鋁
鋁觀點(diǎn)：市場(chǎng)消息平淡，滬鋁寬幅震蕩
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫(kù)存 1357375 噸，較上一交易日減少 275 噸；上期所鋁倉(cāng)單 79420
噸，較上一交易日減少 1127 噸。
（2）現(xiàn)貨方面，上海、無錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于 16520-16560 元/
噸之間，跌 110 元/噸，升水 10-升水 50 元/噸。
（3）昨日國(guó)內(nèi)鋁棒市場(chǎng)加工費(fèi)華東市場(chǎng)小幅下跌，其他市場(chǎng)穩(wěn)定為主，實(shí)際成
交較差。今日主流市場(chǎng)佛山地區(qū)加工費(fèi)早上報(bào)價(jià)穩(wěn)定為主，10:00 后部分持貨商
出貨不佳加工費(fèi)小幅下調(diào) 20 元/噸刺激出貨，無錫地區(qū)加工費(fèi)整體下移 20 元/
噸，下游接貨一般。期貨鋁價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩看待 趨勢(shì)性操作暫時(shí)觀望
邏輯：昨日有色品種走勢(shì)分化，滬鋁沖高回落，小幅收跌。由于消費(fèi)增速處于高
位至供需存在缺口，進(jìn)口鋁錠流入成為調(diào)節(jié)供應(yīng)的關(guān)鍵變量，預(yù)計(jì) 12 月中下旬
進(jìn)口貨物陸續(xù)到港。短期國(guó)內(nèi)再度去庫(kù)及商品領(lǐng)漲品種嘗試反撲，對(duì)回調(diào)中的滬
鋁構(gòu)成支撐。后期隨著貨物流入和下游消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，滬鋁面臨回調(diào)壓力。中線角度
看，遠(yuǎn)期新增投產(chǎn)落地低于預(yù)期，而今年的消費(fèi)高基數(shù)保障遠(yuǎn)期消費(fèi)總量，極大
的緩解遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，中期鋁價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩看待。
操作建議：短線交易
風(fēng)險(xiǎn)因素：下游消費(fèi)持續(xù)好轉(zhuǎn)；國(guó)內(nèi)冬季爆發(fā)疫情
震蕩
鋅 鋅觀點(diǎn)：美元弱勢(shì)下，鋅價(jià)延續(xù)高位運(yùn)行 震蕩
信息分析：
（1）昨日鋅價(jià)高位窄幅波動(dòng)；滬鋅近月端延續(xù)小 BACK 結(jié)構(gòu)，滬鋅持倉(cāng)量日內(nèi)減
少 2 千多手至 19.8 萬手，夜間再度增加至 20 萬手上方。
（2）昨日 LME 鋅庫(kù)存下降 150 噸至 21.3425 萬噸，注銷倉(cāng)單量 2.2175 萬噸，占
庫(kù)存比例為 10.39%。昨日上期所鋅倉(cāng)單庫(kù)存增加 2679 噸至 1.317 萬噸。
（3）12 月 14 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-28.25 美元/噸，LME 鋅價(jià)維持小 Contango
結(jié)構(gòu)。
（4）昨日國(guó)內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)微幅上漲。上海 0#普通鋅對(duì) 1 月升水抬升至 130-150 元
/噸，進(jìn)口流入有限，供應(yīng)偏緊；津市對(duì)滬市貼水 50 元/噸左右，下游多觀望；
廣東對(duì)滬市貼水下擴(kuò)至 70 元/噸，下游逢低采購(gòu)。
邏輯：短中期鋅礦供應(yīng)仍偏緊。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)煉廠檢修增加，但不改冶煉高產(chǎn)出態(tài)
勢(shì)。目前礦山和煉廠博弈增加，預(yù)計(jì)鋅礦加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)時(shí)間和空間或不大。
短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)韌性略超預(yù)期，但整體將季節(jié)性緩慢趨弱；短期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存
累積趨勢(shì)或放緩。因此，鋅礦供應(yīng)偏緊，弱勢(shì)美元周期，加上短期消費(fèi)韌性，對(duì)
鋅價(jià)存支撐；但同時(shí)，宏觀等多重利好消息已部分被市場(chǎng)消化，加上中長(zhǎng)期鋅礦
和鋅錠供應(yīng)釋放將增加，多頭現(xiàn)獲利了結(jié)跡象。故短期鋅價(jià)或高位運(yùn)行，但波動(dòng)
可能再度加劇。
操作建議：趨勢(shì)性操作暫時(shí)觀望；短期關(guān)注和把握滬鋅跨期正套機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀情緒明顯變動(dòng)，供應(yīng)回升不及預(yù)期 

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