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PVC期貨基本面2021年報告 一季度逢高做空05合約
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PVC觀點：基差仍有走弱空間，盤面轉入震蕩（1）昨日華東電石法基準價7400元/噸，與上一日持平，01基差310元/噸，05基差305元/噸；（2）據隆眾數據，昨日國內電石到廠價繼續下調。陜西北元接貨價繼續降100至3660元/噸，大沽維持4210元/噸，山東降至4090-4330元/噸。邏輯：昨日PVC弱勢震蕩，01合約收于7090，下跌25點，05合約收于7095，上漲15點。近期PVC社會庫存加速累積，現貨市場快速補跌，基差終于明顯轉弱。未來1個月邏輯依然是供需邊際轉弱，同時前期強勢的成本端轉弱下移，預計1月交割前現貨跌價較快繼續收窄基差。未來短期繼續關注以下三點：（1）庫存累積速度是否超過往年；（2）電石是否進一步跌價；（3）下游后續終端訂單是否整體轉弱。當前來看這三個條件仍然滿足，則春節前可繼續逢高做空05合約。操作策略：單邊逢高做空05合約，1-5反套逐步止盈。風險因素：利多風險：社會庫存大幅去化；利空風險：中美貿易摩擦加劇；下游斷崖式降負荷。偏弱震蕩 PVC期貨基本面2021年報告 一季度逢高做空05合約
近期觀點：12月中旬PVC庫存拐點確認后逐步累庫，隨著未來終端需求的進一步轉弱，疊加下游受限電政策等事件刺激，PVC現貨市場將進入季節性的供大于求階段。同時近期電石供應有所恢復，PVC現貨轉弱后電石高利潤難以持續維持，未來1-2月內PVC成本支撐也面臨下移。我們在12月20日發布的（PVC）價格高位但明年需求預期向好，PVC累庫回調后偏多對待——2021年度策略報告》指出12月中旬后現貨快速轉弱收窄基差的觀點得到驗證。微觀調研確認了華東社會庫存拐點在12月中旬出現，同時近期現貨市場的到貨量和出貨量均明顯增加。此外，前期市場中上游的鎖利潤行為和貿易商的期現正套行為對于行情走出“倒V型”起到助推作用。近期策略：單邊策略：供需轉弱疊加成本支撐松動，明年一季度庫存高點來臨前逢高做空05合約為主。風險因素：利多風險：外盤供應在明年一季度持續偏緊；電石供應出現緊缺；利空風險：新增產能投產速度超預期；前期發布的2021年度PVC策略報告指出從12月下旬至明年一季度PVC出現累庫，現貨價格面臨大幅回調風險的觀點得到驗證。近期現貨市場快速轉弱，我們走訪了華東倉庫確認了近期上游發貨快速增加，華東社會庫存拐點在12月中旬出現。同時，我們了解到近期現貨市場快速補跌背后是前期上游提前鎖定利潤和貿易商期現正套行為的共同作用結果。報告要點。
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近期觀點：12月中旬PVC庫存拐點確認后逐步累庫，隨著未來終端需求的進一步轉弱，疊加下游受限電政策等事件刺激，PVC現貨市場將進入季節性的供大于求階段。同時近期電石供應有所恢復，PVC現貨轉弱后電石高利潤難以持續維持，未來1-2月內PVC成本支撐也面臨下移。我們在12月20日發布的（PVC）價格高位但明年需求預期向好，PVC累庫回調后偏多對待——2021年度策略報告》指出12月中旬后現貨快速轉弱收窄基差的觀點得到驗證。微觀調研確認了華東社會庫存拐點在12月中旬出現，同時近期現貨市場的到貨量和出貨量均明顯增加。此外，前期市場中上游的鎖利潤行為和貿易商的期現正套行為對于行情走出“倒V型”起到助推作用。近期策略：單邊策略：供需轉弱疊加成本支撐松動，明年一季度庫存高點來臨前逢高做空05合約為主。風險因素：利多風險：外盤供應在明年一季度持續偏緊；電石供應出現緊缺；利空風險：新增產能投產速度超預期；前期發布的2021年度PVC策略報告指出從12月下旬至明年一季度PVC出現累庫，現貨價格面臨大幅回調風險的觀點得到驗證。近期現貨市場快速轉弱，我們走訪了華東倉庫確認了近期上游發貨快速增加，華東社會庫存拐點在12月中旬出現。同時，我們了解到近期現貨市場快速補跌背后是前期上游提前鎖定利潤和貿易商期現正套行為的共同作用結果。報告要點。
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