油脂觀點：資金面博弈基本面，油脂高位震蕩邏輯：在目前資金面、基本面博弈下，油脂價格呈高位震蕩，品種間分化明顯。截止目前，供需層面雖存支撐但比較有限，本月需警惕價格大幅波動風險。供應端上，菜油庫存偏低成為常態；馬棕產量仍持歷史同期高位，另印尼棕油產量環比繼續上升；從目前進口大豆庫存及未來到港預期看，豆油繼續累庫概率較大，除非中美第一階段協議執行遇阻、豆油收儲傳聞屬實。需求方面，隨內外疫情緩解，下游存在改善預期，不過目前成交多以遠月基差合同為主，后期在目前海外疫情延續，國內餐飲消費仍受疫情反復困擾下，料環比增幅有限。因此，綜上，料油脂價格短期仍存高位震蕩可能；但中長期上料油脂價格后期將回歸基本面主導。油脂期貨價格高位震蕩 警惕豆油棕櫚油大幅波動 建議關注美豆出口、豆油成交數據變化。操作建議：謹慎觀望為宜。風險因素：原油價格大幅波動，中美貿易爭端再啟。豆油：震蕩菜油：震蕩棕櫚油：震蕩蛋白粕觀點：中美談判在即，或給市場更多指引邏輯：8月供需報告利空，但市場不跌反漲，因對中美談判預期樂觀。供應端，短期內8-9月大豆進口到港保持高位；中期美豆大幅增產幾乎確定，除非收割時遭遇霜凍。預計中國將加快采購美豆，四季度預報到港量較高，現貨供應充足。遠期看，南美2020/21新作種植面積或超預期增長，同時中美關系或仍存在不確定性，多空角力。需求端，8月生豬出欄環比預增，料短期利空需求。中長期看，進口水產受限制，利好國內水產養殖。非瘟點狀發生，但國內生豬養殖恢復大趨勢相對確定，利好蛋白粕遠期消費。總體上，短期市場承壓，美豆收割前或持續偏弱；中長期看，南美大豆新作產量預期增長，同時養殖修復大趨勢已定，供應存在天氣、中美關系、疫情等多重利多因素，料價格在區間下沿仍有支撐，或震蕩偏強，但空間受限。。

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