價格表現(xiàn)：滬鋁再創(chuàng)新高，隨后遭遇拋售內(nèi)外盤鋁價 相關市場價格
◼ 上周，弱勢美元保持弱勢，對大宗商品構成利好。 包括銅、鋁在內(nèi)的商品價格創(chuàng)下高點。
◼ 鋁價方面，滬鋁刷新高點記錄后，周四公布庫存 意外累庫，多頭獲利了結，滬鋁遭遇暴跌。
鋁主要邏輯：（1）供給方面：云南部分項目投產(chǎn)推遲，但有復產(chǎn)和其余鋁廠投產(chǎn)導致年底在產(chǎn)產(chǎn)能接近3950萬噸，減緩明年供應過剩的預期。由于三季度投產(chǎn)產(chǎn)能超100萬噸，四季度電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增量在30萬噸左右。進口方面，11月進口盈利窗口大幅打開，預計進口貨物補充到12月中下旬陸續(xù)到港。（2）需求方面：型材表現(xiàn)分化，建筑型材開工好壞不一，工業(yè)型材訂單保障高開工；板帶需求保持強勁；線纜手上訂單消耗較快，開工率預計繼續(xù)下降；汽車用鋁保持增長。消費端總體保持穩(wěn)定。（3）庫存方面：國內(nèi)鋁錠社會庫存環(huán)比增優(yōu)惠.4萬噸至60萬噸，庫存下行趨勢遇波折。滬鋁期貨前20主力凈空銳減 中線行情轉(zhuǎn)為震蕩（4）整體來看：目前市場主邏輯在于下游趕工支撐包括鋁在內(nèi)的多種工業(yè)品消費維持高位，出現(xiàn)短期的供需錯配，國內(nèi)供應延續(xù)增長，但由于消費增速處于高位至供需存在缺口，進口鋁錠流入成為調(diào)節(jié)供應的關鍵變量，預計12月中下旬進口貨物陸續(xù)到港。高價鋁錠抑制下游拿貨積極性，去庫格局遇到波折，但貨物流入前現(xiàn)貨仍偏緊，滬鋁價格高位波動加劇。后期隨著貨物流入和下游消費轉(zhuǎn)弱，驅(qū)動滬鋁沖高的動力極大減弱。中線角度看，遠期新增投產(chǎn)落地低于預期，而今年的消費高基數(shù)保障遠期消費總量，極大的緩解遠期供應壓力，中期鋁價轉(zhuǎn)為震蕩看待。操作建議：短線交易或關注跨期正套；風險因素：消費持續(xù)好轉(zhuǎn)；產(chǎn)出不及預期震蕩。
交投及氛圍：成交放量，前20主力凈空銳減 滬鋁持倉與成交
◼ 本周，滬鋁成交繼續(xù)放量至45萬手，持倉從38萬手下滑至36萬手。
◼ 本周，滬鋁前二十名主力席位持倉，多頭主力增持，空頭減持，凈空頭寸銳減至2.99w手。
鋁現(xiàn)貨和基差：升水下調(diào)
國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價 滬鋁期現(xiàn)價差
◼ 上周五，現(xiàn)貨升水下滑至80至120元/噸，由于期貨強勁上攻，下游采購畏高，現(xiàn)貨升水有所收斂。
◼ 目前倉單數(shù)量在8.5萬噸，12合約持倉3萬手，關注持倉與倉單匹配度。

鋁期價結構：12/01價差維持穩(wěn)定
滬鋁期價結構 LME鋁升貼水（0-3）
◼ 結構上看，12/01價差穩(wěn)定在150元左右。
◼ LME鋁期價近月端基本呈現(xiàn)Contango結構，至12月3日LME鋁升貼水（0-3）為-11.75美元/噸。

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