燃料油（FU）觀點(diǎn)：原油上漲，燃油期價減倉反彈（1）11月24日，F(xiàn)u2101收于1901元/噸，當(dāng)日倉單238160噸（興中100噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎144560噸）。（2）11月23日，舟山船燃價格320美元/噸，富查伊拉295.5美元/噸，鹿特丹275.5美元/噸，新加坡307美元/噸，11月23日新加坡高硫380貼水7.67美元/噸。邏輯：油價上漲，新加坡380裂解價差、月差持續(xù)反彈。供應(yīng)端歐洲因疫情煉廠開工低位，燃料油供應(yīng)偏低；需求端脫硫塔安裝船只陸續(xù)投用高硫380船用需求觸底回升，美國加工需求亦在高位，十一月沙特自新加坡進(jìn)口燃料油仍在延續(xù)，高硫然燃料油需求受到支撐。當(dāng)周運(yùn)費(fèi)小幅上漲，F(xiàn)u倉單小幅下降，內(nèi)外價差低位震蕩，遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)與新加坡380背離明顯，F(xiàn)u2101期價呈現(xiàn)減倉反彈走勢。操作策略：多燃油2101風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點(diǎn)：原油上漲帶動低硫燃油反彈（1）11月24日，Lu2101收于2449元/噸，Lu2105收于2578元/噸，1-5價差-129元/噸，倉單2490噸。（2）11月23日，舟山VLSFO價格356美元/噸，富查伊拉369美元/噸，鹿特丹333.5美元/噸，新加坡365.5美元/噸。（3）四十七周三地燃料油庫存605萬噸（環(huán)比-5%同比-9%），當(dāng)年同比降幅最大。邏輯：油價反彈，新加坡VLSFO裂解價差持續(xù)反彈，月差達(dá)到二月以來新高。供應(yīng)端歐洲疫情影響煉廠開工低位，當(dāng)周三地燃料油庫存繼續(xù)下降已低于去年同期，近期去庫存趨勢良好。滬燃油期貨價格減倉反彈 操作上多燃油2101合約 需求端疫苗消息提振需求，柴油、VLSFO月差持續(xù)走強(qiáng)。國內(nèi)煉廠低硫燃料油的生產(chǎn)受配額限制，年前的生產(chǎn)計(jì)劃將會大幅度放緩，或增加對新加坡市場的進(jìn)口需求，新加坡市場低硫燃油小幅走強(qiáng)，內(nèi)外盤價差或受到一定支撐。操作策略：觀望風(fēng)險(xiǎn)因素：上行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅上漲；下行風(fēng)險(xiǎn)：低硫燃油需求不及預(yù)期震蕩。

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