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期權(quán)波動(dòng)率賣方建議暫時(shí)止盈 繼續(xù)偏多思路操作
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股指期權(quán)
觀點(diǎn)：波動(dòng)率賣方注意市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)
邏輯：昨日A股再次表現(xiàn)為先強(qiáng)后弱的走勢(shì)，期權(quán)標(biāo)的早盤快速走高，午
盤后又迅速回落，收盤時(shí)略偏強(qiáng)。在標(biāo)的日內(nèi)振幅較大的背景下，期權(quán)市
場(chǎng)交易規(guī)模再度走高，隱含波動(dòng)率在日內(nèi)情緒帶動(dòng)下也表現(xiàn)出了先高后低
的走勢(shì)，整體隱波仍在持續(xù)回落。在市場(chǎng)情緒剛從前期過(guò)熱的階段回復(fù)
后，消息面再次給出中美關(guān)系緊張的不確定因素，預(yù)期一定程度上將會(huì)影
響期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)，波動(dòng)率賣方建議暫時(shí)止盈，或做好短期的風(fēng)險(xiǎn)管理。在
當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，短期的多空交易均較難操作，有趨勢(shì)觀點(diǎn)的投資者建議
以合成現(xiàn)貨組合進(jìn)行。期權(quán)策略方面，可持續(xù)關(guān)注日內(nèi)標(biāo)的趨勢(shì)變動(dòng)的交
易機(jī)會(huì)，Gamma Scalping組合賺取價(jià)格震蕩的收益，同時(shí)也可參與不同期
權(quán)標(biāo)的趨勢(shì)表現(xiàn)差異的套利。
操作建議：波動(dòng)率賣方短期注意風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注標(biāo)的日內(nèi)波動(dòng)
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）期權(quán)市場(chǎng)情緒再起
震蕩 期權(quán)波動(dòng)率賣方建議暫時(shí)止盈 繼續(xù)偏多思路操作
國(guó)債期貨
觀點(diǎn)：避險(xiǎn)情緒升溫，債市震蕩偏多
（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS 當(dāng)季成交量分別為 77308、30134、6853 手，1
日變動(dòng) 15852、2994、-898 手，持倉(cāng)量分別為 85722、43760、15465 手，
1 日變動(dòng) 1786、-195、-225 手；
（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價(jià)差分別為 0.595、0.470、0.225 元，
1 日變動(dòng) 0.030、0.010、-0.015 元；
（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當(dāng)季價(jià)差分別為 102.880、
100.615、304.110 元，1 日變動(dòng) 0.055、-0.080、-0.105 元；
（4）基差：T、TF、TS 當(dāng)季基差分別為 0.411、0.128、0.071，1 日變動(dòng)0.074、-0.056、-0.086 元。
（5）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行：農(nóng)發(fā)行 1 年期、10 年（剩余期限約 5.5 年）、10 年
（剩余期限約 7.1 年）和 10 年期增發(fā)債中標(biāo)收益率分別 2.4455%（-11BP）、
3.3008%（-4BP）、3.3788%（-10BP）、3.5819%（-5BP），投標(biāo)倍數(shù)分別為 3.61、
6.08、9.18、4.29。國(guó)開行上交所 5 年期新發(fā)債中標(biāo)利率 3.02%，投標(biāo)倍
數(shù) 8.03；5 年期增發(fā)債中標(biāo)收益率 2.7575%，投標(biāo)倍數(shù) 5.7。
（6）據(jù)人民日?qǐng)?bào)，外交部發(fā)言人汪文斌表示，7 月 21 日，美方突然要求
中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，這是美方單方面對(duì)中方發(fā)起的政治挑釁，嚴(yán)重
違反國(guó)際法和國(guó)際關(guān)系基本準(zhǔn)則，嚴(yán)重違反中美領(lǐng)事條約有關(guān)規(guī)定，蓄意
破壞中美關(guān)系，十分蠻橫無(wú)理。中方予以強(qiáng)烈譴責(zé)。中方敦促美方立即撤
銷有關(guān)錯(cuò)誤決定。否則，中方必將作出正當(dāng)和必要反應(yīng)。
邏輯：昨日 T、TF、TS2009 分別上漲 0.39%、0.22%、0.07%。早盤債市偏
弱，T2009 一度下跌 0.26%；10:00-11:00 雖然股市持續(xù)上漲，但期債并未
創(chuàng)新低，可能因?yàn)椴糠仲Y金逢低買入；此后隨著股市回落，期債逐步上漲；
此外，美方要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，這推動(dòng)
債市進(jìn)一步走強(qiáng)。短期來(lái)看，中美摩擦可能使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒發(fā)酵。當(dāng)前
債市情緒本來(lái)就較好，昨日資金面也進(jìn)一步趨松。這些因素均有利于債市
修復(fù)行情延續(xù)，建議繼續(xù)偏多思路操作。套利策略方面，長(zhǎng)久期券基差走
擴(kuò)關(guān)注平倉(cāng)機(jī)會(huì)。
操作建議：輕倉(cāng)博弈修復(fù)行情，長(zhǎng)久期券基差走擴(kuò)關(guān)注平倉(cāng)機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）海外疫情迅速得到控制；2）基建投資超預(yù)期改善。
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1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問(wèn)題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽(yáng)光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國(guó)資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營(yíng)業(yè)部遍布各大城市。
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觀點(diǎn)：波動(dòng)率賣方注意市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)
邏輯：昨日A股再次表現(xiàn)為先強(qiáng)后弱的走勢(shì)，期權(quán)標(biāo)的早盤快速走高，午
盤后又迅速回落，收盤時(shí)略偏強(qiáng)。在標(biāo)的日內(nèi)振幅較大的背景下，期權(quán)市
場(chǎng)交易規(guī)模再度走高，隱含波動(dòng)率在日內(nèi)情緒帶動(dòng)下也表現(xiàn)出了先高后低
的走勢(shì)，整體隱波仍在持續(xù)回落。在市場(chǎng)情緒剛從前期過(guò)熱的階段回復(fù)
后，消息面再次給出中美關(guān)系緊張的不確定因素，預(yù)期一定程度上將會(huì)影
響期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)，波動(dòng)率賣方建議暫時(shí)止盈，或做好短期的風(fēng)險(xiǎn)管理。在
當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，短期的多空交易均較難操作，有趨勢(shì)觀點(diǎn)的投資者建議
以合成現(xiàn)貨組合進(jìn)行。期權(quán)策略方面，可持續(xù)關(guān)注日內(nèi)標(biāo)的趨勢(shì)變動(dòng)的交
易機(jī)會(huì)，Gamma Scalping組合賺取價(jià)格震蕩的收益，同時(shí)也可參與不同期
權(quán)標(biāo)的趨勢(shì)表現(xiàn)差異的套利。
操作建議：波動(dòng)率賣方短期注意風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注標(biāo)的日內(nèi)波動(dòng)
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）期權(quán)市場(chǎng)情緒再起
震蕩 期權(quán)波動(dòng)率賣方建議暫時(shí)止盈 繼續(xù)偏多思路操作
國(guó)債期貨
觀點(diǎn)：避險(xiǎn)情緒升溫，債市震蕩偏多
（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS 當(dāng)季成交量分別為 77308、30134、6853 手，1
日變動(dòng) 15852、2994、-898 手，持倉(cāng)量分別為 85722、43760、15465 手，
1 日變動(dòng) 1786、-195、-225 手；
（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS 當(dāng)季-次季價(jià)差分別為 0.595、0.470、0.225 元，
1 日變動(dòng) 0.030、0.010、-0.015 元；
（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T 當(dāng)季價(jià)差分別為 102.880、
100.615、304.110 元，1 日變動(dòng) 0.055、-0.080、-0.105 元；
（4）基差：T、TF、TS 當(dāng)季基差分別為 0.411、0.128、0.071，1 日變動(dòng)0.074、-0.056、-0.086 元。
（5）一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行：農(nóng)發(fā)行 1 年期、10 年（剩余期限約 5.5 年）、10 年
（剩余期限約 7.1 年）和 10 年期增發(fā)債中標(biāo)收益率分別 2.4455%（-11BP）、
3.3008%（-4BP）、3.3788%（-10BP）、3.5819%（-5BP），投標(biāo)倍數(shù)分別為 3.61、
6.08、9.18、4.29。國(guó)開行上交所 5 年期新發(fā)債中標(biāo)利率 3.02%，投標(biāo)倍
數(shù) 8.03；5 年期增發(fā)債中標(biāo)收益率 2.7575%，投標(biāo)倍數(shù) 5.7。
（6）據(jù)人民日?qǐng)?bào)，外交部發(fā)言人汪文斌表示，7 月 21 日，美方突然要求
中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館，這是美方單方面對(duì)中方發(fā)起的政治挑釁，嚴(yán)重
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弱，T2009 一度下跌 0.26%；10:00-11:00 雖然股市持續(xù)上漲，但期債并未
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此外，美方要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，這推動(dòng)
債市進(jìn)一步走強(qiáng)。短期來(lái)看，中美摩擦可能使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒發(fā)酵。當(dāng)前
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擴(kuò)關(guān)注平倉(cāng)機(jī)會(huì)。
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