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滬鎳和不銹鋼期貨什么關系 鎳期貨價格或偏強運行
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鎳
鎳觀點：累庫持續，鎳價上行空間或有限
信息分析：
（1）SMM 網消息，淡水河谷發布二季度產銷量報告，其中鎳產品產量達 5.94 萬
噸，較一季度增加 0.62 萬噸，預計新喀里多尼亞工廠全年產量在 18.0-19.5 萬
噸。
（2）昨日滬鎳主力合約沖高回落，收漲 0.32%；滬鎳成交量減少 14.72 萬手至
70.91 萬手；滬鎳持倉量增加 0.48 萬手至 25.16 萬手。
（3）昨日 LME 鎳庫存 23.52 萬噸，增加 468 噸，注銷倉單 5.70 萬噸，占比 24.3%。
滬鎳庫存 3.01 萬噸，增加 135 噸。
（4）7 月 17 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-42 美元/噸，貼水繼續小幅走闊。
（5）現貨方面，據 SMM 消息，昨日金川鎳、俄鎳均價較前一日上升 1000 元/噸
和 1050 元/噸，成交尚可，部分貿易商有所惜售，金川鎳對滬鎳 08 合約升水
400-500 元/噸，俄鎳貼水 450-350 元/噸，基差繼續走闊。
邏輯：印尼鎳鐵產線密集投產，鎳鐵進口增加，弱化電解鎳的需求，海外經濟重
啟，供給略過剩，而電解鎳進口虧損處于均值水平，窗口階段性打開，進口有所
改善，滬鎳累庫較快；另一方面，不銹鋼和新能源車需求較強，好于預期，而鎳
礦價格高位運行對鎳鐵價格形成支撐；目前鎳價更多受宏觀情緒帶動，而滬鎳和
倫鎳庫存繼續增加，基本面偏空，鎳價上行空間或受限。中期來看，受益于房地
產后周期的開始，不銹鋼產量將繼續增加，而新能源汽車銷量也將繼續向好，鎳
價或偏強運行。
操作建議：暫時觀望；
風險因素：菲律賓、印尼疫情變動超預期，宏觀情緒波動加大
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：印尼不銹鋼板坯回流，不銹鋼價格上行受限
信息分析：
（1）51 不銹鋼網消息，印尼回流的不銹鋼從方坯轉向板坯，7 月預計達到 12 萬
噸，以青山和德龍為主，對國內不銹鋼產量形成沖擊，不銹鋼供應上升，壓制價
格。 滬鎳和不銹鋼期貨什么關系 鎳期貨價格或偏強運行
（2）昨日不銹鋼主力合約全天震蕩，收漲 0.97%；不銹鋼成交量增加 0.32 萬手
至 2.45 萬手；持倉量減少 496 手至 5.07 萬手。
（3）現貨方面，據 SMM 信息，昨日無錫地區不銹鋼報價持平，現貨對 10 點 30
分 09 合約升水 190-390 元/噸；佛山地區不銹鋼切邊下調 50 元/噸，熱軋和卷邊
報價持平，現貨對 10 點 30 分 09 合約升水 140-340 元/噸；下游開始補貨、提貨，
市場成交尚可。
邏輯：不銹鋼消費淡季不淡，需求好于預期，而海外需求逐步恢復，出口壓力逐
步緩解，在需求拉動下，庫存繼續去化，而原料端，供應逐步恢復，鎳礦價格再
次抬頭，鉻礦在高庫存情況下，運行較弱，不銹鋼成本基本維持，鋼價下方有支
撐；另一方面，不銹鋼企業利潤處于歷史均值水平，增產動力較足，而不銹鋼產
能較高，后續供給無虞，不銹鋼呈現供需均走強的格局，印尼不銹鋼板坯回流增
加，供應增加，對價格形成壓力，預計短期價格震蕩為主，上方空間有限。中期
來看，房地產竣工周期開始，海外經濟復蘇，不銹鋼出口得到恢復，需求的帶動
下，不銹鋼價或偏強運行。
操作建議：暫時觀望；
風險因素：南非疫情變動超預期；需求不及預期
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2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
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鎳
鎳觀點：累庫持續，鎳價上行空間或有限
信息分析：
（1）SMM 網消息，淡水河谷發布二季度產銷量報告，其中鎳產品產量達 5.94 萬
噸，較一季度增加 0.62 萬噸，預計新喀里多尼亞工廠全年產量在 18.0-19.5 萬
噸。
（2）昨日滬鎳主力合約沖高回落，收漲 0.32%；滬鎳成交量減少 14.72 萬手至
70.91 萬手；滬鎳持倉量增加 0.48 萬手至 25.16 萬手。
（3）昨日 LME 鎳庫存 23.52 萬噸，增加 468 噸，注銷倉單 5.70 萬噸，占比 24.3%。
滬鎳庫存 3.01 萬噸，增加 135 噸。
（4）7 月 17 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-42 美元/噸，貼水繼續小幅走闊。
（5）現貨方面，據 SMM 消息，昨日金川鎳、俄鎳均價較前一日上升 1000 元/噸
和 1050 元/噸，成交尚可，部分貿易商有所惜售，金川鎳對滬鎳 08 合約升水
400-500 元/噸，俄鎳貼水 450-350 元/噸，基差繼續走闊。
邏輯：印尼鎳鐵產線密集投產，鎳鐵進口增加，弱化電解鎳的需求，海外經濟重
啟，供給略過剩，而電解鎳進口虧損處于均值水平，窗口階段性打開，進口有所
改善，滬鎳累庫較快；另一方面，不銹鋼和新能源車需求較強，好于預期，而鎳
礦價格高位運行對鎳鐵價格形成支撐；目前鎳價更多受宏觀情緒帶動，而滬鎳和
倫鎳庫存繼續增加，基本面偏空，鎳價上行空間或受限。中期來看，受益于房地
產后周期的開始，不銹鋼產量將繼續增加，而新能源汽車銷量也將繼續向好，鎳
價或偏強運行。
操作建議：暫時觀望；
風險因素：菲律賓、印尼疫情變動超預期，宏觀情緒波動加大
震蕩偏強
不銹鋼
不銹鋼觀點：印尼不銹鋼板坯回流，不銹鋼價格上行受限
信息分析：
（1）51 不銹鋼網消息，印尼回流的不銹鋼從方坯轉向板坯，7 月預計達到 12 萬
噸，以青山和德龍為主，對國內不銹鋼產量形成沖擊，不銹鋼供應上升，壓制價
格。 滬鎳和不銹鋼期貨什么關系 鎳期貨價格或偏強運行
（2）昨日不銹鋼主力合約全天震蕩，收漲 0.97%；不銹鋼成交量增加 0.32 萬手
至 2.45 萬手；持倉量減少 496 手至 5.07 萬手。
（3）現貨方面，據 SMM 信息，昨日無錫地區不銹鋼報價持平，現貨對 10 點 30
分 09 合約升水 190-390 元/噸；佛山地區不銹鋼切邊下調 50 元/噸，熱軋和卷邊
報價持平，現貨對 10 點 30 分 09 合約升水 140-340 元/噸；下游開始補貨、提貨，
市場成交尚可。
邏輯：不銹鋼消費淡季不淡，需求好于預期，而海外需求逐步恢復，出口壓力逐
步緩解，在需求拉動下，庫存繼續去化，而原料端，供應逐步恢復，鎳礦價格再
次抬頭，鉻礦在高庫存情況下，運行較弱，不銹鋼成本基本維持，鋼價下方有支
撐；另一方面，不銹鋼企業利潤處于歷史均值水平，增產動力較足，而不銹鋼產
能較高，后續供給無虞，不銹鋼呈現供需均走強的格局，印尼不銹鋼板坯回流增
加，供應增加，對價格形成壓力，預計短期價格震蕩為主，上方空間有限。中期
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