觀點(diǎn)：中樞穩(wěn)步抬升（1）IF、IH、IC當(dāng)月基差收于-1.50點(diǎn)、3.37點(diǎn)、-8.78點(diǎn)，較上一交易日變化1.54點(diǎn)、3.94點(diǎn)、-2.96點(diǎn)；（2）IF、IH、IC跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于6.6點(diǎn)、1.2點(diǎn)、51.0點(diǎn)，較上一交易日變化-1.2點(diǎn)、-0.8點(diǎn)、-3.8點(diǎn)；（3）IF、IH、IC持倉(cāng)分別變化2160手、-1180手、-5939手；（4）滬股通凈流入2.52億，深股通凈流出6.02億
股市中樞穩(wěn)步抬升，債市短期關(guān)注資金面摘要：股指期貨：中樞穩(wěn)步抬升。昨日統(tǒng)計(jì)局披露各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)印證景氣度恢復(fù)，但順周期行業(yè)表現(xiàn)平平，在此背景下，建議短線資金圍繞兩大方向進(jìn)行布局，一是政治局會(huì)議主線，如國(guó)產(chǎn)替代鏈條以及新能源，二是前期超調(diào)的金融板塊，券商、銀行短期或有機(jī)會(huì)。股指期權(quán)：市場(chǎng)短期情緒偏穩(wěn)為主，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)參與。目前近月隱波明顯偏弱的結(jié)構(gòu)下，波動(dòng)率交易者可適當(dāng)構(gòu)建多近月隱波，空遠(yuǎn)月隱波的波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)套利策略。50指數(shù)表現(xiàn)弱于300 股指期貨多空分歧回落 市場(chǎng)交易情緒重心相對(duì)較穩(wěn)，目前整體市場(chǎng)偏穩(wěn)的預(yù)期較濃厚。偏謹(jǐn)慎投資者建議還是以Gamma交易為主，短期跟多交易者在隱波較便宜的背景下，可以實(shí)值認(rèn)購(gòu)的多頭參與。國(guó)債期貨：MLF超額續(xù)作提振情緒，短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在資金面。從11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，在疫情得到基本控制的環(huán)境下，出口、投資與消費(fèi)維持穩(wěn)定修復(fù)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的大邏輯不變，制約了利率下行的空間，但短期內(nèi)市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)仍在資金面的邊際變化上。考慮到持有收益提升以及機(jī)構(gòu)在年底或年初對(duì)于國(guó)債的配置需求，基差存在走擴(kuò)動(dòng)力，因此03合約基差做擴(kuò)思路可以延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）信用惡化；2）上市公司集中減持；3）市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)放緩；4）中美關(guān)系；5）海外疫情迅速得到控制；股指期貨：短線資金圍繞政治局會(huì)議主線及金融板塊進(jìn)行布局。股指期權(quán)：適當(dāng)構(gòu)建波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)套利策略，謹(jǐn)慎者仍以Gamma交易為主。國(guó)債期貨：短期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍在資金面，03合約基差做擴(kuò)思路可以延續(xù)。
股指期權(quán)觀點(diǎn)：市場(chǎng)短期情緒偏穩(wěn)為主，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)參與邏輯：昨日A股維持窄幅震蕩行情，各期權(quán)標(biāo)的表現(xiàn)均略偏強(qiáng)，受金融股的拖累，50指數(shù)表現(xiàn)弱于300。在市場(chǎng)穩(wěn)定預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)的背景下，各期權(quán)加權(quán)隱波繼續(xù)維持低位運(yùn)行，但波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)明顯向上的特征反映出市場(chǎng)投資者短期偏穩(wěn)但中期仍持波動(dòng)的預(yù)期，在目前近月隱波明顯偏弱的結(jié)構(gòu)下，波動(dòng)率交易者可適當(dāng)構(gòu)建多近月隱波，空遠(yuǎn)月隱波的波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)套利策略。期權(quán)市場(chǎng)情緒方面，市場(chǎng)多空分歧度進(jìn)一步回落，交易情緒重心相對(duì)較穩(wěn)，同時(shí)成交額PCR/成交量PCR的值自高位快速回落，反映市場(chǎng)情緒的快速降溫，目前整體市場(chǎng)偏穩(wěn)的預(yù)期較濃厚。交易策略方面，偏謹(jǐn)慎投資者建議還是以Gamma交易為主，短期跟多交易者在隱波較便宜的背景下，可以實(shí)值認(rèn)購(gòu)的多頭參與。操作建議：謹(jǐn)慎者Gamma交易為主，波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)策略風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)放緩；2）中美關(guān)系


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