11 月固投繼續向好，有色寬幅震蕩 摘要：
銅觀點：中國 11 月固定資產投資延續改善，銅價維持偏強走勢。
鋁觀點：市場消息平淡，滬鋁寬幅震蕩。
鋅觀點：美元弱勢下，鋅價延續高位運行。
鉛觀點：滬鉛增倉下行，短期或震蕩為主。
鎳觀點：多頭情緒較高，鎳價偏強運行。
不銹鋼觀點：鎳價推動下，不銹鋼價偏強震蕩。
錫觀點：關注 15 萬整數關口爭奪。
風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。

銅觀點：中國 11 月固定資產投資延續改善，銅價維持偏強走勢。
邏輯：線纜消費走弱，家電和汽車產銷較強，周一廣東社庫降 500 余噸；礦整體偏
緊，精銅進口和產量維持高位。2021 年長單加工費下降 2.5 美元至 59.5 美元，宏
觀偏樂觀，企業因回籠資金，或增加供應，銅價整體偏強，關注 57000-57500 支撐。
銅
銅觀點：中國 11 月固定資產投資延續改善，銅價維持偏強走勢
信息分析：
（1）1-11 月中國固定資產投資增長 2.6%，前值 1.8%，預測值 2.6%；11 月工業
增加值同比增長 7%，前值 6.9%，預測值 7%。
（2）英美資源預計到 2021 年，銅產量將達到 64-68 萬噸，此前為 62-68 萬噸。
贊比亞政府稱 2021 年該國銅產量將達到 100 萬噸，同比增長 13.6%。
（3）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報升水-10-升水 60 元，均價 25 元，
較上日增加 5 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 1421 元，較上一日減少 169 元；12
月 15 日 10 時銅進口虧損 287 元，較上一日增加 42 元；SHFE CU-INE BC 為-517
元，較上一日回落 5 元。銅價整體保持偏強 銅期貨 關注57000-57500支撐
邏輯：就消費端來看，線纜消費走弱，家電和汽車產銷較強，周二廣東銅社庫下
降 2000 余噸；12 月重點空調企業排產同比增長 0.2%，環比增長 18%（出口仍偏
強同比增長 41%）。就供應端來看，礦端整體偏緊，海外銅礦恢復緩慢，今日國
內冶煉廠和海外礦山簽訂 2021 年長單加工費，較 2020 年長單價格下降 2.5 美元，
至 59.5 美元，這對煉廠來說是中性偏多的價格；精銅供應偏寬裕，進口和產量
維持在高位。周二中國公布的 11 月工業產出和固定資產投資數據符合預期且回
升，宏觀面延續樂觀，月末前企業有回籠資金的需要，這或增加短期供應，整體
上銅價保持偏強格局，關注 57000-57500 這個區域支撐。
操作建議：觀望；持有銅內外盤正套；持有 Comex-LME 銅價差空頭；繼續關注
cu1/3 跨期反套
風險因素：疫情二次爆發（負面因素）；歐美經濟回升超預期（正面因素）


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