焦炭焦炭：現貨第八輪提漲，焦炭期價高位震蕩邏輯：昨日港口準一報價2300元/噸，各地焦化廠開啟第八輪提漲。昨日焦炭期價沖高回落，1-5價差繼續走弱，總體呈高位震蕩的狀態，核心邏輯在于現貨端支撐較強，而期貨端保持基差震蕩。從供需驅動來看，鐵水產量保持高位，而焦炭在去產能影響下或有減量，鋼廠仍在積極補庫，雖北方降溫影響需求預期，但焦炭需求維持高位，若年底前焦炭待去化產能嚴格執行，01合約仍有向上驅動，05合約更多受需求預期影響，需求的持續性及去產能落地，將決定焦炭的上行高度。操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：終端需求走弱、鐵水減產（下行風險）；去產能再次超預期（上行風險）高位震蕩焦煤焦煤: 供應減量預期持續，焦煤震蕩偏強邏輯：近日焦煤現貨穩中偏強運行，甘其毛都蒙煤上漲至11 20元/噸，而期貨價格震蕩偏強運行，主要是受供應端減量的擾動。中澳關系緊張下、澳煤的壓港資源通關較為困難。從本周庫存數據來看，焦化廠維持積極補庫的狀態，補庫需求部分對沖焦炭去產能的需求減量，焦煤需求總體維持高位，焦煤基本面總體穩健，供應端的減量導致焦煤期價有上行驅動，真實的供應減量還需持續觀察，短期內焦煤或維持相對偏強表現。煤炭期貨12月行情分析：焦煤焦炭鄭煤回調買入 操作建議：回調買入與區間操作相結合風險因素：煤礦增產、進口放松（下行風險）震蕩偏強動力煤動力煤：庫存低位支撐，煤價偏強運行邏輯：供應端保供效果不及預期，主產區產能釋放不足，開工率提升緩慢，且內陸地銷與發運利潤均好于港口發運利潤，導致港口發運積極性難以明顯改觀，盡管大秦線檢修結束但貨源調入依舊增幅有限，港口庫存繼續下降，目前已處于歷年較低位置，市場支撐較強；但隨著價格再次進入紅色區間，政策干預的預期也逐漸增強，市場干擾加劇，港口的樂觀交易情緒逐步穩定，后期可能繼續呈現震蕩態勢。操作建議：區間操作風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上

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