純堿：供需趨向平衡，市場壓力緩和（一）供給端：多重原因影響，產量明顯下降產能與重質化率是影響重質純堿產出的的主要因素，到2020年，國內有效產能增加到3300萬噸，較2014年增加140萬噸，較2018年大幅增加261萬噸。而從重質化率來看，國內純堿企業的重質化率一般在40%-60%，即生產線產能設計決定最高可將40%-60%的純堿產能加工轉化為重堿，在這一比率內，純堿生產企業可以根據下游需求和輕重堿價格決定產出的輕重堿比例。三季度以來，西南洪水影響與青海環保檢查，導致純堿主要生產企業產能收到限制，且這幾家企業的重質化率基本都超過50%，因此導致有效產能明顯下降。另外一個影響生產的因素就是利潤，由于春節效應疊加疫情的影響，下游需求低迷使產成品價格大幅下跌，原本就處于平衡邊緣狀態的純堿行業平均生產利潤進一步下降，虧損企業數量持續增加。在負利潤倒逼下四月以來純堿企業自發性檢修數量逐步增加，同時由于高溫對裝置正常生產有一定影響，因此自發性、季節性因素共同作用使純堿行業檢修裝置數量大幅增加。因此，在先有行業利潤大幅壓縮、后有區域性事件沖擊下，純堿行業開工率大幅下降，且復工緩慢，從而導致市場供應略顯不足。根據國家統計局數據顯示，1-8月份累計生產量1818.6萬噸，累計同比下滑2.7%。純堿市場頹勢開始好轉 純堿期貨價格支撐增強
（二）消費端：表觀消費增加，后期小幅增長2019年以來，受下游玻璃行業產能擴張，原料需求良好，純堿銷售與消費同步大增，累計同比都達到7%甚至10%以上的高增長率，2020年二季度的消費增速下降基本是由于疫情原因，另外疊加春節假期效應，隨著國內疫情得到明顯控制，各行業均步入復產復工的進程，而建筑工地作為拉動就業的重要發力點，之后可能通過基建以及地產趕施工進程拉動社會就業與投資，而建筑玻璃作為施工后階段的主流建材品種需求量有望保持一定韌性，其對上游原材料純堿的需求也水漲船高。三季度平板玻璃原片產能大幅增加，對重質純堿的需求量也在逐步提高，進入三季度，表觀消費開始逐步恢復正增長狀態。根據國家統計局數據推算，7月份當月表觀消費增速已恢復到3.7%正增長，后期仍可能穩步增長。
（三）庫存端：市場供應減少，庫存快速去化跟玻璃原片行業類似，由于生產線的特殊性導致疫情期間不能進行停產檢修，產量依舊維持正增長，但是下游最大終端的建筑玻璃需求訂單卻因工地停工而大幅減少，玻璃生產增速出現下滑，對純堿原材料的消費需求也出現下降，庫存出現明顯大幅累積，行業利潤大幅下降，多數企業出現虧損。隨著虧損面的擴大，導致純堿開工下降，產量出現下滑，供需情況有所好轉，而到三季度后，隨著玻璃產能的釋放，純堿需求量開始增加，再疊加西南、青海短期沖擊，庫存得以大幅去化。截至2020年9月中旬，全國純堿企業社會總庫存下降到60萬噸，庫存降幅達到65%，基本回落到歷年正常水平，隨著供應端事件的持續影響，后續庫存有望下降到歷年低位。
（四）總結：庫存壓力減輕，價格支撐增強
三季度純堿市場開始發生變化，原有的市場頹勢開始好轉，價格逐步擺脫成本線并實現了利潤。首先歸因于玻璃產能的擴張，從而使得純堿消費量增加，庫存累計得以遏止，并逐步呈現去化的特征；而隨著諸多事件沖擊后，供應端開工大幅下降，才開啟庫存大幅去化的進程，產量日益減少而需求緩慢增加，市場由寬松向相對平衡轉化。展望四季度市場，庫存的去化依舊是市場發展的主要驅動，后期玻璃生產線雖有增加復產的可能，但環保政策影響下，實際增量可能有限，對純堿的需求雖有增長但增量同樣受限。供應端可能會是支撐市場的主要原因，供應減量影響可能仍會持續，庫存將逐步下滑到歷史低位，市場支撐可能仍然較強。

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