預(yù)期回歸現(xiàn)實(shí)，油價(jià)高位回落原油：預(yù)期回歸現(xiàn)實(shí)，油價(jià)高位回落邏輯：昨日油價(jià)下行。疫情方面，由于英國出現(xiàn)變異毒株感染率劇增七成，該毒株在倫敦所有確診案例占比已接近2/3。英國首相19日宣布自20日起，倫敦、英格蘭東南部和東部將從目前的三級(jí)防控級(jí)別升至最高的四級(jí)，為期兩周。荷蘭、法國、德國、意大利等14個(gè)國家宣布叫停從英國出發(fā)的所有航班。此前預(yù)期推升油價(jià)持續(xù)上行后，倫敦全面封鎖再度揭示現(xiàn)實(shí)嚴(yán)峻，油價(jià)自預(yù)期回歸現(xiàn)實(shí)回落。原油大幅下跌原因分析 瀝青燃油大跌怎么炒 短期來看，原油冬季基本面偏弱，前期疫苗消息提振預(yù)期上漲，存在基本面回落空間。但若疫情進(jìn)一步惡化，不排除波動(dòng)加劇可能。中期來看，疫情修復(fù)進(jìn)度或仍將成為2021年主要變量。若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫推進(jìn)，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。實(shí)際價(jià)格走勢(shì)取決預(yù)期推升價(jià)格偏離估值程度后的回歸路徑，若預(yù)期推升價(jià)格偏離估值過高不排除出現(xiàn)前高后低可能。策略建議：短期視疫情進(jìn)展存在回調(diào)可能，中期暫時(shí)維持震蕩預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣不確定性昨日油價(jià)下行。2021年，疫情修復(fù)進(jìn)度或仍將成為2021年主要變量。若經(jīng)濟(jì)修復(fù)去庫推進(jìn)，庫存逐漸正常化后，基本面估值重心或逐漸上移。實(shí)際價(jià)格走勢(shì)取決預(yù)期推升價(jià)格偏離估值程度后的回歸路徑，若預(yù)期推升價(jià)格偏離估值過高不排除出現(xiàn)前高后低可能。報(bào)告要點(diǎn)

瀝青觀點(diǎn)：原油下跌瀝青期價(jià)大跌，瀝青基差大幅上漲（1）12月22日，Bu2106收于2582元/噸，倉單297620噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨2800，2650，2525元/噸（+50，+150，0）。（2）12月16日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率42.7%（環(huán)比-1.9%），煉廠庫存56.7萬噸（環(huán)比-2.2%），社會(huì)庫存58萬噸（環(huán)比-2.24%）。邏輯：當(dāng)日原油大跌帶動(dòng)瀝青期價(jià)大跌，東北現(xiàn)貨推漲拉動(dòng)下，瀝青基差大幅上漲，結(jié)構(gòu)修復(fù)。當(dāng)前瀝青煉廠開工繼續(xù)下降，瀝青煉廠繼續(xù)去庫存，社會(huì)庫存環(huán)比下降但仍大幅高于去年同期。2021年煉廠開工向真實(shí)利潤指向修復(fù)、瀝青煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)增多、產(chǎn)能增幅不及預(yù)期，瀝青供應(yīng)增幅或不及預(yù)期，瀝青期價(jià)大跌之后較原油的估值回歸。操作策略：多瀝青2106-燃油2105價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素：下行風(fēng)險(xiǎn)：原油大幅下跌，瀝青需求不及預(yù)期

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