燃料油（FU）觀點：380裂解價差走弱，倉單大幅增加施壓近月（1）12月7日，F(xiàn)u2101收于1896元/噸，當日倉單392160噸（興中79160噸，洋山93500噸，海洋0噸，大鼎223460噸）。（2）12月4日，舟山船燃價格350美元/噸，富查伊拉310美元/噸，鹿特丹295.5美元/噸，新加坡318.5美元/噸，12月4日新加坡高硫380貼水0.72美元/噸。邏輯：新加坡380貼水大幅下跌，新加坡380裂解價差、月差繼續(xù)走弱，體現(xiàn)原油走強下重油裂解價差下降規(guī)律。當周Fu2101期價延續(xù)減倉反彈走勢，但倉單大幅增加，交割行情（倉單增加、部分倉單過期面臨注銷）驅(qū)動FU月差大幅走弱，內(nèi)外價差走低，倉單性價比逐步顯現(xiàn)。操作策略：多燃油2101風險因素：下行風險：原油大幅下跌震蕩低硫燃料油（LU）觀點：低硫燃油裂解價差轉(zhuǎn)弱，期價漲幅不及原油（1）12月7日，Lu2101收于2439元/噸，Lu2105收于2650元/噸，1-5價差-211元/噸，倉單1390噸。（2）12月4日，舟山VLSFO價格392美元/噸，富查伊拉393美元/噸，鹿特丹370美元/噸，新加坡394美元/噸。燃料油期貨倉單大增施壓近月 多燃油2101合約（3）四十九周三地燃料油庫存671.6萬噸（環(huán)比+5%同比+4%）。邏輯：新加坡VLSFO裂解價差、月差連續(xù)兩周走弱。供應端疫情影響下煉廠開工仍在低位；需求端疫苗消息提振需求，中國出口集裝箱指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，船燃需求旺盛。國內(nèi)低硫燃油需求較強，當周新加坡-中國燃料油出口16.5萬噸，國產(chǎn)供應低位，進口需求增加，內(nèi)外價差低位，國產(chǎn)資源供應對交割資源擾動增強。操作策略：觀望風險因素：上行風險：原油大幅上漲；下行風險：低硫燃油需求不及。  
 
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