，基本面難言好轉(zhuǎn)預(yù)期。只是價(jià)格一旦跌破1650，成本支撐或漸增，且近期煤價(jià)反彈，因此下行空間會(huì)受限。操作策略：反彈拋空思路對(duì)待為主，追空相對(duì)謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)持續(xù)大漲，全球需求加速恢復(fù)
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