觀點展望：回歸基本面概率較大，農(nóng)產(chǎn)品震蕩分化中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行白糖豆油棕櫚油弱強雞蛋生豬蛋白粕玉米菜油棉花風險因素：疫情超預期、政策、系統(tǒng)性風險投資策略建議：蛋白粕（多單續(xù)持）棉花（長線多單續(xù)持）玉米（中短期承壓，長線偏多）多頭思路油脂（中短期區(qū)間，長期偏弱）生豬（長線偏空）空頭思路做空油粕比（10-11月）做空豆-棕價差（4季度）玉米1-5反套（11-次年1月）豆油1-5反套(10-12月)套利
中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)，后期中國進口美豆仍具上升空間，但節(jié)奏料將放緩中美雙方均持積極態(tài)度✓大豆進口量已超2017年水平✓故預計大豆進口仍具
豆油供應：豆油庫存環(huán)比下降，后期仍持上升預期油廠開工繼續(xù)維持高位，大豆到港預報量上調(diào)，大豆庫存不降反增，油廠榨利仍較為理想下，預計后期豆油壘庫將繼續(xù)進行。農(nóng)產(chǎn)品期貨早盤提要11月10日 回歸基本面概率大
油脂需求：提貨環(huán)比下降，后期關注其持續(xù)性19/20年度油脂累計成交同比增加20%，但實際現(xiàn)貨提貨同比增長有限。20/21年度，上周提貨環(huán)比下降、同比增長，后期關注提貨量增長的持續(xù)性。另預計前期市場囤貨預期將下降。
油脂供應：以史為鑒，基于庫存靜態(tài)、動態(tài)表現(xiàn)，對價格支撐有限油脂庫存與價格對應關系走勢來看：未來庫存將繼續(xù)上升，價格上方阻力不斷攀升預計今年基本面介于16/17年-17/18年之間：✓相同點：✓1價格高度持平16/17年;✓2庫存類同于17/18年；✓3 其他：與16/17年一樣發(fā)生拉尼娜✓不同點：✓1價格已超17/18年；✓2庫存已超16/17年；✓3其他：中國進口美豆量均超兩年、原油價格均低于前兩年度。以史為鑒，庫存與價格不匹配，庫存靜態(tài)表現(xiàn)、動態(tài)預期，料基本面對價格支撐有限。風險：今年豆油收儲信息屬實。
玉米：產(chǎn)需存在缺口，20/21是否供需持平？供應：強現(xiàn)實弱預期,后期預計改善✓未來供應取決于拋儲出庫量+新玉米產(chǎn)量+玉米進口量。需求：回升，對價格形成長期支撐✓飼料需求邊際增量將逐年增加✓深加工需求或為環(huán)比改


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