成本端PX價格下調 PTA期貨價格明顯回落
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TA和MEG周度觀點——供需偏弱,價格震蕩調整 ◼邏輯:➢PTA:上周PTA期貨價格窄幅波動。從PTA市場來看,成本端受PX價格下調而明顯回落,PTA現貨價格在供應商回購而受到支撐,基差也有所提升;從PTA供需來看,短期聚酯在新裝置投產下負荷繼續提升,但織造環節壓力也在向聚酯環節傳導,其中,上周聚酯產銷回落,庫存提升,價格及現金流都明顯下降;與此同時,PTA供給隨著檢修裝置的恢復以及恒力石化新裝置的投產而進一步提升,在當前生產情況下,PTA庫存仍將大幅累積。➢MEG:短期MEG價格或延續震蕩局面,首先,市場產需壓力壓制價格,其中,MEG進口貨源充裕,港口庫存節前增至140萬噸;與此同時,國內檢修裝置陸續恢復,推動國內產量水平低位回升;其次,高成本支撐MEG價格,原油價格有所提升,石腦油以及乙烯單體價格表現均相對較強,從估值角度看,受制于原料價格的高位,MEG估值已降至歷史低位,在此情況下,MEG價格短期下行的空間也相對較小。◼操作策略:➢PTA:短期價格窄幅波動,單邊交易機會缺乏,建議織造轉弱情況下對聚酯高負荷的持續性以及PTA檢修的兌現情況;套利方面,高庫存以及倉單集中注銷之下,仍有利于PTA期貨9與11月以及9月與1月合約的反向套利交易機會。➢MEG:邊際供需有所轉弱;價格方面,MEG絕對價格處在低位,同時,油制以及煤制現金流均處在虧損的狀態,相對偏低的估值之下,短期下行的空間預計也相對有限。◼風險因素:PTA庫存超預期累積、MGE港口拋售壓力。
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