國債期貨觀點：市場心態(tài)不穩(wěn)，可適當關注套利策略（1）成交持倉：T、TF、TS當季成交量分別為82356、41924、10808手，1日變動35156、21591、5802手，持倉量分別為86019、52111、16285手，1日變動2163、2995、-645手；（2）跨期價差：T、TF、TS當季-次季價差分別為0.390、0.435、0.225元，1日變動-0.020、-0.005、0.020元；（3）跨品種價差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T當季價差分別為102.660、100.695、304.050元，1日變動0.160、0.040、0.240元；（4）基差：T、TF、TS當季基差分別為0.420、-0.053、0.196，1日變動-0.012、-0.222、-0.100元；震蕩 （5）央行6月23日開展900億元7天期和1100億元14天期逆回購操作，當日無逆回購到期，凈投放2000億元。國債期貨市場心態(tài)不穩(wěn) 6.24交易關注套利策略邏輯：昨日T、TF、TS2009分別上漲-0.04%、0.06%、0.05%。早盤央行開展2000億逆回購操作，市場有所好轉；但10:30左右公布的國開債招標結果令市場大跌眼鏡，5年國開債中標收益率高達3.4%，緊貼招標利率區(qū)間上限，比二級市場利率高37BP，受此影響現(xiàn)券與期貨均大跌。11:10分左右公布的10年期國開債中標利率3.28%，也明顯高于投標前的二級市場利率3.18%，期債因此再次下跌。不過11:30公布的10年期特別國債加權中標利率為2.77%，明顯低于投標前的二級市場利率2.92%，令市場情緒有所修復。但考慮到邊際中標利率偏高（2.92%），國債需求也不宜樂觀。特別國債加權中標利率較低可能主要因為承銷團成員為了滿足基本承銷量而主動降低了投標利率。但特別國債中標利率偏低也反映財政部不希望發(fā)行利率過高，未來不排除央行通過降準降息來滿足特別國債低利率發(fā)行的需求，因此對債市也不宜過于悲觀。操作上，由于當前市場心態(tài)不穩(wěn)，趨勢層面謹慎操作；套利策略可關注長久期基差走闊機會。操作建議：趨勢層面謹慎操作，基差走擴機會可適當關注風險因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）財政大力度擴張。
重要信息咨詢跟蹤1．財政部公告稱，擬于6月30日續(xù)招標發(fā)行兩期抗疫特別國債，其中：第一次續(xù)發(fā)行2020年第一期5年期抗疫特別國債，競爭性招標面值總額500億元，該期債票面利率2.41%；第一次續(xù)發(fā)行2020年第三期10年期抗疫特別國債，競爭性招標面值總額700億元，該期債票面利率2.77%；財政部并將于7月1日第一次續(xù)招標發(fā)行2020年第二期7年期抗疫特別國債，競爭性招標面值總額500億元，該期債票面利率2.71%。2．鐘南山院士在接受專訪時表示，在“今冬明春”交際時，預計新冠肺炎疫情仍不會消失，但不會像第一波疫情出現(xiàn)這么大的暴發(fā)。必要時，短期的措施是需要的，如中小學停課、大學暫時不復課、航班減少這類短期措施，仍需采用強力措施控制病情不再發(fā)生。3. 據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會消息，2020年5月，企業(yè)資產證券化產品（企業(yè)ABS）共備案確認104只，新增備案規(guī)模合計1041.67億元。按基礎資產一級分類，5月債權類產品新增備案規(guī)模984.82億元，未來經營收入類產品新增備案規(guī)模46.75億元，REITs類產品新增備案規(guī)模10.10億元，5月無產權類產品備案。協(xié)會統(tǒng)計顯示，截至2020年5月底，存續(xù)企業(yè)ABS 1768只，存續(xù)規(guī)模17322.18億元。四、衍生品市場監(jiān)測（一）流動性觀察時間區(qū)域指標前值預測值公布值2020/06/229:30中國中國6月一年期貸款利率(%)3.853.853.852020/06/229:30中國中國6月五年期貸款利率(%)4.654.654.652020/06/2321:45美國美國6月Markit制造業(yè)PMI初值39.850.82020/06/289:30中國中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤金額4781.42020/06/289:30中國中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤年率-4.3

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