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美元弱勢推升銅價 滬銅期貨行情上漲空間有限
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美元弱勢運行，有色獲支撐 摘要：
銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限。
鋁觀點：有色板塊強勁，鋁價高位震蕩。
鋅觀點：美元指數走弱明顯提振鋅價，關注倫鋅前高壓力位表現。
鉛觀點：滬鉛暫時弱勢企穩，表現仍弱于有色板塊。
鎳觀點：不銹鋼減產預期有所強化，鎳價震蕩整理。
不銹鋼觀點：下游需求轉弱，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：下游弱勢，滬錫震蕩回落。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
美元弱勢推升銅價 滬銅期貨行情上漲空間有限
銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限。
邏輯：宏觀上，歐洲疫情二次爆發的壓力較大，美國財政刺激政策落地預期較強，
使得美元表現較弱，目前消費仍處旺季；9 月中國精銅產量以及銅礦進口量維持高位，
預計 10 月過后消費將走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣出機會。。
銅
銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限
信息分析：
（1）白宮幕僚長梅多斯表示，特朗普政府和民主黨在周二的刺激措施談判上取
得了進展，雙方的分歧縮小了，但需要克服一些重大分歧，才可能在大選之前達
成協議。
（2）乘聯會數據顯示，10 月第三周乘用車的日均零售是 5.3 萬輛，同比增長 18%，
環比增長 8%。10 月一至三周的日均零售是 4.2 萬輛，同比增長 16%，環比增長
3%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 140 元，均價 120
元，較上日減少 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1494 元，較上一日增加 202 元；
10 月 21 日 10 時銅進口虧損 258 元，較上一日增加 272 元。
邏輯：宏觀上，歐洲疫情二次爆發的壓力較大，短期市場關注美國財政刺激政策
能否在大選前落地，不過，本周美元指數快速下行說明市場對周末前達成一致抱
有較高預期；就消費端來看，仍處于消費旺季，10 月重點空調企業排產同比回
升 20.4%，環比回升 4%；就供應端來看，9 月中國銅精礦進口量明顯回升間接說
明海外銅礦在進一步恢復，再生銅進口新政落地，有望改善廢銅進口，9 月中國
精銅產量保持在年內高位，進口量維持在記錄高位，精銅供應較為充裕，10 月
過后消費將再度走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣出機會。
操作建議：持空或者逢高沽空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；持有
Comex-LME 銅價差空頭；cu11/12 關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
美關系
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銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限。
鋁觀點：有色板塊強勁，鋁價高位震蕩。
鋅觀點：美元指數走弱明顯提振鋅價，關注倫鋅前高壓力位表現。
鉛觀點：滬鉛暫時弱勢企穩，表現仍弱于有色板塊。
鎳觀點：不銹鋼減產預期有所強化，鎳價震蕩整理。
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風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。
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銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限。
邏輯：宏觀上，歐洲疫情二次爆發的壓力較大，美國財政刺激政策落地預期較強，
使得美元表現較弱，目前消費仍處旺季；9 月中國精銅產量以及銅礦進口量維持高位，
預計 10 月過后消費將走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣出機會。。
銅
銅觀點：美元弱勢推升銅價，但滬銅進一步向上空間料有限
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得了進展，雙方的分歧縮小了，但需要克服一些重大分歧，才可能在大選之前達
成協議。
（2）乘聯會數據顯示，10 月第三周乘用車的日均零售是 5.3 萬輛，同比增長 18%，
環比增長 8%。10 月一至三周的日均零售是 4.2 萬輛，同比增長 16%，環比增長
3%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 140 元，均價 120
元，較上日減少 35 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1494 元，較上一日增加 202 元；
10 月 21 日 10 時銅進口虧損 258 元，較上一日增加 272 元。
邏輯：宏觀上，歐洲疫情二次爆發的壓力較大，短期市場關注美國財政刺激政策
能否在大選前落地，不過，本周美元指數快速下行說明市場對周末前達成一致抱
有較高預期；就消費端來看，仍處于消費旺季，10 月重點空調企業排產同比回
升 20.4%，環比回升 4%；就供應端來看，9 月中國銅精礦進口量明顯回升間接說
明海外銅礦在進一步恢復，再生銅進口新政落地，有望改善廢銅進口，9 月中國
精銅產量保持在年內高位，進口量維持在記錄高位，精銅供應較為充裕，10 月
過后消費將再度走弱，銅價面臨下行壓力，注意把握 10 月銅價沖高賣出機會。
操作建議：持空或者逢高沽空；持有銅內外盤正套；倫銅持有 Borrow；持有
Comex-LME 銅價差空頭；cu11/12 關注跨期反套機會
風險因素：疫情二次爆發；疫情導致銅礦干擾率上升；歐美經濟回升超預期；中
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