宏觀要聞 ◼A股迎來歷史性一刻——創業板注冊制首批18家企業正式上市交易。◼點評：A股面臨的將不僅僅是漲跌停、停牌機制等技術細則的改變，更重要的是，長線資金入市帶動投資風格的轉變，寬進嚴出加速結構化行情，價值投資成為主流，具備盈利價值和增長價值的公司有望成長為藍籌股。國內要聞日歷◼美國8月Markit制造業PMI初值為53.6，創2019年2月以來最高水平，預期為51.9，前值為50.9。服務業PMI初值為54.8，預期為51，前值為50。◼點評：8月美國PMI初值顯著好于預期值和前值，也顯著高于50的臨界水平，反映經濟修復較好。由于美國疫情逐步緩解，預計美國經濟繼續修復，并有望帶動全球經濟總體趨于改善。商品期貨怎么炒？2020年8月24日板塊機會提示
觀點：白銀12合約逢高賣出◼美元回升：美國疫情蔓延出現放緩趨勢，歐洲疫情蔓延則再次加速，對于歐洲經濟快于美國復蘇的預期開始降溫。◼CFTC凈多：凈多持倉再現2011年牛熊轉換節點，價高倉減市場分化加劇�；�本面及技術面 5900-6000元/千克區間逢高賣出AG2012合約，6100~6200元/噸止損，5300-5400元/千克止盈。美聯儲負利率。策略：風險：
板塊機會提示◼金融：震蕩整理。◼有色：美元主導。◼黑色：需求啟動時點。◼能化：橡膠技術破位。◼農產品：油脂供需漸松，上方壓力加大。

資金角度看市場——股市長期有增量，短期資金入市放緩 ◼樓市：“房住不炒”，理財收益率下降，“資產荒”邏輯助推資金進入權益市場；據住房和城鄉建設部，為進一步落實房地產長效機制，實施好房地產金融審慎管理制度，增強房地產企業融資的市場化、規則化和透明度，人民銀行、住房和城鄉建設部會同相關部門在前期廣泛征求意見的基礎上，形成了重點房地產企業資金監測和融資管理規則。◼制度：8月24日，創業板注冊制首批18家企業將同時登陸創業板。新規下，創業板注冊制新股上市首5日不設漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%。創業板存量股票、相關基金漲跌幅限制將于8月24日起調整為20%。同時，增加臨時停牌機制，在無漲跌幅限制下，較開盤首次上漲或下跌達到或超過30%和60%的，各停牌10分鐘。創業板新制度對市場影響可能有限（1）研發支出占營業收入的比例看，此次創業板新股的質量不如首批科創板；（2）考慮到首發估值水平上移，本輪創業板新股漲幅均值可能降至100%附近，賺錢效應大幅下降；（3）創業板漲跌幅調整為20%之后，理論上打板策略勝率會顯著下降，投機力量可能衰減。◼外資：8月流入放緩。◼基金：8月新成立基金放緩。◼杠桿：融資買入額與Wind全A指數成交額的比值，上周這一比值持續下行，暗示杠桿資金入市放緩。
上周，受一級市場發行高峰以及月中繳稅等影響，資金面情緒偏緊，債市對流動性收緊反映充分，總體震蕩走弱。盡管央行開展了6600億元逆回購操作、7000億元MLF操作以及500億元國庫現金定存操作等一系列維護流動性的舉措，全周共計4600億元凈投放，但資金面收緊的狀況始終未得到很好緩解，資金利率持續走高，銀行間和交易所7日回購利率分別升至2.3%、2.7%以上的高位。◼但8月以來央行公開市場的投放較6、7月明顯增多，在央行精準投放下，資金利率偏離政策利率的幅度將較為有限。政策要求“需要保持流動性合理充裕但不搞大水漫灌，發揮結構性直達貨幣政策工具精準滴灌作用�！�◼在債市回到3.0%附近之后，配置力量逐步釋放也有望對市場構成支撐。7月中旬以來受攤余成本法債基帶動債市修復的行情便是例證。

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