焦炭
焦炭：現貨持續偏緊，焦炭震蕩偏強
邏輯：昨日港口準一報價 2380 元/噸，第八輪提漲已全面落地。10 月份以來，各地去產能超預期，而下游需求又
保持旺盛，焦炭現貨資源偏緊。昨日焦炭期價震蕩運行，既有現貨層面的支撐，又有黑色整體情緒的影響。從供
需數據來看，鐵水產量維持高位，而焦炭產量下降明顯，鋼廠積極補庫，年底仍有待淘汰產能，焦炭現實驅動向
上。期貨價格受現實與預期共同主導，01 合約處于小幅升水狀態，05 合約貼水也有修復，雖基本面驅動向上，
但預期的變化可能導致波動幅度加大。
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：終端需求走弱、鐵水減產（下行風險）；去產能再次超預期（上行風險）
震蕩偏強
焦煤
焦煤: 煤礦安全大檢查，焦煤大幅上漲
邏輯：近日焦煤現貨穩中偏強運行，口岸蒙煤上漲至 1200 元/噸，昨日焦煤期貨價格震蕩大幅上漲，主要是受國
內供應減量預期的影響，上周重慶發生重大煤礦事故，各省加強煤礦的安全檢查，而進口方面，蒙古國疫情影響
下，口岸通關量偏低，中澳關系緊張，澳煤的壓港資源通關較為困難。從庫存數據來看，下游積極補庫，煤礦庫
存不斷下降，焦煤基本面總體良好，供應端的減量導致焦煤期價上行驅動，期貨升水后或有基差壓力，波動幅度
加大。焦炭01合約處于小幅升水 煤炭期貨交易逢低買入
操作建議：回調買入與區間操作相結合
風險因素：煤礦增產、進口放松、終端需求大幅走弱（下行風險）；
震蕩偏強
動力煤
動力煤：產能釋放不足，煤價高位震蕩
邏輯：供應端保供效果不及預期，主產區產能釋放不足，開工率提升緩慢，且內陸地銷與發運利潤均好于港口發
運利潤，導致港口發運積極性難以明顯改觀，貨源調入依舊增幅有限，港口庫存繼續下降，目前已處于歷年較低
位置，市場支撐較強；但隨著價格再次進入紅色區間，政策干預的預期也逐漸增強，市場干擾加劇，且新一年度
進口即將通關，港口緊缺情況將略有好轉，港口的樂觀交易情緒逐步穩定，后期可能呈現震蕩態勢。
操作建議：區間操作
風險因素：產能加速釋放（下行風險）；旺季需求超預期（上行風險） 。

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