鎳
鎳觀點(diǎn)：需求疲弱態(tài)勢(shì)下，關(guān)注鎳價(jià) 115000 關(guān)口支撐
信息分析：
（1）昨日滬鎳主力合約高開(kāi)低走，下跌 0.15%；持倉(cāng)量減少 750 手至 26.68 萬(wàn)
手；成交量減少 8.23 萬(wàn)手至 64.35 萬(wàn)手。
震蕩  （2）昨日 LME 鎳庫(kù)存 23.84 萬(wàn)噸，減少 570 噸，注銷倉(cāng)單 5.82 萬(wàn)噸，占比 24.4%；
滬鎳庫(kù)存 2.61 萬(wàn)噸，減少 459 噸。
（3）11 月 4 日 LME 鎳升貼水（0-3）為-37.75 美元/噸，貼水走闊 2.95 美元/
噸。
（4）現(xiàn)貨方面，金川鎳和俄鎳較上一交易日分別持平 1 和下跌 350 元/噸，金川
鎳供應(yīng)吃緊，市場(chǎng)成交一般；金川鎳對(duì) 12 約升水 5300-5500 元/噸，俄鎳對(duì) 12
合約貼水 200-平水，金川鎳、俄鎳基差走闊。
邏輯：印尼鎳鐵投產(chǎn)并逐步放量，而不銹鋼產(chǎn)量也在增加，預(yù)計(jì)鎳鐵更多以不銹
鋼形式回流，鎳鐵進(jìn)口緩慢增加，而國(guó)內(nèi)由于礦比較緊張，產(chǎn)量或有所下滑，整
體供應(yīng)保持；另一方面，不銹鋼 11 月產(chǎn)量或有所下降，而新能源車延續(xù)高增長(zhǎng)，
整體需求小幅下降；目前不銹鋼價(jià)弱勢(shì)下，鎳鐵價(jià)格或面臨回調(diào)，關(guān)注鎳價(jià)下方
115000 關(guān)口支撐。中期來(lái)看，雖然不銹鋼需求轉(zhuǎn)淡以及印尼鎳鐵沖擊，但鎳礦
供應(yīng)也大幅下降，我們預(yù)計(jì) 12 月之后鎳礦緊張局面將會(huì)深化，加上新能源汽車
繼續(xù)向好，鎳價(jià)或有較好表現(xiàn)。
操作建議：短期觀望或區(qū)間交易；中期逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒波動(dòng)較大；印尼鎳鐵進(jìn)口超預(yù)期；印尼、菲律賓疫情變動(dòng)超
預(yù)期。
不銹鋼
不銹鋼觀點(diǎn)：青山代理再次降價(jià)，不銹鋼價(jià)承壓
（1）昨日不銹鋼主力合約高開(kāi)低走，下跌 0.50%；持倉(cāng)量增加 0.47 萬(wàn)手至 8.15
萬(wàn)手；成交量減少 0.38 萬(wàn)手至 5.39 萬(wàn)手。
（2）現(xiàn)貨方面，據(jù) SMM 消息，昨日無(wú)錫地區(qū)不銹鋼報(bào)價(jià)下調(diào) 100 元/噸，現(xiàn)貨對(duì)
10 點(diǎn) 30 分 2101 合約升水 715-1015 元/噸；佛山地區(qū)不銹鋼切邊持穩(wěn)，毛邊和
熱軋下調(diào) 50 元/噸，現(xiàn)貨對(duì) 10 點(diǎn) 30 分 2101 合約升水 745-945 元/噸；價(jià)格下跌
并未刺激下游拿貨，成交一般。滬鎳期貨和俄鎳價(jià)關(guān)系 期貨滬鎳12月走勢(shì)向好
邏輯：國(guó)內(nèi)旺季即將結(jié)束，不銹鋼需求開(kāi)始趨弱；原料端，鎳鐵企業(yè)備礦成本較
高，部分缺礦企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)或停產(chǎn)，鉻鐵由于南非加征關(guān)稅，價(jià)格跌勢(shì)暫緩，后
續(xù)鎳鐵。鉻鐵價(jià)格或以穩(wěn)為主，目前不銹鋼成本支撐較強(qiáng)；供應(yīng)方面，企業(yè)利潤(rùn)
處于歷史低位水平（期價(jià)計(jì)算），加上印尼不銹鋼回流沖擊，不銹鋼企業(yè)壓力較
大，昨日青山代理再次降價(jià) 200，其他廠商跟隨降價(jià)，不銹鋼期價(jià)承壓。中期來(lái)
看，印尼鎳鐵回流量將增加，需求也較弱，但鎳鐵企業(yè)備礦成本較高，后續(xù)鎳礦
緊張將深化，成本推動(dòng)下，不銹鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩。
操作建議：短期觀望或區(qū)間交易；中期逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外疫情變動(dòng)超預(yù)期；需求下降超預(yù)期。

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