觀點(diǎn)展望：回歸基本面概率較大，農(nóng)產(chǎn)品震蕩分化中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行白糖豆油棕櫚油弱強(qiáng)雞蛋生豬蛋白粕玉米菜油棉花風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情超預(yù)期、政策、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資策略建議：蛋白粕（多單續(xù)持）棉花（長(zhǎng)線多單續(xù)持）玉米（中短期承壓，長(zhǎng)線偏多）多頭思路油脂（中短期區(qū)間，長(zhǎng)期偏弱）生豬（長(zhǎng)線偏空）空頭思路做空油粕比（10-11月）做空豆-棕價(jià)差（4季度）玉米1-5反套（11-次年1月）豆油1-5反套(10-12月)套利
中美貿(mào)易協(xié)議繼續(xù)，后期中國(guó)進(jìn)口美豆仍具上升空間，但節(jié)奏料將放緩中美雙方均持積極態(tài)度✓大豆進(jìn)口量已超2017年水平✓故預(yù)計(jì)大豆進(jìn)口仍具
豆油供應(yīng)：豆油庫(kù)存環(huán)比下降，后期仍持上升預(yù)期油廠開工繼續(xù)維持高位，大豆到港預(yù)報(bào)量上調(diào)，大豆庫(kù)存不降反增，油廠榨利仍較為理想下，預(yù)計(jì)后期豆油壘庫(kù)將繼續(xù)進(jìn)行。農(nóng)產(chǎn)品期貨早盤提要11月10日 回歸基本面概率大
油脂需求：提貨環(huán)比下降，后期關(guān)注其持續(xù)性19/20年度油脂累計(jì)成交同比增加20%，但實(shí)際現(xiàn)貨提貨同比增長(zhǎng)有限。20/21年度，上周提貨環(huán)比下降、同比增長(zhǎng)，后期關(guān)注提貨量增長(zhǎng)的持續(xù)性。另預(yù)計(jì)前期市場(chǎng)囤貨預(yù)期將下降。
油脂供應(yīng)：以史為鑒，基于庫(kù)存靜態(tài)、動(dòng)態(tài)表現(xiàn)，對(duì)價(jià)格支撐有限油脂庫(kù)存與價(jià)格對(duì)應(yīng)關(guān)系走勢(shì)來(lái)看：未來(lái)庫(kù)存將繼續(xù)上升，價(jià)格上方阻力不斷攀升預(yù)計(jì)今年基本面介于16/17年-17/18年之間：✓相同點(diǎn)：✓1價(jià)格高度持平16/17年;✓2庫(kù)存類同于17/18年；✓3 其他：與16/17年一樣發(fā)生拉尼娜✓不同點(diǎn)：✓1價(jià)格已超17/18年；✓2庫(kù)存已超16/17年；✓3其他：中國(guó)進(jìn)口美豆量均超兩年、原油價(jià)格均低于前兩年度。以史為鑒，庫(kù)存與價(jià)格不匹配，庫(kù)存靜態(tài)表現(xiàn)、動(dòng)態(tài)預(yù)期，料基本面對(duì)價(jià)格支撐有限。風(fēng)險(xiǎn)：今年豆油收儲(chǔ)信息屬實(shí)。
玉米：產(chǎn)需存在缺口，20/21是否供需持平？供應(yīng)：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期,后期預(yù)計(jì)改善✓未來(lái)供應(yīng)取決于拋儲(chǔ)出庫(kù)量+新玉米產(chǎn)量+玉米進(jìn)口量。需求：回升，對(duì)價(jià)格形成長(zhǎng)期支撐✓飼料需求邊際增量將逐年增加✓深加工需求或?yàn)榄h(huán)比改


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