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金屬期貨鉛和錫行情走勢 偏空思路對待為主
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鉛
鉛觀點：滬鉛暫時弱勢企穩，表現仍弱于有色板塊
信息分析：
（1）昨日滬鉛弱勢企穩，倫鉛再度走高至 1800 美金一線附近。此外，滬鉛期價
近月端延續小 BACK 結構，另昨日滬鉛期貨持倉量進一步增加 1 千多手至 6.165
萬手，顯示空頭資金配合仍在增加。
（2）昨天 LME 鉛庫存下降 475 噸至 12.9325 萬噸，注銷倉單量 1.755 萬噸，占
庫存比例 13.57%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 780 噸至 1.8603 萬噸。
（3）10 月 20 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-17.50 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價有所上漲。上海鉛現貨對滬鉛 11 合約維持小幅升水報價，再
生鉛部分地區貼水收窄，下游剛需補庫部分回流至原生鉛，現貨市場交投有所好
轉。
邏輯：國內鉛高產出的趨勢不改，且再生鉛新增產能將進一步投產釋放；而終端
下游消費開始季節性回落。我們認為，若再生鉛暫未由于成本原因出現供應明顯
被動收縮，國內供需格局或繼續趨弱，國內鉛錠庫存有望持續累積；此外海外電
池置換型需求回升需等待至年底，供應過剩態勢仍延續。近日鉛價表現弱于有色
板塊，目前美元指數走弱，對鉛價也略有提振；但基本面偏弱，疊加空頭資金配
合增加，短期鉛價弱勢難改。
操作建議：偏空思路對待為主。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，鉛供應大幅收縮
錫
錫觀點：下游弱勢，滬錫震蕩回落
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 235 噸，至 5230 噸；滬錫倉單減少 90 噸，至 3583 噸；滬錫
持倉增加 538 手，至 47410 手。
（2）2020 年 9 月，國內手機市場總體出貨量 2333.4 萬部，同比下降 35.6%，環
比下降 13%；1-9 月，國內手機市場總體出貨量累計 2.26 億部，同比下降 21.5%
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 146000-148000，均價 147000，環比
持平，對 Sn2012 合約貼水 150-升水 500，均值升水-500 元，環比回落 620 元；
10 月 20 日，馬來西亞錫錠現貨成交 18 噸，環比持平，成交價 18350 美元，環
比上漲 150 美元。
（3）10 月 21 日 10 時，滬錫進口盈利 943 元，環比增加 41 元。
邏輯：國內錫精礦偏緊，緬甸礦 10 月之前難恢復，8 月錫精礦進口環比大幅回
落，國慶節前資金炒作礦端偏緊，推動滬錫價格自 14 萬下方快速回升；9 月精
錫產量環比回升 1%，同比增長 20%，進口保持在高位，滬錫供應偏寬裕，錫錠需
求整體偏穩，但主板塊焊料偏弱。
操作建議：持空或逢高沽空。
風險因素：緬甸礦供應；疫情二次爆發
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
開戶網絡咨詢：右側客服 或 QQ95215041 或 微信號客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
鉛觀點：滬鉛暫時弱勢企穩，表現仍弱于有色板塊
信息分析：
（1）昨日滬鉛弱勢企穩，倫鉛再度走高至 1800 美金一線附近。此外，滬鉛期價
近月端延續小 BACK 結構，另昨日滬鉛期貨持倉量進一步增加 1 千多手至 6.165
萬手，顯示空頭資金配合仍在增加。
（2）昨天 LME 鉛庫存下降 475 噸至 12.9325 萬噸，注銷倉單量 1.755 萬噸，占
庫存比例 13.57%。昨日上期所鉛倉單庫存下降 780 噸至 1.8603 萬噸。
（3）10 月 20 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-17.50 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
結構。
（4）昨日鉛現貨價有所上漲。上海鉛現貨對滬鉛 11 合約維持小幅升水報價，再
生鉛部分地區貼水收窄，下游剛需補庫部分回流至原生鉛，現貨市場交投有所好
轉。
邏輯：國內鉛高產出的趨勢不改，且再生鉛新增產能將進一步投產釋放；而終端
下游消費開始季節性回落。我們認為，若再生鉛暫未由于成本原因出現供應明顯
被動收縮，國內供需格局或繼續趨弱，國內鉛錠庫存有望持續累積；此外海外電
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板塊，目前美元指數走弱，對鉛價也略有提振；但基本面偏弱，疊加空頭資金配
合增加，短期鉛價弱勢難改。
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錫
錫觀點：下游弱勢，滬錫震蕩回落
信息分析：
（1）倫錫庫存減少 235 噸，至 5230 噸；滬錫倉單減少 90 噸，至 3583 噸；滬錫
持倉增加 538 手，至 47410 手。
（2）2020 年 9 月，國內手機市場總體出貨量 2333.4 萬部，同比下降 35.6%，環
比下降 13%；1-9 月，國內手機市場總體出貨量累計 2.26 億部，同比下降 21.5%
（3）現貨方面，上海金屬網 1#錫錠報價在 146000-148000，均價 147000，環比
持平，對 Sn2012 合約貼水 150-升水 500，均值升水-500 元，環比回落 620 元；
10 月 20 日，馬來西亞錫錠現貨成交 18 噸，環比持平，成交價 18350 美元，環
比上漲 150 美元。
（3）10 月 21 日 10 時，滬錫進口盈利 943 元，環比增加 41 元。
邏輯：國內錫精礦偏緊，緬甸礦 10 月之前難恢復，8 月錫精礦進口環比大幅回
落，國慶節前資金炒作礦端偏緊，推動滬錫價格自 14 萬下方快速回升；9 月精
錫產量環比回升 1%，同比增長 20%，進口保持在高位，滬錫供應偏寬裕，錫錠需
求整體偏穩，但主板塊焊料偏弱。
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