LPG觀點：進口成本高位支撐，LPG期價區間震蕩（1）11月17日，主力合約PG2012合約收盤價為3592元/噸，較上一交易日收盤上漲25元/噸，較上一交易日結算價上漲49元；結算價格為3578元/噸，較上一交易日上漲35元/噸。以LPG廣東交割現貨指導價為參考，基差至-198元/噸；以山東京博石化醚后C4現貨價格為參考，基差至-334元/噸。（2）11月17日，華南煉廠出廠價報3300-3500元/噸，廣石化報價3358元/噸。華東煉廠出廠價主流成交在3000-3300元/噸，其中上海石化報3070元/噸。華東進口主流成交價在3500-3950元/噸，東華寧波3850元/噸。山東煉廠現貨報價3000-3300元/噸，青島石化報3050元/噸，較昨日持平。（3）11月17日，華南12月到岸成本預估：華南進口丙烷到貨成本為3454元/噸，跌63元/噸，丁烷到貨成本為3607元/噸，跌64元/噸。（4）11月17日，大商所增設浙江中燃華電能源有限公司為LPG交割廠庫，標準倉單最大量32000噸。邏輯：11月17日，LPG主力合約區間震蕩。原油上行提振，國際市場維持震蕩偏強。國內現貨則在供給增壓下價格上行受阻。11月以來LPG主力合約震蕩中樞下移，山東地煉倉單持續出現，主要驅動因素是走基差修復邏輯。11月初期貨價格仍有較大升水現貨價格，其中山東地區現貨價格相對低位，而新增注冊倉單則以山東地區為主，這也為期貨盤面高升水現貨價格注入了利空，有利于期貨價格向現貨價格的收斂。基差來看，當前盤面小幅升水華南現貨，但由于山東現貨價格當前仍貼水華南基準地價格約400元/噸，華南-山東民用氣價差倒掛，目前華南-山東現貨價差無法被貼水覆蓋，導致山東地煉有動力注冊倉單去盤面上賣交割，當前LPG盤面定價參考更多需要關注山東現貨價格表現。LPG現貨和期貨價格表 期貨2012最新價3600元每噸 后期來看，11月后氣溫開始明顯降低，民、商用需求或開始進入傳統取暖旺季，以燃燒需求為主的華南現貨價格存推漲動力，但以化工需求為主的山東地區現貨價格被深加工調油需求不佳所牽制，后續上漲空間或有限。基本面來看，供應方面，上周我國LPG煉廠開工量環比小幅下降，到港船期環比上周明顯減少，到船主要集中在華東地區。需求方面，天氣逐漸轉冷，商業、民用需求呈現提升趨勢。上周烯烴深加工利潤連續虧損使得烷基化、MTBE裝置開工率繼續下降，對于原料氣需求呈下降趨勢。后期潛在更多山東地煉新倉單的注冊會給盤面價格帶來下行驅動，產業方入場參與下，期現有望繼續回歸，修復邏輯或是通過旺季高進口成本支撐的現貨價格上漲向期貨價格收斂回歸，期間期價波動率加劇概率增加。操作策略：中長期逢低多PG2101風險因素：原油價格大跌，LPG旺季需求不及預期震蕩
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