油脂：供需漸松，料價(jià)格上方阻力逐升建議：暫謹(jǐn)慎觀望為宜資料來源：Wind中信期貨研究部◼1、供應(yīng)方面：菜油庫存偏低成為常態(tài)；棕櫚油產(chǎn)量仍持歷史同期高位，且后期庫存呈上升預(yù)期；豆油累庫在進(jìn)口大豆如期到港下持續(xù)進(jìn)行。另目前中美貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行良好，且收儲(chǔ)傳聞仍需證實(shí)。◼2、需求方面：隨內(nèi)外疫情緩解，下游存在改善預(yù)期，但料環(huán)比增幅有限。◼3、庫存方面：油脂總庫存盤整，豆油庫存總體呈繼續(xù)上升。◼4、基差方面：豆油基差觸及歷史新高，其他均呈高位回落態(tài)勢。◼5、利潤方面：油廠榨利環(huán)比下降但仍為正向。◼6、油脂觀點(diǎn)：在目前資金面、基本面、以及原油價(jià)格波動(dòng)影響下，油脂價(jià)格呈高位震蕩。料短期仍存高位震蕩可能；但中長期上料油脂價(jià)格后期將回歸基本面主導(dǎo)。建議關(guān)注美豆出口、豆油成交數(shù)據(jù)變化。◼投資策略：暫謹(jǐn)慎觀望為宜，后期關(guān)注豆油、棕櫚油1月合約價(jià)格，若有效跌破20日均線則輕倉試空，止損位豆油6450，棕櫚油5760。◼風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格大幅波動(dòng)，中美貿(mào)易爭端再啟。最新棕櫚油期貨價(jià)格走勢 8月棕櫚油基本面分析
中加關(guān)系仍難解，菜籽、菜油進(jìn)口預(yù)報(bào)到港9月前到港有限，故料邊際趨于改善，但幅度有限。
馬來棕櫚油產(chǎn)量仍處于歷史高位。SPPOMA：8月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量減0.28%。印尼棕櫚油6月產(chǎn)量環(huán)比、同比均增約10%。據(jù)GAPKI，今年印尼6月印棕產(chǎn)量約450萬噸，環(huán)比+14%、同比+13%
預(yù)期馬來、印尼產(chǎn)量3季度均將上升。✓棕櫚油與降雨存在相關(guān)性，馬棕油表現(xiàn)明顯；✓而印尼棕油產(chǎn)量與降雨相關(guān)性一般，但在降雨上升時(shí)產(chǎn)量一般上升。
相比較干旱，洪災(zāi)影響一般對(duì)局部地區(qū)形成短期影響，對(duì)全國、長期影響有限。8月兩國棕櫚油產(chǎn)量存在修復(fù)預(yù)期 國內(nèi)油廠榨利雖環(huán)比下降，但仍為正向，預(yù)計(jì)油廠開工繼續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口大豆涌入港口，料后期豆油累庫繼續(xù)進(jìn)行中。后期關(guān)注累庫節(jié)奏。
印尼、馬來棕櫚油價(jià)差縮窄，料馬棕油出口邊際增長趨弱✓SGS:馬來西亞8月1-15日棕櫚油出口量較上月同期下降20%✓ITS :馬來西亞8月1-15日棕櫚油出口量環(huán)比降幅17%。
利潤表現(xiàn)一般，中、印庫存呈現(xiàn)回升，后期進(jìn)口需求料繼續(xù)改善，但幅度有限。✓進(jìn)口利潤：印度繼續(xù)環(huán)比下降；而中國轉(zhuǎn)正。✓庫存：均呈現(xiàn)回升趨勢。


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