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鋅價再創年內新高 滬鋅期貨春節前或高位抬升
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上周有色板塊包括鋅價大幅波動，21日鋅價再創年內新高，之后在英國病毒變異風險上升的擔憂下，鋅價企穩回升，修
復部分跌幅。此外，滬鋅期價近月端延續小BACK結構；倫鋅期價近月端維持Contango結構。
◼ 周內鋅市場資金轉為流出，至12月25日收盤時，滬鋅持倉量為20.55萬手，周環比減少1.6萬手。
上周國產礦現貨加工費下調節奏繼續放緩。僅四川和云南小幅下調50元/噸，其它地區維穩。周內國產礦加工費主流報價持平于
4000-4300元/噸；進口礦主流報價持穩于80-90美元/干噸。
◼ 明年1月份國內自產礦加工費進一步大幅下調400元/噸至3800-4200元/噸，進口礦加工費持穩于70-90美元/干噸。
◼ 煉廠冬儲備庫需求延續，短期鋅礦端仍偏緊，鋅礦加工費下調趨勢暫難改變；但預計持續大幅收緊的可能性不大。
上周鋅現貨價跟隨期價先走弱后回彈，現貨升水表現分化。至12月25日上海0#普通鋅對1月升水上調至100-110元/噸；
天津大邱莊周末環保停產，下游采購明顯轉弱，對滬市貼水下擴至140元/噸；廣東對滬市貼水40元/噸附近；寧波對上
海報升水60元/噸附近。鋅價再創年內新高 滬鋅期貨春節前或高位抬升
◼ 周初下游逢低補庫偏積極，之后隨著全年現貨結算結束，補庫明顯下降。短期現貨升水預計低位波動。
鋅主要邏輯：（1）供給方面：上周鋅礦現貨加工費下調節奏繼續放緩，1月自產礦月度加工費進一步大幅下調，煉廠原料冬儲備庫需求延續，短期鋅礦端仍偏緊；預計中期供應持續大幅收緊的可能性不大。12月煉廠檢修增加，1月檢修計劃尚較少，整體冶煉產出將維持于高位。近日進口鋅流入略有增加，保稅區庫存止升微幅回落。（2）需求方面：國內終端消費韌性延續，出口需求繼續支撐。其中合金景氣度仍偏高，部分為出口提振；建筑用鋅季節性轉弱，同比上仍偏穩。（3）庫存方面：國內鋅錠社會庫存持續去化，上周現貨升水地區分化；短期國內鋅錠庫存或緩慢下降。上周LME鋅庫存繼續下降。（4）整體來看：鋅礦供應持續偏緊；盡管北方下游環保限產，短期國內消費韌性延續，疊加出口需求繼續支撐，鋅錠庫存將維持緩慢去化，因此，鋅基本面支撐仍在。此外，近日美元指數小幅回穩，但弱勢格局難改。上周英國病毒變異擔憂下，鋅市場資金逐漸流出，隨著市場情緒的緩和，資金有望再度回流。目前繼續關注英國病毒變異表現。宏觀面和基本面將繼續共振，短期鋅價或高位抬升。操作建議：趨勢性暫時觀望或短線操作；關注和把握滬鋅跨期正套機會。風險因素：疫情變動超預期；鋅供應回升不及預期
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復部分跌幅。此外，滬鋅期價近月端延續小BACK結構；倫鋅期價近月端維持Contango結構。
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4000-4300元/噸；進口礦主流報價持穩于80-90美元/干噸。
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上周鋅現貨價跟隨期價先走弱后回彈，現貨升水表現分化。至12月25日上海0#普通鋅對1月升水上調至100-110元/噸；
天津大邱莊周末環保停產，下游采購明顯轉弱，對滬市貼水下擴至140元/噸；廣東對滬市貼水40元/噸附近；寧波對上
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◼ 周初下游逢低補庫偏積極，之后隨著全年現貨結算結束，補庫明顯下降。短期現貨升水預計低位波動。
鋅主要邏輯：（1）供給方面：上周鋅礦現貨加工費下調節奏繼續放緩，1月自產礦月度加工費進一步大幅下調，煉廠原料冬儲備庫需求延續，短期鋅礦端仍偏緊；預計中期供應持續大幅收緊的可能性不大。12月煉廠檢修增加，1月檢修計劃尚較少，整體冶煉產出將維持于高位。近日進口鋅流入略有增加，保稅區庫存止升微幅回落。（2）需求方面：國內終端消費韌性延續，出口需求繼續支撐。其中合金景氣度仍偏高，部分為出口提振；建筑用鋅季節性轉弱，同比上仍偏穩。（3）庫存方面：國內鋅錠社會庫存持續去化，上周現貨升水地區分化；短期國內鋅錠庫存或緩慢下降。上周LME鋅庫存繼續下降。（4）整體來看：鋅礦供應持續偏緊；盡管北方下游環保限產，短期國內消費韌性延續，疊加出口需求繼續支撐，鋅錠庫存將維持緩慢去化，因此，鋅基本面支撐仍在。此外，近日美元指數小幅回穩，但弱勢格局難改。上周英國病毒變異擔憂下，鋅市場資金逐漸流出，隨著市場情緒的緩和，資金有望再度回流。目前繼續關注英國病毒變異表現。宏觀面和基本面將繼續共振，短期鋅價或高位抬升。操作建議：趨勢性暫時觀望或短線操作；關注和把握滬鋅跨期正套機會。風險因素：疫情變動超預期；鋅供應回升不及預期
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